Le marché du travail et l’économie qu’il soutient n’entreront tout simplement pas doucement dans cette bonne nuit malgré les efforts politiques pour les refroidir tous les deux.
Les chocs historiques d’inflation et de taux d’intérêt n’ont pas encore fait dérailler un marché du travail robuste qui a enregistré une augmentation moyenne de 283 000 emplois au cours des trois derniers mois. Environ 1,57 million de postes ont été créés au cours des cinq premiers mois de l’année.
En mai, l’économie a créé 339 000 emplois alors que le taux de chômage a augmenté à 3,7%, a rapporté vendredi le département du Travail. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % et de 4,3 % par rapport à il y a un an.
L’augmentation du taux de chômage est venue des 130 000 travailleurs qui sont entrés sur le marché du travail alors que les gens réagissaient à la hausse des salaires, qui ont augmenté de 4,3 % par rapport à il y a un an.
La croissance soutenue du marché du travail ainsi que l’inflation élevée inciteront sûrement la Réserve fédérale à augmenter le taux directeur lors de sa réunion du 14 juin. Mais le resserrement furtif des conditions financières en raison des récentes turbulences bancaires et de l’impasse sur le plafond de la dette – représentant environ 75 points de base – est suffisant pour que la banque centrale maintienne les taux stables pour le moment.
Bien qu’il y ait toujours une chance que la Fed opte pour une augmentation, nous ne nous attendons pas à ce que ces données modifient le résultat probable.
Pourtant, même si le salaire horaire moyen s’établit à 3,8 % sur un rythme annualisé moyen sur trois mois, ce qui implique que les augmentations de salaire ralentissent, nous pensons que la Fed devra relever son taux directeur au moins une ou deux fois de plus si elle veut ramener l’inflation vers sa cible de 2 %.
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Le taux d’activité des femmes dans la force de l’âge se situe à 77,6 %, un record, tandis que celui des hommes se situe à 89,1 %.
Nous avons fait valoir que l’économie américaine procède à un ajustement structurel en raison d’un manque de travailleurs disponibles.
Il en résulte un marché du travail historiquement tendu et un taux de chômage bien en deçà des 4,4 % que nous estimons compatibles avec le plein emploi. Les deux se poursuivront même si l’économie devait se contracter à court terme.
Cela soulève la question : d’où viendront les travailleurs ?
Avec une immigration accrue sur la table en raison de la polarisation politique et la cohorte des 16 à 24 ans ne participant pas pleinement malgré les efforts des États, nous ne sommes pas convaincus que ces voies traditionnelles d’augmentation de l’offre de main-d’œuvre s’avéreront suffisantes pour répondre à la demande.
Et malgré la promesse de l’intelligence artificielle de stimuler la productivité au fil du temps, il est trop tôt dans le cycle de cette technologie pour passer à une pure substitution de l’intelligence artificielle au travail.
Mais il existe une cohorte de travailleurs possédant les compétences nécessaires pour augmenter l’offre et stimuler la productivité : les femmes dans la force de l’âge de 25 à 54 ans qui sont hors de la population active en raison de problèmes liés à la garde des enfants.
On pourrait penser qu’un manque de travailleurs dans l’environnement post-pandémique nécessiterait un ensemble de solutions politiques différentes de celles qui ont été utilisées au cours des deux dernières générations. Des salaires plus élevés et la flexibilité du travail ne résoudront pas à eux seuls ce défi.
Dans de telles conditions, la garde d’enfants va façonner le récit économique et politique d’une manière qui ne peut être évitée.
Les données
La croissance de l’emploi en mai était résolument orientée vers des emplois mieux rémunérés, tirée par un gain de 97 000 emplois dans l’enseignement privé et la santé, 64 000 dans les services professionnels et commerciaux, 26 000 dans les secteurs de la production de biens, 25 000 dans la construction et 37 000 dans le commerce et les transports.
Environ 56 000 emplois gouvernementaux mieux rémunérés ont été ajoutés au cours du mois, dont 7 000 au niveau fédéral et 49 000 au niveau des États et local.
Il y a eu 10 000 emplois créés dans le secteur financier et 8 000 emplois temporaires ajoutés en mai. Le travail moins bien rémunéré dans les loisirs et l’hôtellerie a représenté 48 000 emplois dans l’emploi total, et 12 000 emplois dans le commerce de détail ont été créés en mai.
Le secteur manufacturier, qui se contracte, a supprimé 2 000 emplois en mai et le secteur technologique a réduit la masse salariale en raison d’une baisse de 9 000 travailleurs de l’information au cours du mois.
Le taux d’activité est demeuré inchangé à 62,6 %. La durée médiane du chômage est de 8,6 semaines. Le nombre de personnes employées à temps partiel pour des raisons économiques, à 3,7 millions, a peu évolué en mai
La vente à emporter
La croissance de l’emploi reste robuste dans un marché du travail historiquement tendu. Malgré les gros titres sur les licenciements, la durée du chômage s’élève à près de huit semaines, ce qui suggère que les emplois restent nombreux et que ceux qui sont déplacés trouvent un emploi, souvent à de meilleurs salaires, assez rapidement.
Tant que l’économie continuera à produire plus de 200 000 emplois par mois, cette économie ne va pas sombrer dans la récession malgré une expansion en forme de K de la consommation des ménages dans laquelle les ménages haut de gamme font avancer la croissance tandis que les ménages bas de gamme font face à une croissance plus élevée. des prix et une croissance réelle à peine là des salaires.
