La désinflation, la forte consommation des ménages et les revenus dépassant le taux d’inflation continuent d’être le récit déterminant de l’économie américaine à l’approche du second semestre de l’année.
Avec la mesure préférée de l'inflation de la Réserve fédérale, l'indice des dépenses de consommation personnelle, en hausse de 2,5 % en rythme annuel en juillet, dans un contexte de signes de désinflation accrue, la stabilité des prix a été rétablie dans l'ensemble de l'économie américaine.
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En outre, les données de juillet soutiennent le prochain pivot politique de la Réserve fédérale vers la réduction du taux restrictif des fonds fédéraux, ce qui soulagera les ménages cherchant à refinancer et les entreprises qui attendent de financer leur expansion.
Toutes ces dynamiques sont de bon augure pour l’expansion économique actuelle.
Les données
L'indice PCE a augmenté de 0,155 % en juillet, et de 2,5 % (ou, plus précisément, de 2,496 %) par rapport à l'année précédente, selon les données du ministère du Commerce publiées vendredi. Sur une base annualisée moyenne sur trois mois, l'indice PCE a augmenté de 1,6 %
Les prix des biens sont restés stables sur le mois, les prix des biens durables ont baissé de 2,5 %, les prix des biens non durables ont progressé de 1,3 % et les coûts des services ont diminué de 3,7 %.
Les prix de base ont augmenté de 0,161 % sur le mois, de 2,6 % sur une base annuelle et de 2,2 % sur une base annualisée sur trois mois.
Les prix des denrées alimentaires ont augmenté de 1,4 % et les coûts de l'énergie ont augmenté de 1,9 %, tandis que le PCE basé sur le marché a augmenté de 2,3 % et le taux de base basé sur le marché a augmenté de 2,4 %.
Tout cela indique le rétablissement de la stabilité des prix dans l’ensemble de l’économie américaine.
Les dépenses personnelles ont augmenté de 0,5 % et les dépenses ajustées de l'inflation ont augmenté de 0,4 %. Sur une base annualisée moyenne de trois mois, les dépenses personnelles ont augmenté de 3,8 %.
Le revenu personnel a augmenté de 0,3 %, le revenu hors transferts gouvernementaux a progressé de 0,2 % et le revenu disponible a augmenté de 0,1 %. Les rémunérations et les salaires ont tous deux augmenté de 0,3 %, tandis que le taux d'épargne a baissé à 2,9 %.
Implications politiques
Les données de juillet renforcent l'idée que la Réserve fédérale est suffisamment confiante que l'indice PCE, sa mesure préférée, est sur la voie de retour vers l'objectif de 2 % de la Fed.
Le rythme d'inflation de 0,9 % sur trois mois et de 2,3 % sur un an donne un aperçu de la dynamique des prix qui devrait débloquer la demande refoulée d'investissements commerciaux différés, de biens de consommation et une vague de refinancement alors que le taux directeur commence à baisser cet automne.
Nous nous attendons à ce que la Fed procède à une série de baisses de taux de 25 points de base à partir de la réunion de septembre avant que la politique ne baisse à environ 3,25 % au cours du second semestre de l'année prochaine.
Les plats à emporter
Le canal des biens affiche une désinflation soutenue, les prix des services baissant et les salaires continuant d’augmenter au-dessus du taux d’inflation, ce qui favorise de fortes dépenses des ménages.
L'économie américaine est sur le point de croître à un taux égal ou supérieur au taux à long terme de 1,8 %, alors que la Fed entame sa campagne de baisse des taux, ce qui devrait poser un plancher à la croissance et à l'embauche.
Ces données soutiennent la prise de risque par le secteur commercial alors que les taux baissent et par les investisseurs, qui envisagent désormais une augmentation soutenue de l'expansion économique.
