Politique budgétaire pour un monde incertain – FMI Blog

Par Vitor Gaspar, Sandra Lizarazo, Paulo Medas et Roberto Piazza

Alors que la dette publique atteint des niveaux record, les pays doivent adapter leurs politiques budgétaires à leurs propres circonstances.

La vaccination a sauvé des vies et contribué à la reprise économique dans de nombreux pays, mais l’incertitude reste élevée au milieu des nouvelles variantes du virus. La pandémie laissera une marque durable sur les inégalités, la pauvreté et les finances publiques, notre dernier Moniteur Fiscal trouve.

Avec la pandémie, la dette mondiale en 2020 a bondi de 14% pour atteindre un record de 226 000 milliards de dollars. Ce chiffre comprend à la fois la dette du secteur public et celle du secteur privé non financier. Cette dernière devra être surveillée attentivement, car l’excès de dette privée peut éventuellement se transformer en une dette publique plus élevée.

La pandémie laissera une marque durable sur les inégalités, la pauvreté et les finances publiques.

La dette publique s’élève désormais à 88 000 milliards de dollars, une valeur proche de 100 % du PIB. En 2021 et 2022, la dette publique devrait diminuer d’environ 1 point de pourcentage du PIB chaque année ; après cela, il devrait se stabiliser à environ 97 % du PIB. À mesure que la dette augmente, les pays devront adapter leurs politiques budgétaires à leurs propres circonstances, notamment le taux de vaccination et la vigueur de la reprise.

Un endroit plus lumineux, mais pas pour tous

La situation des pays varie considérablement entre et au sein des groupes de revenu, tout comme les politiques fiscales.

Dans les économies avancées, la politique budgétaire reste favorable à l’activité économique et à l’emploi. Dans ces pays, la politique budgétaire s’éloigne de l’urgence pandémique et des bouées de sauvetage. Elle passe déjà à l’investissement public pour faciliter une transformation verte et numérique. Certaines politiques rendront également les économies plus inclusives. Aux États-Unis, par exemple, certaines propositions budgétaires visent à réduire les inégalités et pourraient réduire la pauvreté de près d’un tiers.

Les politiques budgétaires sont également pertinentes à l’échelle mondiale. Les grands programmes annoncés par l’Union européenne (Next Generation EU Recovery Plan) et les États-Unis (American Jobs Plan et American Families Plan), par exemple, pourraient ajouter un cumulatif de 4,6 billions de dollars au PIB mondial entre 2021 et 2026 s’ils sont pleinement mis en œuvre.

Marchés émergents et pays en développement à faible revenu face à des perspectives plus difficiles car une grande partie de la population reste non vaccinée dans de nombreux pays. En outre, la crise devrait avoir des effets négatifs durables et entraîner une réduction des recettes fiscales par rapport aux tendances d’avant la pandémie, en particulier dans les pays en développement à faible revenu. Cela rendra plus difficile la poursuite du programme de développement. Déjà plus limité que dans les économies avancées, le soutien budgétaire continue de s’affaiblir en raison du resserrement des contraintes de financement. Les gouvernements devront continuer à donner la priorité à la santé et à protéger les plus vulnérables. Malgré les améliorations économiques par rapport au pire de la crise, on estime que 65 à 75 millions de personnes de plus tomberont dans la pauvreté à la fin de 2021 que ce n’aurait été le cas sans la pandémie.

Les risques proviennent principalement des variantes virales et de la faible couverture vaccinale. Les dettes importantes et les besoins de financement du gouvernement sont également des sources de vulnérabilité. Les coûts d’emprunt augmentent déjà, car les banques centrales de certaines économies de marché émergentes ont commencé à relever les taux d’intérêt pour éviter l’inflation. De plus, il existe un risque de remontée brutale des taux d’intérêt dans les économies avancées. Cela exercerait une pression sur les conditions de financement, ce qui aurait un effet particulièrement néfaste sur les pays très endettés et financièrement fragiles. Du côté positif, des efforts accrus pour accélérer la vaccination à travers le monde augmenteraient les perspectives de croissance et dynamiseraient les finances publiques.

Renforcer la résilience, renforcer la coopération

Face aux perspectives incertaines et aux défis de taille pour les finances publiques, les gouvernements doivent agir sur plusieurs fronts :

Adapter les politiques à la pandémie et aux évolutions et perspectives économiques. Le soutien devrait être progressivement supprimé et les mesures budgétaires devraient viser à contenir les risques pesant sur les finances publiques et à préserver la stabilité des prix et la stabilité financière.

Donner la priorité à la transformation de l’économie pour la rendre plus intelligente, plus verte, plus résiliente et inclusive. Cela signifie un investissement plus important dans le capital physique, l’éducation et les filets de sécurité sociale, ainsi qu’un soutien accru au recyclage et à la réaffectation des travailleurs à de nouveaux et meilleurs emplois.

Augmenter progressivement les recettes fiscales si nécessaire et améliorer l’efficacité des dépenses. Ces mesures sont d’autant plus urgentes dans les pays en développement à faible revenu compte tenu des perspectives de baisse persistante des revenus, ce qui pourrait réduire les financements disponibles pour atteindre les objectifs de développement durable.

Renforcer le crédibilité de la politique budgétaire créer une marge de manœuvre pour un soutien supplémentaire à court terme sans remettre en cause le crédit public. Les dépenses d’urgence doivent s’accompagner de mesures garantissant la transparence et la responsabilité. Les cadres budgétaires à moyen terme peuvent rassurer les prêteurs sur le fait que les gouvernements sont financièrement responsables et réduisent les coûts de financement.

Bien que la communauté internationale ait fourni jusqu’à présent un soutien essentiel pour aider à atténuer les vulnérabilités budgétaires dans les pays à faible revenu, il en faut davantage. La récente allocation générale de droits de tirage spéciaux du FMI contribue à la liquidité internationale. Ses effets bénéfiques peuvent être amplifiés si les économies à revenu élevé pouvaient canaliser une partie des ressources acquises grâce à l’allocation de DTS vers les pays en développement à faible revenu – et ainsi contribuer au développement durable. Mais avec l’expiration à la fin de 2021 de l’Initiative de suspension du service de la dette, qui propose une suspension temporaire des paiements de la dette du secteur public aux pays à faible revenu éligibles, il sera essentiel de garantir le fonctionnement efficace du cadre commun du G20 pour l’allégement de la dette. les pays les plus pauvres et les plus endettés du monde font face aux retombées continues de la crise du COVID-19.

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