Malgré une forte baisse des prix de l’énergie, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle d’août – le principal indicateur de l’inflation de la Réserve fédérale – a augmenté de 0,3 % après avoir chuté de 0,1 % en juillet.
Les hausses de prix ont rongé les dépenses, faisant passer la croissance des dépenses d’une augmentation de 0,4 % en dollars à un gain de seulement 0,1 % en termes corrigés de l’inflation.
Le chiffre des dépenses réelles de juillet a été révisé à la baisse, passant d’une augmentation de 0,2 % à une baisse de 0,1 %, selon les données publiées vendredi par le Bureau of Economic Analysis.
L’augmentation de l’inflation a été tirée par l’inflation sous-jacente, qui a augmenté de 0,6 % sur le mois et de 4,9 % sur une base il y a un an, trop élevée pour que la Fed reconsidère sa politique.
Nous nous attendons à ce que la Fed doive relever ses taux d’intérêt au-dessus du chiffre annualisé de l’inflation PCE de base, ce qui signifie un taux directeur compris entre 4,75 % et 5 % au début de l’année prochaine, avec la possibilité que les taux puissent encore augmenter. Cela implique d’autres hausses de taux à venir au premier trimestre de l’année prochaine.
Le ralentissement des dépenses est probablement le résultat de la campagne de la Fed contre l’inflation. Mais l’impact du resserrement de la politique monétaire ne sera pas entièrement ressenti par les consommateurs cette année.
Le marché du travail toujours tendu a contribué à la croissance du revenu disponible au cours des mois consécutifs, augmentant de 0,4 % en termes nominaux et de 0,1 % en termes corrigés de l’inflation, offrant aux consommateurs américains la marge de manœuvre dont ils avaient besoin.
Dans le même temps, les consommateurs ont puisé dans leurs comptes d’épargne au cours des deux derniers mois pour faire face à leurs dépenses. Le taux d’épargne d’août était de 3,5 %, nettement inférieur à la moyenne pré-pandémique de 7,4 %.
Il restait 1,9 billion de dollars d’épargne excédentaire attendant d’être dépensé. Sans un catalyseur substantiel, la croissance des dépenses pourrait rester à flot au cours du dernier semestre de l’année.
Les dépenses d’août ont continué de passer des biens aux services. Les dépenses en biens ont chuté de 0,2 % tandis que les services ont augmenté de 0,2 % en termes réels.
Néanmoins, les services ont encore plus de marge de croissance, car les dépenses en services sont restées inférieures à la ligne de tendance. Les services de transport ont augmenté de 1,75 % au cours du mois, les voyages d’été ayant culminé et les prix de l’énergie ayant chuté. Les dépenses en essence et autres biens énergétiques ont également augmenté de façon significative à 2,1 %.
D’autre part, une récession imminente couplée à une hausse des taux d’intérêt ralentira davantage les dépenses en biens, les ramenant probablement à la tendance d’avant la pandémie.
À l’exception des véhicules automobiles et de l’essence, les dépenses pour toutes les catégories de biens ont diminué au cours du mois, menées par les meubles et les articles récréatifs.
La vente à emporter
Alors que la Fed poursuit ses hausses de taux pour maîtriser l’inflation, le marché du travail fait face à une contraction importante et à la perte de millions d’emplois. Cela devrait se produire l’année prochaine, lorsque le marché du travail ressentira l’impact des politiques monétaires restrictives.
