La mesure de l'inflation préférée de la Réserve fédérale a continué de s'atténuer en mai, l'indice des dépenses de consommation personnelle étant resté inchangé sur le mois et ayant augmenté de 2,6 % par rapport à il y a un an.
L'indice PCE de base, qui exclut les composantes les plus volatiles de l'alimentation et de l'énergie, a progressé de 0,1% et a augmenté de 2,6% sur un an, a rapporté vendredi le département du Commerce.
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Ramenée à trois décimales, la variable politique de la Fed s'élève désormais à 2,563 %, ce qui est très proche de son objectif de 2 %, ce qui suggère qu'il sera bientôt approprié pour la banque centrale d'assouplir sa politique restrictive et de réduire ses taux.
Même si nous serions ravis que la Fed propose une baisse des taux lors de sa réunion de juillet, il est probable que cela n’intervienne pas avant septembre.
La stagnation de l'inflation s'explique par une baisse de 0,1 % des prix des biens, une baisse de 3,2 % des biens durables et une modeste augmentation de 1,6 % des biens non durables.
L'inflation du secteur des services a augmenté de 3,9%, en baisse par rapport aux 4% d'avril. Les prix des produits alimentaires ont augmenté de 1,2 % en mai tandis que l'indice de l'énergie a progressé de 4,8 %.
Tout aussi important, la surprise positive des créations d'emplois en mai s'est reflétée dans le chiffre du revenu personnel, qui a augmenté de 0,5 % sur le mois. Cette augmentation est largement due à la croissance des salaires et traitements, en hausse de 0,7 %, suivie par les revenus de dividendes, en hausse de 0,5 %.
L'inflation étant restée stable, la croissance du revenu disponible corrigée de l'inflation a également enregistré une forte hausse, augmentant de 0,5 % en mai.
L'épargne excédentaire accumulée pendant la pandémie s'étant probablement tarie, la forte croissance des revenus a été l'un des principaux facteurs favorables au maintien de la vigueur des dépenses. Les dépenses ont augmenté de 0,2 % par rapport au mois précédent et de 0,3 % après prise en compte de l'inflation.
Cette hausse a constitué un rebond bien nécessaire pour le deuxième trimestre après un mois d’avril décevant. Pourtant, en moyenne, la croissance des dépenses au cours des deux premiers mois du deuxième trimestre a été d’environ 1,3 % à 1,5 % sur une base annualisée, ce qui n’est pas suffisant pour garantir un fort rebond du produit intérieur brut au deuxième trimestre.
Nous nous attendons à ce que le rapport sur l’emploi vendredi prochain fasse état d’un rythme plus lent de création d’emplois et, par conséquent, cet assouplissement devrait freiner la croissance des revenus en juin. Cela signifie qu’il est difficile de trouver une raison de s’attendre à une croissance plus rapide des dépenses personnelles.
Si cela s’avère vrai, nous pensons que la croissance du PIB au deuxième trimestre devrait être plus proche de 2 % au lieu des 2,5 % que nous avons actuellement comme scénario de référence.
En termes de dépenses, et sur une base ajustée en fonction de l'inflation, les dépenses ont le plus augmenté pour les biens de loisirs et les véhicules, en hausse de 2,6 % sur le mois, suivies des services de transport, qui ont augmenté de 1,4 %.
La plupart des autres composantes ont enregistré des gains modestes, à l’exception des dépenses en alimentation, en logement et en véhicules automobiles, qui ont enregistré de légères baisses.
Les plats à emporter
Le revenu personnel disponible et le revenu global ont augmenté de 0,5 % en mai, ce qui a soutenu le taux d'épargne qui a augmenté à 3,9 %. Les dépenses ont continué de ralentir, augmentant de 0,2 %, et progressent désormais à un rythme durable de 1,5 % sur un rythme annualisé moyen sur trois mois. Ce rythme se traduira par une diminution de la demande de services, ce qui contribuera à un nouveau ralentissement de l’inflation globale.
L'inflation globale étant désormais légèrement supérieure à l'objectif d'inflation de 2 % de la Fed, nous nous attendons à ce que les conditions s'alignent lentement pour soutenir l'assouplissement de la politique restrictive de la Fed lors de sa réunion de septembre.
