Les marchés financiers aux États-Unis intègrent une durée plus longue de la guerre au Moyen-Orient.
Notre indice RSM des conditions financières américaines, en décélération depuis début février, est devenu négatif, ce qui implique un léger frein à la croissance.
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En outre, la partie courte de la courbe du Trésor illustre la montée de pressions sur les marchés financiers américains qui pousseront les taux à la hausse à mesure que les conséquences du choc énergétique se feront sentir.
Qu’est-ce qui se cache derrière cette démarche ?
- Marché actions : Le S&P 500 a chuté de 8 % depuis son sommet de janvier.
- Marché obligataire : Le marché obligataire a également connu des ventes massives. Le rendement des obligations de référence du Trésor à 10 ans a augmenté de 50 points de base depuis l'attaque contre l'Iran le 28 février, passant d'un peu moins de 4,0 % à 4,5 %.
- Marché monétaire: Enfin, les taux du marché monétaire augmentent à mesure que le risque plus élevé est intégré aux prêts commerciaux, provoquant une pentification remarquable à l’extrémité initiale de la courbe des rendements du marché obligataire. Cette accentuation englobe le coût généralisé de l’inflation et son impact sur la croissance économique américaine et mondiale.
Augmentation du coût des affaires
La perspective d’un choc énergétique durable a affecté la partie courte de la courbe des rendements du Trésor, qui est en phase avec les attentes de réponse de la politique monétaire à l’inflation.
Par exemple, dans un climat déflationniste, la perspective d’une récession et d’une baisse des taux d’emploi pèserait sur les taux du marché monétaire en prévision d’une réduction par la Réserve fédérale de son taux directeur au jour le jour.
Mais dans le contexte actuel, c’est l’inverse qui se produit, le marché monétaire anticipant l’impact d’un choc énergétique sur les prix.
Compte tenu de la hausse des anticipations d’inflation, les taux des bons du Trésor à court terme ont augmenté depuis l’attaque contre l’Iran. Le taux d’intérêt des bons du Trésor à 12 mois a augmenté de 30 points de base.
Plus loin sur la courbe, le bon du Trésor à 2 ans a testé à deux reprises 4,0 %, soit plus de 50 points de base de plus qu'avant l'attaque contre l'Iran.
Le taux à 2 ans est considéré comme la valeur actuelle des futurs taux directeurs de la Fed, son rendement actuel signalant les attentes d'une hausse de son taux directeur par la Fed à deux reprises.
Même si nous ne nous attendons pas à une hausse des taux, et que nous ne la préconisons pas, elle reflète la montée des tensions dans le système financier ainsi que l’impact de la guerre.
Enfin, la hausse des taux à court terme implique des coûts de fonctionnement plus élevés pour les entreprises qui respectent leur masse salariale hebdomadaire ou qui empruntent pour leurs activités printanières.
Et à plus long terme, des taux à court terme plus élevés influencent le coût des emprunts des entreprises. À mesure que les rendements du Trésor à 5 ans augmentent, le coût d’emprunt sur le marché des obligations d’entreprises augmentera également.
Les plats à emporter
L’économie américaine bénéficie des investissements en productivité réalisés pendant la pandémie, alors que les taux d’intérêt étaient anormalement bas et que le marché du travail était extrêmement tendu.
Après avoir résisté à l’inflation liée à la pandémie et à la guerre en Ukraine, les marchés financiers intègrent une fois de plus le risque inflationniste inhérent à un choc énergétique mondial.
Les investisseurs en titres financiers américains exigent désormais une compensation supplémentaire pour le risque d’inflation et la diminution du rendement réel de leur investissement.
Comprendre l'indice RSM des conditions financières américaines
Notre indice RSM US Financial Conditions regroupe le risque évalué sur trois marchés financiers : le marché monétaire, le marché obligataire et le marché actions.
Une valeur d’indice de zéro représente des niveaux de risque normaux.
Les valeurs positives de l’indice suggèrent un climat accommodant pour l’investissement, propice à la croissance économique.
Les valeurs négatives impliquent un risque financier accru et une moindre propension à emprunter et à prêter, ce qui supprime l’investissement et diminue les revenus et l’activité économique.
