Par Kristalina Georgieva
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Alors que les ministres du G20 et les gouverneurs des banques centrales se réunissent à Bali cette semaine, ils sont confrontés à des perspectives économiques mondiales qui se sont considérablement assombries.
Lorsque le G20 s’est réuni pour la dernière fois en avril, le FMI venait de réduire ses prévisions de croissance mondiale à 3,6 % pour cette année et la suivante, et nous avons averti que cela pourrait empirer compte tenu des risques potentiels de baisse. Depuis lors, plusieurs de ces risques se sont matérialisés et les multiples crises auxquelles le monde est confronté se sont intensifiées.
La tragédie humaine de la guerre en Ukraine s’est aggravée. Il en va de même pour l’impact économique, en particulier à travers les chocs des prix des matières premières qui ralentissent la croissance et exacerbent une crise du coût de la vie qui touche des centaines de millions de personnes, et en particulier les pauvres qui ne peuvent pas se permettre de nourrir leur famille. Et ça ne fait qu’empirer.
L’inflation est plus élevée que prévu et s’est élargie au-delà des prix des aliments et de l’énergie. Cela a incité les grandes banques centrales à annoncer un nouveau resserrement monétaire, nécessaire mais qui pèsera sur la reprise. Les perturbations persistantes liées à la pandémie, en particulier en Chine, et les goulots d’étranglement renouvelés dans les chaînes d’approvisionnement mondiales ont entravé l’activité économique.
En conséquence, les indicateurs récents impliquent un deuxième trimestre faible – et nous prévoyons une nouvelle révision à la baisse de la croissance mondiale pour 2022 et 2023 dans notre Mise à jour des perspectives de l’économie mondiale plus tard ce mois-ci.
En effet, les perspectives restent extrêmement incertaines. Pensez à la manière dont une nouvelle perturbation de l’approvisionnement en gaz naturel de l’Europe pourrait plonger de nombreuses économies dans la récession et déclencher une crise énergétique mondiale. Ce n’est là qu’un des facteurs qui pourraient aggraver une situation déjà difficile.
Ce sera une année 2022 difficile, et peut-être une année 2023 encore plus difficile, avec un risque accru de récession.
C’est pourquoi nous avons besoin d’une action décisive et d’une coopération internationale forte, menée par le G20. Notre nouveau rapport au G20 décrit les politiques que les pays peuvent utiliser pour naviguer dans ce mer de troubles. Permettez-moi de souligner trois priorités.
Premièrement, les pays doivent faire tout ce qui est en leur pouvoir pour réduire une inflation élevée.
Pourquoi? Parce qu’une inflation élevée et persistante pourrait faire sombrer la reprise et nuire davantage au niveau de vie, en particulier pour les personnes vulnérables. L’inflation a déjà atteint des niveaux record depuis plusieurs décennies dans de nombreux pays, l’inflation globale et l’inflation sous-jacente continuant d’augmenter.
Cela a déclenché un cycle de resserrement monétaire de plus en plus synchronisé : 75 banques centrales – soit environ les trois quarts des banques centrales que nous suivons – ont relevé leurs taux d’intérêt depuis juillet 2021. Et, en moyenne, elles l’ont fait 3,8 fois. Pour les économies émergentes et en développement, où les taux directeurs ont été relevés plus tôt, l’augmentation totale moyenne des taux a été de 3 points de pourcentage, soit près du double des 1,7 point de pourcentage pour les économies avancées.
La plupart des banques centrales devront continuer à resserrer résolument leur politique monétaire. Cela est particulièrement urgent là où les anticipations d’inflation commencent à se désancrer. Sans action, ces pays pourraient être confrontés à une spirale destructrice des salaires et des prix qui exigerait un resserrement monétaire plus vigoureux, avec encore plus de dommages à la croissance et à l’emploi.
Agissant à présent fera moins mal que d’agir plus tard.
