Les observateurs de BOE se concentrent sur les perspectives de reprise au Royaume-Uni

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(Bloomberg) – La Banque d’Angleterre est susceptible de mettre l’accent sur sa barre haute en matière de resserrement de la politique monétaire, une mesure visant à réduire la spéculation selon laquelle une reprise rapide obligera les décideurs politiques à faire grimper les coûts d’emprunt au Royaume-Uni.

En l’absence de changement attendu des taux d’intérêt ou du rythme de la relance, les analystes se concentrent sur le ton et les perspectives de la banque centrale dans un communiqué que les responsables doivent publier jeudi à 12 heures à Londres.

Le gouverneur Andrew Bailey tente d’équilibrer les perspectives d’amélioration de l’économie, sous l’impulsion d’un programme de vaccination de premier plan mondial contre Covid-19, contre une contraction quasi certaine au premier trimestre et une augmentation probable du chômage. La Grande-Bretagne bénéficie également de perspectives plus ensoleillées aux États-Unis et d’un budget annuel à la maison qui prolonge les avantages pour ceux qui sont sans travail en raison des verrouillages.

«Il y a eu d’autres bonnes nouvelles depuis la réunion de février de la BOE, y compris la relance américaine – qui est énorme – et le budget», a déclaré Elizabeth Martins, économiste senior chez HSBC Holdings Plc.

Le Comité de politique monétaire, composé de neuf membres, devrait voter à l’unanimité pour maintenir son taux d’intérêt de référence à un niveau record de 0,1% et l’objectif d’achat d’actifs à 895 milliards de livres (1,2 billion de dollars), selon une enquête d’économistes réalisée par Bloomberg. Il y a un certain nombre d’autres facteurs qui influencent la banque.

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Les rendements obligataires augmentent dans le monde entier. La Banque centrale européenne a répondu la semaine dernière en s’engageant à accélérer le rythme de ses achats d’actifs. Les décideurs politiques de la BOE ne sont guère enclins à suivre le mouvement. Lundi, Bailey a déclaré que bien que la banque centrale surveillait les marchés de très près, il ne voyait pas de raison de s’inquiéter.

La Réserve fédérale américaine a continué hier soir de projeter des taux d’intérêt proches de zéro jusqu’en 2023 au moins. Elle a revalorisé ses perspectives économiques pour refléter un plus grand optimisme quant à la reprise américaine.

La BOE achète actuellement 4,4 milliards de livres par semaine dans le cadre de son programme d’achat d’actifs évalué à 150 milliards de livres cette année. Le MPC peut choisir de rappeler aux marchés qu’il peut modifier le rythme de ces achats à tout moment s’il constate un resserrement injustifié des conditions financières.

Ce que disent nos économistes…

«Il est possible que la récente augmentation des rendements incite la BOE à augmenter ses achats, comme la BCE. Mais nous estimons que la probabilité que cela se produise est faible. Pour l’instant, l’objectif sera d’éviter d’envoyer un signal donnant aux rendements une raison d’avancer davantage.

–Dan Hanson, Bloomberg Economics. Cliquez pour le REACT complet.

Le Royaume-Uni a profité de bonnes nouvelles sur le front économique. Alors que la production devrait se contracter au premier trimestre, elle a moins diminué que prévu lors d’un verrouillage du coronavirus en janvier. La BOE s’attend à un rebond rapide vers les niveaux d’avant Covid au cours du reste de 2021. En février, elle a décrit les risques pesant sur ces perspectives comme étant orientés à la baisse.

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Au moment de la dernière décision, la banque a déclaré qu’elle «n’avait pas l’intention de resserrer la politique monétaire au moins jusqu’à ce qu’il y ait des preuves claires que des progrès significatifs sont accomplis pour éliminer les capacités inutilisées et atteindre durablement l’objectif d’inflation de 2%».

L’inflation est sur le point de monter en flèche après être restée bien en deçà de l’objectif de 2% de la BOE pendant 1 an et demi. Bien que les économistes s’attendent à ce qu’il grimpe près de l’objectif en 2021, cela sera principalement dû à des facteurs temporaires tels que les prix de l’énergie que la BOE a indiqué qu’elle peut ignorer.

Seul l’économiste en chef de la banque centrale, Andy Haldane, a mis en garde contre l’inflation, affirmant qu’un «tigre a été agité» qui pourrait «s’avérer difficile à apprivoiser».

Le chômage pourrait contenir la croissance des prix. Depuis les dernières prévisions de la BOE, le chancelier de l’Échiquier Rishi Sunak a prolongé les paiements de congés aux personnes empêchées de travailler dans le cadre d’une série d’engagements budgétaires, et le Premier ministre Boris Johnson a décrit la voie du Royaume-Uni pour sortir du verrouillage. Ces facteurs pourraient réduire le niveau maximal de chômage.

«Les choses se sont améliorées», a déclaré Jacob Nell, économiste en chef du Royaume-Uni chez Morgan Stanley. «Le PIB de janvier a été optimiste, nous avons eu un assouplissement budgétaire dans le budget, et le déploiement des vaccins continue de faire des armes à feu. Ils avaient des prévisions plutôt optimistes en février, et ils voudront attendre le mois de mai pour refaire leurs chiffres avant de donner un signal clair. « 

L’épargne des ménages s’est rapidement accumulée au cours de l’année écoulée, les consommateurs étant empêchés de partir en vacances, de faire du shopping dans les magasins ou de manger au restaurant pendant de longues périodes depuis le début de la pandémie. Le montant d’argent dont ils disposent et leur volonté de dépenser sont l’un des principaux enjeux qui guident les perspectives. L’hypothèse officielle de la banque est que 5% des liquidités seront libérées, mais Bailey admet que c’est un point de vue «assez prudent».

Haldane a déclaré publiquement que le montant pourrait être beaucoup plus important, avec une économie «prête comme un ressort hélicoïdal» pour une croissance potentielle à deux chiffres en un an. Bien que moins explosif, Gertjan Vlighe a déclaré que l’éventail des comportements possibles des consommateurs est large et que même de petits changements dans ce qui arrive à ce pool d’épargne pourraient avoir un impact important.

© 2021 Bloomberg LP

Bloomberg.com

Un reportage approfondi sur l’économie de l’innovation de The Logic, présenté en partenariat avec le Financial Post.

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