Les gains d’emplois au Canada dépassent les attentes, plus de quatre fois les prévisions

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Les employeurs canadiens ont créé 154 000 emplois en novembre et le taux de chômage a plongé à 6%, preuve supplémentaire que l’économie est sur la bonne voie pour terminer le retour de la récession COVID au début de l’année prochaine.

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L’Enquête mensuelle sur la population active de Statistique Canada a évalué le nombre de travailleurs canadiens à 19,3 millions, une augmentation de 1% par rapport à février 2020 et effectivement le niveau d’emploi que l’économie était en voie d’atteindre d’ici la fin de 2021 si la pandémie ne s’était pas interrompue la tendance. Le taux de chômage oscillait autour de 5,5% avant la crise du COVID, mais un taux de 6% est plus proche de la norme. Le taux d’emploi, une mesure distincte qui compare la population active à la population globale, était de 61,4 %, le plus élevé depuis février 2020, alors qu’il était de 61,8 %.

Les chiffres devraient soutenir la confiance dans la reprise au Canada, tant la hausse des embauches que la baisse démesurée du taux de chômage ont largement dépassé les attentes des prévisionnistes privés. Le consensus de Bay Street avant le dernier rapport de Statistique Canada sur le marché du travail était pour une augmentation d’environ 40 000 emplois et un taux de chômage d’environ 6,5 pour cent. Le huard a bondi d’un demi-cent en quelques secondes après la publication des chiffres d’embauche à 8h30, alors que les commerçants comparaient les données canadiennes avec des chiffres décevants sur les États-Unis, où les employeurs ont ajouté 210 000 postes en novembre, moins de la moitié de ce que Wall Street s’était attendu.

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« Une partie importante de la population active se sentait exclue de la reprise », a déclaré Tu Nguyen, économiste chez RSM Canada LLP, une unité de RSM International Ltd., le cabinet mondial d’audit et de conseil. « Les données de novembre, avec tant de tendances positives, nous disent que ces travailleurs voient enfin la lumière au bout du tunnel COVID. »

Certes, les perspectives à court terme sont assombries par l’émergence de la variante Omicron et les inondations catastrophiques en Colombie-Britannique. Cependant, toutes choses égales par ailleurs, les chiffres d’embauche de novembre augmentent les chances que la Banque du Canada augmente les taux d’intérêt au début de l’année prochaine pour contrer la plus forte poussée d’inflation depuis le début des années 1990. Le rapport plaide également en faveur d’une réduction des dépenses publiques consacrées aux mesures de relance, car bon nombre des «garde-fous» qui, selon la ministre des Finances Chrystia Freeland, guideraient sa réponse à la crise signalent désormais que la mission de sauvetage peut être interrompue.

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Le nombre total d’heures travaillées, l’un des points de données les plus granulaires qui, selon Freeland, guiderait ses dépenses, a augmenté de 0,7% par rapport à octobre, revenant pour la première fois aux niveaux d’avant la pandémie. L’emploi des jeunes, un autre garde-fou de Freeland, était de 2,6 millions en novembre, comme en février 2020.

« La reprise du marché du travail au Canada est beaucoup plus large qu’il y a quelques mois », a déclaré Arlene Kish, directrice de l’économie canadienne chez IHS Markit, une société de données financières. « Cela augmente la probabilité que la Banque du Canada commence à augmenter les taux d’intérêt plus tôt que les prévisions d’IHS Markit pour un décollage en juillet. »

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Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a déclaré qu’il aimerait orchestrer une reprise «complète» après la récession, ce qui implique de laisser les taux d’intérêt bas jusqu’à ce que la plupart des indicateurs du marché du travail dépassent les niveaux d’avant la pandémie. Cependant, il a exprimé une préoccupation accrue concernant l’inflation en octobre, lorsque la banque centrale a brusquement mis fin à son programme d’achat d’obligations. La banque centrale a admis que les pressions à la hausse sur les prix qu’elle avait supposées s’estomper en 2021 persisteront probablement l’année prochaine, alors que les entreprises et les sociétés de logistique ont du mal à équilibrer une inadéquation extrême entre l’offre et la demande.

Macklem et ses adjoints s’intéresseront particulièrement aux données salariales mises à jour, car elles ont tendance à être corrélées à l’inflation. Le suivi de la croissance des salaires est difficile à l’heure actuelle car la pandémie a faussé les schémas d’embauche typiques, ce qui rend les comparaisons il y a un an difficiles. Au cours des derniers mois, Statistique Canada a tenté de lisser les données en utilisant 2019 comme référence. Cette approche suggère que le salaire horaire moyen a augmenté de 5,2 pour cent en novembre par rapport à deux ans plus tôt, à peu près autant que l’augmentation de l’indice des prix à la consommation au cours de cette période.

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Même si les salaires n’alimentent pas encore l’inflation, il est prouvé qu’ils pourraient bientôt l’être. Statistique Canada a observé que les salaires des nouveaux employés étaient de 8,5 pour cent plus élevés qu’il y a deux ans, tandis que les gains pour les employés établis n’étaient que de 2,3 pour cent. Cela suggère que le changement d’emploi pourrait devenir une source d’inflation, car les employeurs ont déclaré plus d’un million de postes vacants en septembre, un record. En outre, les industries qui sont pour la plupart restées ouvertes pendant la pandémie, et ont donc évité les changements de composition qui ont affecté ceux qui ont été contraints de fermer, subissent également des pressions salariales par rapport à il y a un an. Par exemple, la rémunération hebdomadaire moyenne dans l’industrie du transport et de l’entreposage a augmenté de 6,3 % en septembre, comparativement à un gain moyen d’une année à l’autre d’environ 4 % entre janvier 2010 et février 2020, selon les chiffres les plus récents de Statistique Canada.

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« Les pénuries de main-d’œuvre ne devraient que s’intensifier », a déclaré Nathan Janzen, économiste à la Banque Royale du Canada. « Le manque d’offre de main-d’œuvre signifie que la demande d’embauche accrue devrait se manifester davantage par des salaires supérieurs à la tendance que par des gains d’emplois à l’avenir. »

La Banque du Canada a déclaré en octobre qu’elle pourrait relever son taux directeur dès avril, soit trois mois plus tôt que ses prévisions précédentes. Macklem et ses conseillers ont été effrayés par la montée en flèche de l’indice des prix à la consommation à des taux de croissance d’une année sur l’autre qui approchaient les cinq pour cent, bien en dehors de la zone de confort de la banque centrale d’augmentations de un pour cent à trois pour cent.

« Les données d’aujourd’hui aident à garder la Banque du Canada sur la bonne voie pour poursuivre ses normalisation chemin », a déclaré Ima Sammani, analyste des changes chez Monex Group Inc., le processeur de paiements mondiaux.

• Courriel : kcarmichael@postmedia.com | Twitter: CarmichaelKevin