L’euro est à parité ; son destin est maintenant avec les marchés de l’énergie

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LONDRES – La chute de l’euro en dessous de 1 dollar pour la première fois en deux décennies le met sur la bonne voie pour l’une des pires années de son histoire, surtout si le choc des prix de l’énergie déclenché par le conflit ukrainien fait basculer le bloc dans une crise économique prolongée.

La monnaie unique a basculé au bord de la parité avec le billet vert pendant des jours, pour finalement franchir ce niveau mercredi. Sa chute de 11,8 % depuis le début de l’année est presque équivalente aux pertes enregistrées en 2015, l’année où la Banque centrale européenne a déclenché une relance massive.

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La décision de mercredi pourrait ouvrir la porte à un mouvement vers 0,96 $, prédisent les analystes, certains s’attendant à une chute à 0,90 $ si l’approvisionnement en gaz est beaucoup plus perturbé.

Les mouvements mettent la BCE dans une impasse. Il est prévu de relever les taux d’intérêt la semaine prochaine pour la première fois depuis 2011 pour lutter contre l’inflation à un niveau record de 8,6 %.

La faiblesse de la monnaie exacerbe ce problème d’inflation. Pourtant, la BCE ne peut pas risquer un resserrement agressif de sa politique de peur de renverser la croissance économique.

« Nous voyons de la place pour un mouvement jusqu’à 0,97 $ et peut-être même 0,95 $ », a déclaré Olivier Konzeoue, directeur de l’équipe des devises chez le gestionnaire d’actifs UBP, notant les implications de la crise énergétique pour l’économie européenne.

« Fondamentalement, nous savons que tout tourne autour de la Russie », a-t-il ajouté.

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La dernière baisse de l’euro est intervenue après la fermeture des flux de gaz via le gazoduc russe Nordstream 1 pendant 10 jours pour maintenance. Mais si Moscou prolonge la fermeture, l’Allemagne – déjà dans la deuxième étape d’un plan de gaz d’urgence à trois niveaux – pourrait être contrainte de rationner le carburant.

« Si le gazoduc qui est fermé depuis 10 jours ne rouvre pas et que nous obtenons plus de rationnement du gaz, dans cette situation, nous n’aurions peut-être pas vu les niveaux les plus faibles de l’euro », a déclaré Christian Keller, responsable de la recherche économique chez Barclays.

La flambée des prix de l’énergie exerce déjà un impact. L’Allemagne vient de déclarer son premier déficit commercial depuis 1991 et le sentiment des investisseurs a plongé en dessous des niveaux observés lorsque la pandémie de coronavirus a éclaté en 2020.

OPTIONS À COURT TERME

À court terme, il peut s’agir de facteurs techniques et de marchés d’options, où les traders placent des paris directionnels ou couvrent l’exposition aux devises. Des options d’un montant de 1 à 1,5 milliard de dollars expirent la semaine prochaine, et les commerçants ont déclaré qu’une violation concluante – et durable – de la parité déclencherait des ordres de vente d’euros, l’envoyant potentiellement à 0,95 $.

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Même avant la dernière chute de l’euro, les spéculateurs étaient positionnés pour la faiblesse, avec des paris baissiers aux niveaux les plus élevés jusqu’à présent cette année, selon les données de la CFTC américaine.

Mais plus loin, les prix du gaz sont la clé.

L’analyse par BNP Paribas de la performance historique des devises lorsque les prix de l’énergie s’envolent montre que l’euro souffre plus que les autres devises développées des chocs des prix du gaz, chutant en moyenne de 4,5 % pendant ces périodes.

JPMorgan a noté que la zone euro est déjà confrontée à des flambées «paraboliques» des prix du gaz, avec des approvisionnements en baisse de 53% en juin. La puissance industrielle allemande a connu une baisse de 60 % de l’offre.

Il a réduit son objectif d’euro-dollar à 0,95 $, « un reflet que le marché sera de plus en plus disposé à évaluer avec une plus grande probabilité d’escalade ».

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Le pire des cas pourrait entraîner un test de 0,90 $, a déclaré JPMorgan, citant les prévisions de la Bundesbank d’une baisse de 6 % du PIB allemand la première année si les approvisionnements s’arrêtaient complètement.

Jordan Rochester de Nomura estime que l’euro pourrait tomber à 0,95 $ d’ici la fin août, mais dans un scénario où les réservoirs de stockage de gaz ne se reconstitueraient pas d’ici l’hiver, il pourrait tomber à 0,90 $.

De même, les analystes de Citi prédisent qu’un arrêt de l’approvisionnement russe fera grimper les prix du gaz bien au-dessus des niveaux actuels d’environ 170 euros par mégawattheure.

Toutes choses étant égales par ailleurs, l’euro tombera à 0,98 $ si le gaz atteint 200 euros, tandis qu’à 250 euros, il se négocierait en dessous de 0,95 $, ont-ils déclaré à leurs clients.

En théorie, la BCE pourrait intervenir en vendant des dollars pour soutenir la monnaie comme elle l’a fait en 2000, lorsque l’euro est tombé à environ 0,83 dollar.

Mais la banque a signalé qu’elle pourrait ne pas intervenir cette fois-ci, peut-être parce que le taux de change « réel » de l’euro – par rapport aux devises des partenaires commerciaux et ajusté à l’inflation – est bien supérieur à ce qu’il était en 2002, la dernière fois que la parité euro-dollar a été succès.

(Reportage de Dhara Ranasinghe, Sujata Rao, Saikat Chatterjee, Tommy Wilkes et Elizabeth Howcroft à Londres et Saqib Ahmed à New York; édité par Sujata Rao et Jonathan Oatis)

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