Les consommateurs américains ont reculé en avril, signe que les taux d’intérêt élevés pèsent encore davantage sur la demande globale alors que les dépenses budgétaires liées à la pandémie diminuent.
Le ralentissement important du marché du travail en avril a également été un facteur clé, la croissance des revenus étant pratiquement inchangée sur une base corrigée de l'inflation.
Le deuxième trimestre n'a pas été un bon début alors que l'on s'attendait à ce que la croissance rebondisse après la décevante hausse de 1,3 % enregistrée au premier trimestre.
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Mais la détérioration des conditions économiques devrait jouer en faveur de la Réserve fédérale en ce qui concerne l'inflation. L'indice des dépenses de consommation personnelle, principal indicateur de l'inflation de la Fed, s'est révélé conforme aux attentes.
La mesure dite super-core, qui comprend les services moins l'énergie, la nourriture et le logement, a été bien inférieure à celle du mois précédent, à 0,27 %.
Même si les bilans des ménages américains restent solides, la marge pour les dépenses discrétionnaires est beaucoup plus mince maintenant que l’épargne excédentaire a probablement été épuisée à mesure que la demande refoulée due à la pandémie recule.
Les dépenses ont le plus ralenti pour les articles non essentiels comme les véhicules récréatifs, les services de transport et les services récréatifs.
Mais nous ne pensons pas que ce soit encore un problème. Il est plus probable qu’improbable que l’économie ralentisse jusqu’à un atterrissage en douceur, une raison pour la Fed de repenser sa position belliciste lorsqu’il s’agit de maintenir les taux d’intérêt à un sommet de plusieurs décennies.
Les données devraient augmenter les probabilités de réductions de taux cette année, mais ne modifieront pas substantiellement notre appel à deux réductions cette année. Mais si nous obtenons davantage de données comme celle de vendredi dans les mois à venir alors que la désinflation se poursuit, nous pensons que la Fed devrait agir le plus tôt possible afin de ne pas se retrouver à nouveau en retard.
Dans les rapports
Les dépenses personnelles ont augmenté de 0,2 % en avril tandis que les revenus ont augmenté de 0,3 %. Les deux ont été beaucoup plus lents que le mois précédent. Avec une inflation PCE de 0,3% sur le mois, après ajustement à l'inflation, les dépenses réelles ont chuté de 0,1% alors que les revenus sont restés inchangés.
Avec une lecture négative des dépenses réelles, la composante consommation personnelle du produit intérieur brut au deuxième trimestre devrait en pâtir.
Ce n'est pas encore inquiétant puisque les dépenses ont enregistré une baisse encore plus importante au cours du premier mois du premier trimestre, soit une baisse de 0,3 %. Mais sans soutien budgétaire et monétaire, alors que le marché du travail est cette fois-ci beaucoup plus calme, nous ne devrions pas nous attendre à une augmentation des dépenses de si tôt.
Le revenu disponible après ajustement de l'inflation a chuté de 0,1% pour la deuxième fois en trois mois.
En conséquence, les consommateurs se sont d’abord retirés des articles discrétionnaires. Les biens et services de loisirs ont chuté respectivement de 1,3 % et 0,3 % sur le mois sur une base corrigée de l'inflation. Les services de transport ont chuté de 0,7%.
L'inflation globale du PCE était de 0,3 % en avril, tandis que la valeur de base est descendue à 0,2 %. Sur une base annuelle, les chiffres étaient respectivement de 2,7% et 2,8%.
La baisse de l’inflation sous-jacente était conforme à nos attentes basées sur les données de l’indice des prix à la consommation publiées ce mois-ci. Les tarifs aériens ont mené la baisse, avec une baisse de 3,2 % sur le mois.
L'inflation du logement, l'une des composantes les plus importantes et les plus importantes dans le calcul de l'inflation, n'a montré aucune amélioration en avril, augmentant de 0,4 % d'un mois à l'autre.
Mais nous pensons que la désinflation du logement se manifestera vers la fin de l’été, lorsque de nouveaux baux seront signés et que l’impact d’une baisse en temps réel des prix de l’immobilier rattrapera enfin son retard.
Le taux d'épargne est resté à 3,6 %, le taux le plus bas depuis décembre 2022. Alors que les consommateurs continuent d'épargner moins, nous pensons que la majeure partie de l'épargne excédentaire liée à la pandémie a été épuisée, en particulier pour les salariés à faible revenu, qui sont plus sensibles à l'inflation et ralentissement économique.
