Le rendement du Trésor à 10 ans a bondi mardi pour clôturer à 4,29% en signe de la pression de la pression à travers le complexe à revenu fixe alors que les investisseurs recherchent de l'argent.
Les investisseurs, confrontés à une volatilité importante, recherchent un refuge sûr à mesure que les tarifs mondiaux sont mis en œuvre, des appels de marge sont effectués et des stratégies d'investissement agressives sont déroulées.
Si les rendements continuent d'augmenter, un fonds de couverture sucret, un fonds de capital-investissement ou un fonds de crédit privé recherchera une liquidation hâtive car le choc déchaîné par le nouveau régime commercial s'intensifie.
Bien que certains aient fait valoir que les rendements ont augmenté parce que les détenteurs étrangers de billets de trésorerie les ont jetés, nous ne verrions pas cela se produire.
Premièrement, le dollar s'est apprécié à mesure que les rendements ont augmenté, ce qui rend peu probable qu'il soit un détenteur étranger de titres du Trésor américains les déversant sur le marché libre.
Deuxièmement, la monnaie négociable chinoise offshore a atteint un plus bas mardi, ce qui ne peut se produire sans que l'autorité monétaire chinoise n'achète des bons du Trésor pour forcer la valeur de l'unité monétaire en baisse.
De plus, les Chinois ont réduit leurs avoirs du Trésor au cours des trois dernières années au point où ils sont maintenant le deuxième détenteur des titres du Trésor américain derrière le Japon, juste devant le Royaume-Uni. Les Chinois détiennent 9% du total des titres du Trésor américain; Les Japonais détiennent 13%.
La Réserve fédérale est le plus grand détenteur de notes du Trésor américain.
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Enfin, l'inflation augmentera très probablement au cours des 60 à 90 prochains jours, car le nouveau régime commercial augmente le prix des importations. Comme cette réalité apparaît dans les données difficiles, il y a de plus grandes chances que les rendements augmentent encore plus.
De notre point de vue, une telle pointe pourrait forcer les décideurs politiques à rechercher un offramp à partir d'une voie politique actuelle de tarifs qui, si ce n'est pas arrêté, fera basculer l'économie dans la récession ce trimestre.