Une communication claire de ces actions politiques est tout aussi importante. Il s’agit de préserver la crédibilité des politiques alors que les risques baissiers abondent. Par exemple, la poursuite des surprises inflationnistes nécessiterait un resserrement monétaire plus marqué que prévu par le marché, ce qui pourrait entraîner une volatilité et des ventes supplémentaires sur les actifs à risque et les marchés des obligations souveraines. Cela, à son tour, pourrait entraîner de nouvelles sorties de capitaux des économies émergentes et en développement.
L’appréciation du dollar américain a déjà coïncidé avec des sorties de portefeuille des marchés émergents : ils ont connu un quatrième mois consécutif de sorties en juin, la plus longue du genre en sept ans. Cela exerce une pression supplémentaire sur les pays vulnérables.
Lorsque les chocs externes sont si perturbateurs qu’ils ne peuvent être absorbés par les seuls taux de change flexibles, les décideurs doivent être prêts à agir. Par exemple : par des interventions de change ou des mesures de gestion des flux de capitaux dans un scénario de crise — pour aider à ancrer les attentes. En outre, ils devraient réduire de manière préventive la dépendance à l’égard des emprunts en devises lorsque les niveaux d’endettement sont élevés. C’est pour aider les pays à réagir dans de telles circonstances que nous avons récemment mis à jour la vision institutionnelle du FMI sur cette question.
Le Fonds se mobilise pour servir ses membres d’autres manières également. Cela comprend la fourniture de conseils sur la gestion des avoirs de réserve et une assistance technique pour renforcer les communications de la banque centrale.
L’objectif doit être d’amener tout le monde en toute sécurité de l’autre côté de ce cycle de resserrement.
Deuxièmement, la politique budgétaire doit aider – et non entraver – les efforts de la banque centrale pour réduire l’inflation.
Les pays confrontés à des niveaux d’endettement élevés devront également durcir leur politique budgétaire. Cela contribuera à réduire le fardeau des emprunts de plus en plus coûteux et, en même temps, à compléter les efforts monétaires pour maîtriser l’inflation.
Dans les pays où la reprise après la pandémie est plus avancée, l’abandon d’un soutien budgétaire extraordinaire contribuera à freiner la demande et donc à réduire les pressions sur les prix.
Mais ce n’est qu’une partie de l’histoire. Certaines personnes auront besoin Suite soutien, pas moins.
Cela nécessite des mesures ciblées et temporaires pour soutenir les ménages vulnérables confrontés à de nouveaux chocs, en particulier dus aux prix élevés de l’énergie ou des denrées alimentaires. Ici, les transferts monétaires directs se sont avérés efficaces, plutôt que les subventions ou les contrôles des prix qui créent des distorsions et qui ne parviennent généralement pas à réduire le coût de la vie de manière durable.
À moyen terme, les réformes structurelles sont également cruciales pour soutenir la croissance : pensez aux politiques du marché du travail qui aident les personnes à rejoindre le marché du travail, en particulier les femmes.
Les nouvelles mesures doivent être neutres sur le plan budgétaire – financées par de nouvelles recettes ou des réductions de dépenses ailleurs, sans contracter de nouvelles dettes et pour éviter d’aller à l’encontre de la politique monétaire. Cette nouvelle ère d’endettement record et de taux d’intérêt plus élevés rend tout cela doublement important.
La réduction de la dette est une nécessité urgente, en particulier dans les économies émergentes et en développement dont les passifs sont libellés en devises (FX) qui sont plus vulnérables au resserrement des conditions financières mondiales et où les coûts d’emprunt augmentent.
Déjà, les rendements des obligations souveraines en devises ont atteint plus de 10 % dans environ un tiers des économies émergentes, ce qui est proche des sommets observés pour la dernière fois après la crise financière mondiale. Les économies émergentes qui dépendent davantage de l’emprunt intérieur, comme en Asie, ont été plus isolées. Mais un élargissement des pressions inflationnistes et la nécessité concomitante de resserrer plus rapidement la politique monétaire intérieure pourraient modifier le calcul.
La situation est de plus en plus grave pour les économies surendettées ou proches du surendettement, dont 30 % des pays émergents et 60 % des pays à faible revenu.
