L'indice des prix des producteurs (PPI) a augmenté de 0,4% en janvier, à la suite d'une augmentation à la hausse de 0,5% en décembre, ce qui en fait le tronçon d'inflation le plus chaud de deux mois depuis février de l'année dernière.
Les principaux moteurs étaient les prix de l'alimentation et de l'énergie, qui ont augmenté respectivement de 1,1% et 1,7%.
À l'exclusion de ces catégories volatiles, l'inflation de la demande finale de base n'a augmenté que de 0,1%, une augmentation modeste.
Cette petite augmentation devrait accorder un certain soulagement au marché, en particulier après le rapport de l'indice de prix de la consommation (CPI) de mercredi, qui a forcé le marché à réduire ses paris de baisse de taux.
Il y a également des raisons de croire que la métrique d'inflation préférée de la Fed, l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE), pourrait être un peu inférieure à ce que les numéros d'inflation CPI et IPP de la tête suggèrent.
Tous les composants clés qui alimentent le calcul du PCE à partir des données PPI – des services aériens aux soins médicaux – ont été déposés soit une forte baisse, soit un rythme d'augmentation plus lent.
Compte tenu des données CPI et PPI, nous estimons que le numéro de PCE de première ligne sera très probablement à 0,4% d'un mois à l'autre pour janvier, mais la métrique de base restera très probablement à 0,2%. Cela signifie que l'inflation du PCE à 12 mois aurait atteint 2,5% pour les nombres globaux et principaux, un scénario beaucoup plus dompté que ce que nous avons vu avec CPI.
Préoccupations concernant les perspectives d'inflation
Avec le fait que les nouveaux tarifs sur les marchandises importées ne sont pas entrés en vigueur en janvier, nous devrions nous attendre à un rythme d'inflation plus rapide dans les prochains mois.
Il reste un niveau élevé d'incertitude autour de l'ampleur et des cibles de nouveaux tarifs, ce qui rend seulement plus difficile de saisir leur impact sur l'inflation.
Mais ce qui est le plus probable, c'est que les tarifs sur les matériaux d'entrée comme l'acier, l'aluminium et l'huile devraient avoir un impact large sur l'inflation globale.
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La récente tendance de désinflation a très probablement suivi son cours. L'inflation restera à ce niveau entre 2,5% et 3% ou plus selon la façon dont les politiques commerciales et d'immigration se déroulent.
Cela devrait mettre la Fed dans une position inconfortable lorsqu'il s'agit de fixer son taux de politique.
Le marché ne tarifait pas une baisse des tarifs cette année. Nous ne serions pas surpris si ce scénario ou même aucune coupe se révèle être le cas.
Nous restons prudents contre toute réaction excessive aux données d'inflation au tournant de l'année, qui pourraient être assombri par le bruit saisonnier. La situation actuelle est étrangement similaire à ce qui s'est passé l'année dernière, ce qui s'est avéré être plus de bruit que de tendance.
