Les perspectives d’inflation se sont améliorées en mars en raison d’une combinaison d’effets de base d’une année sur l’autre et d’une baisse significative des prix de l’énergie, qui ont tous entraîné une baisse du chiffre d’affaires à 5 % contre 6 % auparavant.
L’estimation de base, qui exclut la nourriture et l’essence, a baissé à 5,6%, tandis que les lectures mensuelles ont montré une augmentation de 0,4% du noyau et une progression de 0,1% de la ligne supérieure, selon les données du département du Travail publiées mercredi.
L’inflation sous-jacente reste quelque peu collante, mais les données évoluent dans la bonne direction et plaident en faveur d’une pause à court terme dans les efforts de la Réserve fédérale pour rétablir la stabilité des prix.
Bien que nous soyons encouragés par un récent ralentissement du rythme des embauches et de l’inflation, nous restons fidèles à notre vision à plus long terme selon laquelle il est peu probable que l’inflation revienne à l’objectif à long terme de 2 % de la Fed.
Le retour effectif de la politique industrielle, un changement permanent des chaînes d’approvisionnement et un changement structurel de la démographie de la main-d’œuvre nationale indiquent tous un taux d’inflation qui s’établira à 3 % ou plus sur le long terme et nécessitera un réajustement de l’objectif d’inflation de la Fed à 3 %.
Implications politiques
Les implications politiques des données sont à juste titre le statu quo. La Fed augmentera presque certainement son taux directeur de 25 points de base dans une fourchette comprise entre 5% et 5,25% lors de sa réunion du 3 mai.
Les services de base hors coûts de logement, connus sous le nom d’inflation supercore, ont reculé à 5,8% en mars sur une base il y a un an, contre 6,1%. Cette baisse apaise quelque peu les inquiétudes concernant une spirale des prix des salaires au cœur de la campagne actuelle de hausse des taux de la Fed.
En fonction de l’orientation des emplois, des données d’inflation restantes de mars et des résultats économiques d’avril, il pourrait alors être approprié pour la banque centrale d’envisager de suspendre ses hausses de taux pour déterminer l’impact de la récente crise bancaire ainsi que des hausses de taux passées.
Les données
Le principal catalyseur du ralentissement de l’inflation a été la baisse de 3,5 % des prix de l’énergie, la baisse de 4,6 % des produits énergétiques et la baisse de 4,6 % des prix de l’essence.
Les matières premières ont baissé de 0,3% sur le mois et ont augmenté de 1,6% sur une base annuelle. Compte tenu de la récente promesse de l’OPEP+ de réduire la production de plus d’un million de barils par jour, cela pourrait quelque peu s’inverser dans les mois à venir. Il faut procéder avec prudence en supposant d’autres petites augmentations ou de fortes baisses pures et simples dans les données sur l’énergie.
Les prix du secteur des services sont restés élevés. Cette catégorie, qui représente 61,59 % de l’indice global des prix à la consommation, a progressé de 0,3 % en mars et de 7,3 % sur une base annuelle.
Les services hors énergie ont augmenté de 0,4 % en mars et de 7,1 % sur un an. Sur un rythme moyen sur trois mois, l’inflation du secteur des services a augmenté de 4,5 % et était encore un peu trop collante pour les décideurs qui se concentrent sur la relation entre les services de base hors logement et les salaires.
À l’instar des services, la composante logement de l’IPC reste élevée, les prix augmentant de 0,3 % sur le mois et de 7,8 % par rapport à il y a un an.
Le logement a augmenté de 0,6 % et 8,2 % en utilisant ces mêmes paramètres, tandis que le loyer équivalent des propriétaires sensibles à la politique a augmenté de 0,5 % et 8 %.
Nous pensons que les coûts du logement tournent et que nous verrons des baisses plus importantes dans les mois à venir, ce qui est favorable à une pause de la Fed en juin.
Les prix des aliments et des boissons sont restés stables au cours du mois et ont augmenté de 8,3 % par rapport à il y a un an. Le coût des vêtements a progressé de 0,3 % et a augmenté de 3,3 % sur une base il y a un an.
Les coûts de transport ont diminué de 0,5 % sur le mois et étaient en baisse de 1 % par rapport à il y a un an. Les prix des véhicules neufs ont augmenté de 0,4 % sur le mois et ont augmenté de 6,1 % par rapport à il y a un an. Les prix des voitures et camions d’occasion ont baissé de 0,9 % en mars et de 11,2 % annuellement.
Les coûts des soins médicaux ont diminué de 0,3 % et ont augmenté de 1,5 % sur une base annuelle. Les coûts des loisirs ont augmenté de 0,1 % sur le mois et ont augmenté de 4,8 % au cours de la dernière année.
