Mise à jour MCT : la persistance de l’inflation a continué de baisser en mars

Martin Almuzara, Babur Kocaoglu et Argia Sbordone

Cet article présente une estimation mise à jour de la persistance de l’inflation, à la suite de la publication des données sur les prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) pour mars 2023. Les estimations sont obtenues par le Multivariate Core Trend (MCT), un modèle que nous avons introduit sur Économie de Liberty Street l’année dernière et couvert plus récemment dans un article de mars. Le MCT est un modèle à facteurs dynamiques estimé sur des données mensuelles pour les dix-sept principaux secteurs de l’indice des prix PCE. Il décompose l’inflation de chaque secteur comme la somme d’une tendance commune, d’une tendance sectorielle, d’un choc transitoire commun et d’un choc transitoire sectoriel. La tendance de l’inflation PCE est construite comme la somme des tendances communes et spécifiques au secteur pondérées par les parts de dépenses.

MCT refusé en mars

Le TCM est passé de 4,4 % en février à 4,2 % en mars (la valeur de février a elle-même été révisée à la baisse par rapport à 4,5 %), comme illustré dans le graphique ci-dessous. L’incertitude est élevée, comme en témoigne la bande de probabilité de 68 % (zone ombrée) de (3,6, 4,8) %. En comparaison, la mesure standard du PCE de base sur douze mois est passée de 4,7% en février à 4,6% en mars après des lectures mensuelles de 0,6% en janvier et de 0,3% en février.

PCE et tendance de base multivariée

Selon nos dernières estimations, la tendance mesurée par le MCT s’est maintenue à un niveau inférieur à 5 % depuis octobre 2022 après avoir dépassé 5 % pendant la majeure partie de 2022. La composition sectorielle montre que la baisse de la tendance depuis octobre 2022 s’explique par à parts égales par les biens de base et les services non liés au logement, tandis que la baisse du logement n’a contribué que légèrement à la tendance générale.

Pour être plus précis sur les détails sectoriels, la tendance de l’inflation du logement est tombée à 8,5 % en mars contre 8,8 % enregistrée en février, les données montrant une baisse mensuelle de l’inflation du logement à 0,5 % en mars contre 0,8 % en moyenne entre juillet 2022 et février. 2023. Les tendances des biens et services ont continué de baisser sur le mois. La contribution de l’inflation du logement à l’augmentation de la composante persistante de l’inflation depuis le début de la pandémie, à environ 0,9 point de pourcentage (ppt), est comparable à la contribution cumulée des services hors logement (0,8 ppt) et supérieure à celle des biens (0,6 ppt), comme indiqué dans le tableau suivant.

Décomposition de la tendance de l’inflation : agrégats sectoriels

Comme nous l’avons documenté dans nos articles précédents, une différence importante entre les secteurs est la source de la persistance : dans le secteur du logement, la persistance a une forte composante spécifique au secteur, tandis que les biens et services de base hors logement sont dominés par leur composante commune, comme le montre le graphique suivant montrant une décomposition plus fine à l’aide du modèle MCT.

Décomposition plus fine de la tendance de l’inflation

Nous fournirons une nouvelle mise à jour du MCT et de ses informations sectorielles après la publication des données PCE d’avril.

Données du graphique

Martín Almuzara est économiste de recherche en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Babur Kocaoglu est analyste de recherche principal au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Argia Sbordone est responsable des études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Comment citer cet article :
Martin Almuzara, Babur Kocaoglu et Argia Sbordone, « MCT Update : Inflation Persistence Continued to Decline in March », Banque fédérale de réserve de New York Économie de Liberty Street5 mai 2023, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2023/05/mct-update-inflation-persistence-continued-to-decline-in-march/.