Remarquable, résistant et robuste. Il n’y a tout simplement pas d’autre manière de décrire la vigueur soutenue du marché du travail américain qui a abouti à un taux de chômage américain inférieur à 4 % pendant 24 mois consécutifs pour la première fois depuis 1967.
L’économie américaine a créé 353 000 nouveaux emplois en janvier, après une révision à la hausse à 333 000 contre 216 000 en décembre. Ces gains ont touché les principaux secteurs, en particulier dans les domaines les mieux rémunérés, conduisant à une augmentation mensuelle de 0,6 % du salaire horaire moyen et à une hausse annuelle de 4,5 %.
Tout cela s’est traduit par un taux de chômage de 3,7% (3,661% à trois décimales) et une nette révision à la hausse de l’emploi total au cours des trois derniers mois de 186 000.
De notre point de vue, les données de janvier et les révisions des trois mois précédents devraient mettre le dernier des appels à la récession six pieds sous terre. Même si l’on plaide en faveur d’une correction de milieu de cycle de l’économie, il est clair qu’une fois que les entreprises ont réalisé l’année dernière que l’économie n’allait pas sombrer dans une récession, elles recommencent à embaucher.
Les implications politiques des révisions de l’enquête auprès des établissements sur l’emploi et du taux de chômage historiquement bas sont que la Réserve fédérale sera assez patiente dans sa décision de réduire son taux directeur, qui se situe entre 5,25 % et 5,5 %.
Ces données confirment la déclaration du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, selon laquelle il n’y aura probablement pas de baisse des taux en mars et nous sommes tout à fait satisfaits de notre appel à une date de début en juin avec la possibilité d’une baisse en mai en fonction de l’évolution des données d’inflation. Nous nous attendons à ce que la variable d’inflation préférée de la Fed, l’indice des dépenses de consommation personnelle, soit égale ou proche de 2 %, l’objectif de la banque centrale, d’ici la réunion de mai.
Les données
La hausse de l’emploi a été robuste et généralisée. Les catégories les mieux rémunérées comprenaient une augmentation de 74 000 dans les services professionnels aux entreprises, de 64 000 dans le commerce et les transports, de 28 000 dans la production de biens, de 23 000 dans la construction, de 8 000 dans les activités financières, de 112 000 dans l’enseignement privé et les soins de santé, ainsi que de 36 000 dans le gouvernement. Le secteur de l’information a créé 15 000 emplois et le commerce de détail, 45 000.
L’embauche totale dans le secteur privé a augmenté de 217 000.
Le total des heures privées travaillées a diminué de 0,6% alors même que les heures supplémentaires ont augmenté de 2,7, tandis que le total des heures travaillées a diminué de 0,3%.
Le taux d’activité est resté stable à 62,5 %, tandis que la population active globale a diminué de 175 000 personnes. la durée médiane du chômage s’élève à 9,6 semaines, ce qui signifie que si les travailleurs perdent leur emploi, ils peuvent espérer en retrouver un nouveau dans un délai de deux à trois mois.
Pour plus d’informations sur la dynamique et les tendances de la main-d’œuvre, lisez le rapport spécial RSM US Middle Market Business Index : Workforce 2024.
Les révisions
Le Bureau of Labor Statistics a procédé à sa révision annuelle de référence de l’enquête auprès des établissements utilisée pour estimer le gain global d’emploi.
Sur une base désaisonnalisée, l’emploi total non agricole pour mars 2023 a été révisé à la baisse de 266 000. Sur une base non désaisonnalisée, le niveau total d’emploi non agricole pour mars 2023 a été révisé à la baisse de 187 000, soit 0,1 %. Sur une base non désaisonnalisée, la révision moyenne absolue de la référence au cours des 10 dernières années est de 0,1 %. La variation sur l’année de l’emploi total non agricole pour mars 2023 a été révisée d’un gain de 4 048 000 à 3 836 000 (données désaisonnalisées).
Les plats à emporter
Il y a désormais 161,5 millions de personnes qui travaillent dans un contexte d’expansion historique du travail et d’un faible taux de chômage. Même si la hausse du chiffre d’affaires a pu être soutenue par des ajustements saisonniers difficiles, les gains en matière d’emploi sont tout simplement remarquables.
Nous ne prévoyons pas que les révisions des indices de référence ni les fortes hausses d’embauches au cours des trois derniers mois changeront l’orientation de la politique monétaire, et nous prévoyons que la Fed procédera à sa première baisse de taux d’ici le milieu de l’année.
