La réunion du Federal Open Market Committee de la semaine prochaine donnera le coup d’envoi à deux mois extraordinaires de décisions politiques de la part de la Réserve fédérale au cours desquelles nous nous attendons à ce que la banque centrale relève son taux directeur de 100 points de base.
Ces taux augmentent, en commençant par une augmentation de 50 points de base mercredi. se produira alors que la Fed se lance simultanément dans la réduction tant attendue de son bilan, qui, selon nous, diminuera de près de 3 billions de dollars d’ici la fin de 2024, contre 8,93 billions de dollars aujourd’hui.
La Fed a préparé les investisseurs et le public à ce moment, ce qui a partiellement entraîné une augmentation du rendement du Trésor à 10 ans d’environ 75 points de base pour atteindre les 2,87 % actuels.
Nous prévoyons que la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année aura relevé son taux directeur à au moins 2,5 %, ce qui, selon nous, est un terrain restrictif et entraînera un ralentissement de la croissance économique globale vers sa tendance à long terme de 1,8. %.
Quant au prélèvement, la Fed a indiqué qu’il atteindrait 60 milliards de dollars par mois en titres du Trésor et 35 milliards de dollars par mois et en titres adossés à des créances hypothécaires.
Alors que nous serions un peu plus agressifs et pousserions le prélèvement à au moins 100 milliards de dollars par mois sur trois ans, la Fed procédera presque sûrement à un retrait progressif à partir du milieu de l’année. Ce processus commencera très probablement avec des plafonds mensuels d’environ 40 milliards de dollars pour les bons du Trésor et de 25 milliards de dollars pour les titres adossés à des créances hypothécaires.
De plus, la Fed, sensible à l’inflation, conservera la flexibilité d’augmenter ou de diminuer les plafonds mensuels en fonction de la dynamique économique et de l’emploi.
Divers membres de la Fed ont laissé entendre qu’un prélèvement d’environ 3 000 milliards de dollars devrait équivaloir à une augmentation de 50 points de base des taux à long terme.
Leurs commentaires ont déjà entraîné une hausse des taux le long du spectre des échéances et des taux hypothécaires à 30 ans plus élevés, il ne devrait donc pas y avoir plus que la réaction instinctive traditionnelle des taux à plus long terme après l’annonce et la publication de mercredi de son énoncé de politique.
Nous prévoyons également une modification modeste du paragraphe de la déclaration de la Fed concernant la croissance, qui a précédé l’annonce de la politique en mars.
Au lieu de dire : « Les indicateurs d’activité économique et d’emploi ont continué à se renforcer », le comité modifiera très probablement ce libellé pour dire quelque chose comme : « Les indicateurs d’activité économique restent solides malgré la contraction de la croissance au cours des trois premiers mois de l’année. alors même que l’emploi reste fort.
Ailleurs dans l’énoncé de politique, nous ne prévoyons pas beaucoup de changement, y compris le paragraphe reconnaissant le risque pour les perspectives lié à l’invasion russe de l’Ukraine.
