Les élections indiennes qui se sont terminées le 1er juin n'ont pas donné la victoire écrasante attendue au Premier ministre Narendra Modi et à son parti Bharatiya Janata (BJP). Le BJP a perdu sa majorité au parlement, ce qui signifie que Modi doit travailler au sein d’une Alliance nationale démocratique (NDA) avec deux petits partis dont les dirigeants sont connus pour changer souvent de camp.
Pour Modi, un gouvernement NDA ne sera pas aussi facile à diriger qu’un gouvernement BJP contrôlant le Parlement. Par conséquent, le les marchés ont réagi très négativement aux résultats des élections, même si cette réaction a été atténuée à mesure que les contours d’une coalition NDA sont devenus plus clairs.
Modi est déjà au pouvoir depuis dix ans, temps qu'il a mis à profit pour améliorer les bilans indiens sur deux fronts : le compte courant et les soldes budgétaires. Premièrement, sur le plan extérieur, l’Inde est désormais beaucoup moins sujette aux chocs, le déficit de sa balance courante ayant été considérablement réduit. Toutefois, la plus grande résilience de l'Inde ne vient pas de la hausse des exportations, mais de la faiblesse des importations, malgré une économie en plein essor. Cela est principalement dû à la substitution des importations : les produits nationaux sont protégés de la concurrence étrangère par des droits de douane élevés et une politique industrielle en expansion. Cela ressemble beaucoup plus à l’Amérique latine des années 1970 qu’à la Chine après son adhésion à l’Organisation mondiale du commerce, lorsque les tarifs d’importation ont été réduits pour faciliter l’entrée des fabricants étrangers et, avec eux, le transfert technologique et l’amélioration des pratiques commerciales.
La timide libéralisation commerciale de Modi est l’une des principales raisons pour lesquelles les investissements directs étrangers en Inde, en particulier dans le secteur manufacturier, sont restés décevants. Sous un gouvernement de coalition, il semble difficile de croire que la libéralisation du commerce s’accélèrera et que les industriels et les syndicats locaux seront moins puissants qu’ils ne l’ont été jusqu’à présent.
Pendant ce temps, les économies développées, notamment les États-Unis mais aussi l’UE, cherchent à réduire les risques liés à leurs liens avec la Chine. L’Inde constitue une alternative évidente, compte tenu de la taille de sa population et de son potentiel de marché. Les vents favorables géopolitiques de l'Inde sont là pour durer, mais les investisseurs voudront voir davantage d'ouverture avant de se lancer sur le marché indien, d'autant plus que beaucoup ont déjà vécu une expérience plutôt négative, en termes d'accès au marché, avec la Chine.
Deuxièmement, sur le plan budgétaire, Modi s’est quelque peu amélioré La position de l'Inde, même si le déficit reste important. La réalisation la plus importante a été l’introduction d’une taxe sur les biens et services, en vigueur depuis 2017. Les recettes fiscales plus importantes ainsi générées ont été principalement utilisées pour l’investissement public, notamment dans les infrastructures. Cependant, avec un gouvernement de coalition, Modi pourrait n’avoir d’autre choix que d’augmenter les programmes sociaux, réduisant ainsi la marge d’investissement public. Compte tenu du montant des investissements dont l’Inde a besoin pour réduire son déficit d’infrastructures, il s’agit clairement d’un problème à long terme.
Enfin, les résultats des élections ont montré à quel point il est important pour un grand pays à forte intensité de main-d’œuvre comme l’Inde de créer des emplois dans le secteur manufacturier. L'Inde a très bien réussi dans les secteurs des technologies de l'information, mais cette création d'emplois concerne uniquement les travailleurs les plus qualifiés, laissant de nombreux autres derrière elle. Créer les emplois nécessaires pour doubler la croissance de l'Inde revenus dans les vingt prochaines années, une fabrication à forte intensité de main-d’œuvre sera nécessaire. Gouverner en coalition ne fera qu’aggraver les problèmes auxquels Modi avait déjà été confronté au cours de ses deux premiers mandats.
Compte tenu de ces facteurs, il semble raisonnable de s’attendre à des réformes économiques beaucoup plus lentes en Inde et à une croissance potentielle plus faible. Néanmoins, étant donné que l’Inde est le seul pays suffisamment grand pour permettre un remaniement des chaînes d’approvisionnement hors de la Chine, l’attitude internationale à l’égard de l’Inde devrait rester positive, malgré la voie des réformes moins claire.
En conclusion, les résultats des élections indiennes ne présagent rien de bon pour la réforme économique, mais ils ont démontré la résilience de la démocratie indienne. Pour l’Europe, la première n’est pas une bonne nouvelle, mais la seconde l’est clairement. L’Union européenne a besoin d’une économie indienne forte pour ses exportations et comme alternative à la Chine pour ses IDE manufacturiers. Cette perspective est désormais plus lointaine. Mais c’est précisément pour cette raison que l’Inde pourrait être plus disposée à conclure un accord commercial avec l’UE à une époque d’incertitude mondiale majeure et de concurrence entre grandes puissances entre les États-Unis et la Chine.
Un accord de commerce et d’investissement entre l’UE et l’Inde serait extrêmement important pour les deux pays, car il offrirait aux entreprises de l’UE l’accès à un marché très vaste et en pleine croissance et offrirait également à l’Inde davantage d’IDE dans le secteur manufacturier en provenance d’Europe. Les membres de l’Association européenne de libre-échange (AELE) et l’Inde ont déjà signé un accord impliquant un engagement d’investissement de 100 milliards de dollars de la part des membres de l’AELE. L'UE pourrait être la prochaine étape, d'autant plus que le nouveau gouvernement de Modi est encore plus désespéré de créer des emplois.