Encore une fois, le Fonds est là pour ses membres, offrant des analyses et des conseils personnalisés, et un cadre de prêt plus agile pour soutenir les pays en temps de crise. Cela comprend un financement d’urgence, des limites d’accès accrues, de nouvelles liquidités et lignes de crédit, et l’allocation historique de 650 milliards de dollars en DTS l’année dernière.
Au-delà de ces efforts, une action décisive de toutes les parties concernées est nécessaire de toute urgence pour améliorer et mettre en œuvre le cadre commun du G20 pour le traitement de la dette. Les grands prêteurs, tant souverains que privés, doivent intervenir et jouer leur rôle. Le temps n’est pas de notre côté. Il est essentiel que les comités de créanciers du Tchad, de l’Éthiopie et de la Zambie réalisent autant de progrès que possible lors de leurs réunions ce mois-ci.
Troisièmement, nous avons besoin d’un nouvel élan pour la coopération mondiale, menée par le G20.
Pour éviter les crises potentielles et stimuler la croissance et la productivité, une action internationale plus coordonnée est nécessaire de toute urgence. L’essentiel est de s’appuyer sur les progrès récents dans des domaines allant de la fiscalité et du commerce à la préparation aux pandémies et au changement climatique. Le nouveau fonds de 1,1 milliard de dollars du G20 pour la prévention et la préparation aux pandémies montre ce que est possible, tout comme les succès récents à l’Organisation mondiale du commerce.
La plus urgente de toutes est l’action pour atténuer la crise du coût de la vie, qui plonge 71 millions de personnes supplémentaires dans l’extrême pauvreté dans les pays les plus pauvres du monde, selon le Programme des Nations Unies pour le développement. Alors que les préoccupations concernant les approvisionnements alimentaires et énergétiques augmentent, les risques d’instabilité sociale augmentent.
Pour éviter que la faim, la malnutrition et les migrations ne se prolongent, les pays les plus riches du monde devraient apporter une aide urgente à ceux qui en ont besoin, notamment par de nouveaux financements bilatéraux et multilatéraux, notamment par le biais du Programme alimentaire mondial.
Dans l’immédiat, les pays doivent annuler les restrictions récemment imposées sur les exportations alimentaires. Pourquoi? Parce que de telles restrictions sont à la fois nuisibles et inefficaces pour stabiliser les prix intérieurs. D’autres mesures sont également nécessaires pour renforcer les chaînes d’approvisionnement et aider les pays vulnérables à adapter leur production alimentaire pour faire face au changement climatique.
Ici aussi, le FMI apporte son aide. Nous travaillons en étroite collaboration avec nos partenaires internationaux, notamment par le biais d’une nouvelle initiative multilatérale de sécurité alimentaire . Notre nouveau Resilience and Sustainability Trust fournira 45 milliards de dollars de financements concessionnels aux pays vulnérables, destinés à relever les défis à plus long terme tels que le changement climatique et les futures pandémies. Et nous sommes prêts à faire plus.
Les conditions particulièrement difficiles dans de nombreux pays africains en ce moment sont importantes à prendre en compte. Lors de ma rencontre avec les ministres des Finances et les gouverneurs des banques centrales du continent cette semaine, beaucoup ont souligné comment les effets de ce choc, entièrement exogène, poussaient leurs économies au bord du gouffre. L’effet de la hausse des prix des denrées alimentaires se fait fortement sentir, car les denrées alimentaires représentent une part plus importante des revenus. L’inflation, les pressions budgétaires, de la dette et de la balance des paiements s’intensifient. La plupart sont maintenant complètement exclus des marchés financiers mondiaux ; et contrairement à d’autres régions, elles n’ont pas de grands marchés intérieurs vers lesquels se tourner. Dans ce contexte, ils appellent la communauté internationale à proposer des mesures audacieuses pour soutenir leur peuple. C’est un appel dont nous devons tenir compte.
Alors que le G20 se réunit pour naviguer dans l’actuel mer de troublesnous pouvons tous nous inspirer d’une phrase balinaise qui capture l’esprit qui est plus que jamais nécessaire— menyama braya, « tout le monde est un frère ou une soeur. »
