Les données du mois d'août sur les dépenses et l'inflation devraient mettre un terme au débat sur la question de savoir si l'économie a réussi un atterrissage en douceur et évité une récession.
La mesure d'inflation préférée de la Réserve fédérale, l'indice des dépenses de consommation personnelle, est tombée à 2,2 % il y a un an, le plus bas depuis février 2021, lorsque l'économie était encore aux prises avec la pandémie.
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Même en faisant abstraction des comparaisons avec l'année dernière, sur une moyenne mobile annualisée sur trois mois, l'inflation globale ne s'élevait qu'à 1,5% et l'inflation sous-jacente à seulement 2,1%, selon les données gouvernementales publiées vendredi.
Alors que les dépenses et le marché du travail restent solides, voilà à quoi ressemble un atterrissage en douceur. Malgré quelques contretemps en cours de route, la Fed a guidé l’économie vers un exploit jamais vu depuis 30 ans.
Revenus et dépenses personnels
Les dépenses personnelles totales ont augmenté de 0,2 % en août et de 0,1 % après ajustement pour tenir compte de l'inflation.
Même si ces augmentations ont été un peu plus lentes que celles de juillet, les données devraient être suffisamment solides pour maintenir la croissance en équilibre. Le revenu personnel a ralenti pour s'établir à 0,2 %, en grande partie en raison de la baisse des intérêts, des dividendes et du revenu des propriétaires. La croissance des salaires et rémunérations est restée forte, augmentant de 0,5 %.
Les perspectives
Mais la tâche consistant à maintenir un équilibre aussi délicat au sein de l’économie reste difficile. La décision de procéder à une réduction de 50 points de base dès le début semble bien meilleure avec le recul et tout à fait conforme à notre affirmation précédente selon laquelle la Fed aurait dû agir en juillet.
Alors que les prix de l’énergie devraient encore baisser tandis que le marché du travail se refroidit, il existe un risque que l’inflation soit inférieure à l’objectif de 2 % pour le reste de l’année. Le chiffre de l’inflation annualisée à court terme sur trois mois était inférieur à 2 % en août.
Le marché anticipe de plus en plus une nouvelle baisse de 50 points de base en novembre et peut-être en décembre. Notre appel reste le même, à savoir deux réductions supplémentaires de 25 points de base cette année.
Mais les choses pourraient changer si les données sur l’emploi publiées vendredi prochain étaient beaucoup plus faibles que prévu. Ce n’est pas l’inflation mais plutôt les données sur l’emploi qui auront le plus grand impact sur la politique.
À l'intérieur des données, le taux d'épargne a légèrement baissé à 4,8% contre 4,9% plus tôt. Pourtant, le taux d’épargne se rapproche de son niveau d’avant la pandémie depuis son niveau le plus bas atteint en 2022. La forte croissance des revenus a été un facteur important qui a aidé les consommateurs à accroître leur épargne sans trop sacrifier leurs dépenses à un moment où l’économie se refroidit.
Les plats à emporter
Il y a de bonnes raisons d’être confiant quant à la croissance. Avec le boom de la productivité et de nouvelles réductions des taux d’intérêt à venir, l’économie est sur le point de répéter la croissance économique et la prospérité des années 1990 au cours des trois à cinq prochaines années. Les similitudes sont frappantes : un atterrissage en douceur réalisé au milieu d’une avancée technologique.
