Les États-Unis sont un exportateur net de pétrole depuis 2019 et indépendant de l'énergie depuis une meilleure partie des 15 dernières années.
Maintenant, les hostilités ayant éclaté au Moyen-Orient, cette résilience aidera l'économie américaine à la réintégration de l'impact de toute augmentation des prix mondiaux de l'énergie.
Pourtant, les États-Unis ne sont pas à l'abri de la volatilité des marchés mondiaux de l'énergie.
Environ 20% du pétrole et du gaz naturel traversent le détroit de Hormuz, et l'Iran produit toujours des approvisionnements mondiaux à 3%.
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La région reste une composante vitale des marchés mondiaux de l'énergie, donc lorsque ce commerce est perturbé, les consommateurs américains seront affectés.
Des prix plus élevés du pétrole signifient des prix plus élevés à la pompe, ce qui fait grimper l'inflation et, s'il est soutenu, restreint la croissance économique.
Chaque augmentation de 10 $ du prix d'un baril de pétrole devrait entraîner une augmentation de 0,1 point de point de l'inflation et provoquer une traînée de 0,1% sur la croissance globale.
Si les conditions actuelles sont valables – une hypothèse incertaine – l'indice des prix à la consommation augmenterait à 2,5% au minimum en juin, par rapport aux 2,4% actuels et la croissance économique serait entraînée.
Dans l'ensemble, l'impact sur l'économie américaine sera muet, mais les risques de l'expansion du conflit restent.
Toute augmentation des prix du pétrole sera rapidement transmise à la pompe en quelques jours. Ces prix plus élevés apparaîtront très probablement au cours de la semaine du 15 juin.
Vendredi matin, l'augmentation de 8% du prix du pétrole produit au pays n'implique qu'un ajustement modeste des prix de l'essence. Mais étant donné que le conflit pourrait se poursuivre, le risque de perturbation plus importante sur les marchés de l'énergie ne fait que renforcer.
Indépendance énergétique
La dynamique du pétrole intérieure implique que si les prix du pétrole évoluent vers 70 $ le baril, le volume de production augmentera.
Le prix du pétrole intermédiaire de l'ouest du Texas – la référence intérieure – au cours des derniers mois a chuté à environ 60 $ à 65 $, près du prix moyen de vente à l'échelle pour une grande partie de la production de pétrole brut américain.
Ce niveau d'équilibre est le reflet de l'indépendance de l'énergie intérieure, car la production de pétrole américaine s'élève désormais à 13,4 millions de barils par jour, 22% de plus qu'il y a cinq ans.
Cette baisse des prix découle d'un ralentissement économique mondial attendu suite au changement de politique commerciale américaine qui restreindrait la demande de pétrole en même temps que les fournitures de pétrole mondiales restent fortes.
En réponse aux perspectives de prix plus bas, les producteurs de pétrole ont réduit leur forage. Cela se reflète mieux par la réduction la plus rapide depuis 2023.
Avec le pétrole dans la gamme de 60 $ à 70 $, les producteurs sont simplement en territoire «léger jaune», enlevant le pied de la pédale de gaz.
Mais si l'évasion des hostilités au Moyen-Orient faisait dépasser les prix du pétrole de 70 $, l'environnement à prix élevé serait un feu vert pour les producteurs.
Nous pensons que les petits et les producteurs de taille moyenne ont tendance à être plus agiles que les plus grands et seront mieux placés pour répondre à des prix plus élevés.
Trois scénarios
Parce qu'il s'agit d'une situation fluide, il est nécessaire de tracer l'impact sur l'économie américaine à partir d'une augmentation importante du prix du pétrole.
Ce qui suit montre trois scénarios dans lesquels les prix du pétrole augmentent. Dans notre estimation, chaque scénario, étant donné les risques autour de l'augmentation des tensions géopolitiques et de nouveaux tarifs, montre le risque de prix de l'essence plus élevée, une inflation plus élevée et une plus grande traînée de croissance.
- L'huile augmente à 80 $: Une augmentation de 12 $ du prix du pétrole intérieur de la clôture de 68,04 $ le 12 juin devrait entraîner une augmentation de 5% du coût de l'essence domestique à près de 3,41 $ par gallon. Cela entraînerait une augmentation de l'indice des prix à la consommation de juin à un minimum de 2,6% sur une base de l'année précédente, ce qui pourrait augmenter à un rythme plus élevé en raison des tarifs et exercer une traînée modeste de 0,1% sur la croissance au deuxième trimestre.
- L'huile augmente à 100 $: Ce scénario entraînerait une augmentation de 15% du prix de l'essence ordinaire à 3,73 $ le gallon et une augmentation annuelle de 2,7% de l'indice des prix à la consommation en juin, avec un taux plus élevé possible en raison de tarifs. Le résultat serait une traînée de 0,3% sur la croissance du deuxième trimestre.
- L'huile augmente à 120 $: Ce scénario entraînerait une augmentation de 3% de l'IPC d'une année à l'autre, car le coût de l'essence intérieure augmente de 20% à 3,90 $ par gallon et fournit une traînée de 0,5% sur la croissance globale au deuxième trimestre.
Les attentes de l'inflation, les taux d'intérêt et la Fed
Le principal risque pour les perspectives de taux est que les attentes de l'inflation ne sont pas ancrées.
L'estimation de la Réserve fédérale de New York des attentes d'inflation d'un an est de 3,2% et l'estimation de l'Université du Michigan des attentes d'un an réside à 5,1%.
Plus important encore, si les consommateurs augmentent les attentes à court terme, alors la Réserve fédérale repoussera certainement toute notion de réduction des taux jusqu'en décembre au plus tôt ou dans l'année prochaine.
Nous pensons que la Fed conservera son taux de politique dans une plage entre 4,25% et 4,5% lors de sa réunion la semaine prochaine. Un mouvement plus élevé dans l'inflation aurait un impact modeste sur notre estimation de la fonction de réaction de la Fed, mais ne serait pas suffisant pour justifier un changement de politique nette.
Mais un bon changement de politique ne serait justifié que si les attentes de l'inflation ne sont pas ancrées et que l'inflation passe de manière décisive à la hausse d'une combinaison de tarifs et d'un choc de prix induit par l'huile.
Compte tenu des nouveaux tarifs et de la hausse des prix de l'énergie, la Fed devrait simplement attendre la volatilité actuelle avant d'agir dans les deux sens.
Vendredi, le rendement du Trésor américain à 10 ans a augmenté, à 4,41%, alors que les investisseurs au prix de risques d'inflation plus élevés tandis que le dollar américain s'est apprécié contre 14 des 16 devises commerciales majeures.
Le point à emporter
Les États-Unis ont établi l'indépendance énergétique, et c'est l'une des raisons pour lesquelles nos scénarios basés sur les chocs aboutissent à un impact économique relativement restreint des événements actuels au Moyen-Orient.
Alors que le prix du pétrole se déplace vers 70 $ par baril, les producteurs de pétrole nationaux américains augmenteront le volume, atténuant l'impact global des hostilités au Moyen-Orient.
Si les hostilités s'étendent pour affecter d'autres producteurs de pétrole au Moyen-Orient, alors l'impact négatif sur le prix intérieur de l'énergie serait supérieur à celui estimé ci-dessus.
