Parfois, un titre dit tout. Et c'était certainement le cas du titre du Financial Times de jeudi. Cela n’aurait pas dû surprendre quiconque a suivi le marché pétrolier. Mais cela a visiblement surpris beaucoup de monde.
Nous avions pour la première fois souligné cette possibilité en juillet, suggérant que « les prix du pétrole se dirigent à nouveau vers un triangle d’avertissement ». Et le risque était encore plus évident au début du mois lorsque nous avons suggéré que « l’OPEP+ risque de perdre le contrôle des marchés pétroliers ».
La surprise du marché et la décision du FT de faire la une de l'article mettent en évidence le manque d'attention inquiétant des investisseurs à l'égard des développements critiques sur le marché des matières premières le plus important au monde.
LE MARCHÉ PRÉFÈRE PARIER SUR L’ÉVOLUTION DES TAUX D’INTÉRÊT
Au cours du mois dernier, les investisseurs se sont plutôt concentrés sur la question de savoir si la Réserve fédérale américaine allait réduire ses taux de 0,25 % ou de 0,5 % lors de sa réunion de septembre. Le jour de la décision, le pari était de 2 : 1 sur 0,5%, comme l'a rapporté CNBC.
De toute évidence, c'était un jeu formidable pour les traders, qui savent exploiter la volatilité à leur avantage. Mais sinon, la décision n’était en réalité qu’un facteur de « bien-être » pour les électeurs avant les élections :
- Les modifications des taux d’intérêt prennent généralement 12 à 18 mois pour produire leur plein impact sur l’économie.
- Nous ne voyons donc que maintenant le plein impact des hausses de taux de la Fed entre mars 2022 et juillet 2023, qui ont fait passer les taux d'intérêt de 0,25 % à 5,25 %.
- Dans ce contexte, il est peu probable que la réduction de ce mois-ci ait un grand impact en dehors de Wall Street.
LES MOUVEMENTS DES PRIX DU PÉTROLE ONT BEAUCOUP PLUS D’IMPACT SUR LES CITOYENS ORDINAIRES
Contrats à terme sur le brut Brent
Cartographie avancée
Le prix du pétrole est bien plus important pour Main Street. Et comme le confirme le graphique du Wall Street Journal, ce chiffre est en baisse depuis 3 mois.
Il est également important de noter que, comme le rapporte l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA), les prix de l'essence ont chuté au cours de la haute saison estivale. Fin mars, ils coûtaient en moyenne 3,67 $/gal, mais étaient en baisse de 13 % la semaine dernière pour atteindre une moyenne de 3,19 $/gal.
Et maintenant, bien sûr, nous pouvons nous attendre à une baisse des prix encore plus importante, et probablement plus rapide, alors que l’OPEP+ vise à récupérer les parts de marché perdues.
Il s’agit d’une évolution remarquable, étant donné qu’Israël est potentiellement sur le point de lancer une autre guerre au Liban. La dernière fois que cela s'est produit, en juillet 2006, les prix du Brent ont bondi de 67 $/b à 78 $/b entre juin et août, avant de retomber à 51 $/b à la fin de la période.
Mais cette fois, les prix ont baissé même si le risque continue de croître.
UN EFFONDREMENT DES PRIX DU PÉTROLE POURRAIT BIEN ÊTRE LE CATALYSEUR DE LA DÉFLATION
Indice des prix à la consommation
La question clé est évidemment la suite des événements. Il existe clairement un risque que l’Iran intervienne dans la guerre et ferme le détroit d’Ormuz. Comme le note l’EIE :
« Le détroit d'Ormuz est le point d'étranglement pétrolier le plus important au monde car d'importants volumes de pétrole y circulent. En 2022, son débit de pétrole était en moyenne de 21 mbjsoit l’équivalent d’environ 21 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers.
Si cela se produisait, les prix du pétrole monteraient probablement en flèche – presque certainement jusqu’à 100 dollars le baril, et probablement beaucoup plus.
Mais si l’Iran reste à l’écart, les prix seront probablement sous pression, compte tenu de la décision de l’OPEP+. Ils pourraient bien retomber à 30 $/baril, comme par le passé, avant la fin de ce processus.
À son tour, cela pourrait bien être le catalyseur d’une évolution vers la déflation comme en 2009, comme l’illustre le graphique de la Fed de Saint-Louis.
Cette période pourrait bien conduire à une période de déflation beaucoup plus longue et à des changements majeurs dans le comportement des consommateurs :
- La plupart d’entre nous n’ont connu que l’inflation, nous pensons donc naturellement qu’il est logique d’acheter aujourd’hui, si possible car les prix seront plus élevés demain.
- Mais la déflation inverserait cette tendance. En cas de déflation, il serait logique d’attendre et d’acheter demain, car les prix seront alors plus bas.
L’évolution du marché pétrolier nécessite donc une attention très particulière. Si les prix tombent désormais en dessous de 50 dollars le baril, les banques centrales se précipiteront probablement pour procéder à des baisses importantes des taux d’intérêt. Et cela rendra la déflation encore plus probable.
