Nous avons un calendrier économique léger avec des données importantes sur les ventes de logements, les demandes de chômage et les commandes de biens durables. Aucun de ceux-ci n'est susceptible de stimuler des battements cardiaques plus élevés.
Je m'attends à ce que la politique et les élections retiennent beaucoup l'attention des médias financiers, en particulier avec un siège ouvert à la Cour suprême comme nouveau problème.
Ce sont des problèmes importants à long terme, mais les réponses (que personne ne sait de toute façon) éclairent peu sur les questions clés auxquelles nous sommes tous confrontés actuellement.
Les investisseurs ont besoin d'une évaluation fondée sur des preuves de la reprise économique.
Et puis ils doivent se demander si leurs portefeuilles correspondent à la réponse.
Dans mon dernier épisode de WTWA, j'ai pris note des baisses du marché et j'ai examiné si cela pourrait être le «début de quelque chose de grand». Nous ne le savons toujours pas, mais il convient de prêter attention aux indicateurs les plus importants.
Je commence toujours mon examen personnel de la semaine en regardant un excellent graphique. Cette semaine, je présente la version de Jill Mislinski de la semaine précédente. Les légendes montrent également la fourchette de négociation du vendredi.
Le début de semaine solide s'est détérioré à partir de mercredi après-midi. Cela a coïncidé avec la conférence de presse du président de la Fed Powell, considérée par beaucoup comme la cause.
Le marché a reculé de 0,7% sur la semaine. Malgré l'aspect agité du graphique, la fourchette de négociation n'était que de 3,0%. Je fournis des mises à jour régulières de la volatilité historique et attendue dans l'indicateur Snapshot (ci-dessous).
Un deuxième graphique de Jill aide à maintenir notre perspective sur le tirage actuel.
Le graphique sectoriel hebdomadaire montre les sources de l'action.
J'ai promis quelques commentaires sur ce graphique de Juan Luque, le membre de notre équipe de trading qui travaille le plus étroitement avec ces tendances. Voici sa mise à jour:
Le graphique de rotation relative sert de représentation visuelle de la rotation des instruments autour d'un repère. Pour notre publication régulière, nous avons choisi l'indice S&P 500 comme référence pour voir comment ses secteurs le surperforment ou le sous-performent et pour voir la direction des tendances dans chaque secteur. Dans le graphique d’aujourd’hui, nous pouvons voir la force de l’industrie alors qu’elle se déplace vers le premier quadrant et le secteur financier vers elle. Il a également vu comment la construction, les technologies de l'information et les services de communication ont continué de s'affaiblir et les investisseurs pourraient s'inquiéter dans ces secteurs. Il est assez intéressant de voir le secteur de l'énergie passer du quadrant en amélioration au quadrant en retard au lieu de se diriger vers le premier car tous les secteurs ont tendance à évoluer dans le sens des aiguilles d'une montre.
(Les noms des secteurs sont ici. Les symboles Bloomberg ajoutent «S5» au début du nom).
Depuis deux semaines, je m'inquiète pour mes amis de la côte ouest. Ils ont évité les pires résultats des maisons perdues et des évacuations coûteuses, mais beaucoup ont souffert de réductions mortelles de la qualité de l'air. J'ai étudié l'AQI et j'ai trouvé cette excellente description du Visual Capitalist. Lisez ce guide et vous serez en mesure d'interpréter les cartes de la qualité de l'air comme je l'ai été.
Tant de candidats pour ma section remarquable ne peuvent pas être démontrés correctement dans WTWA. La version interactive de cet article s'appuie sur plusieurs sources solides pour se pencher sur quelques décennies dans le futur et examiner l'impact sur diverses régions. L'exemple de ce graphique peut être trié par chaque champ. Si vous choisissez «Chauffage» par exemple, vous verrez que ma nouvelle maison attribue un «10».
Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Pour nos besoins, «bon» a deux composantes. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles pour évaluer les actualités – et vous devriez aussi!
Les indicateurs à haute fréquence du New Deal Democrat sont plus importants que jamais. Alors que nous cherchons des points de retournement et la durabilité du rebond, ce sont les premiers indices. Sa dernière mise à jour montre que ses trois délais restent en territoire positif. Il s'attend à ce que les dépenses de consommation s'affaiblissent avec la perte de l'aide d'urgence du Congrès. Ils sont un élément clé du changement? Plus d'action contre le coronavirus pourrait conduire à une expansion ferme l'été prochain.
Le bon
- Sentiment des constructeurs d'habitations pour septembre était de 83, bien au-dessus de la lecture de 78 pour août, qui était également la valeur attendue par les économistes. Calculated Risk écrit sur le record de cet indice de diffusion.
- Les demandes initiales de chômage ont diminué à 860K par rapport à la semaine précédente révisée à la hausse 893K, mais les attentes manquantes de 830K.
- Réclamations continues refusées à 12,628 millions par rapport aux 13,544 millions révisés à la baisse de la semaine précédente
- Les importations de conteneurs maritimes sont à des niveaux records. Steven Hansen (GEI) considère les données sous différents angles et fournit ce point culminant:
- Propriétaires dans les régimes d'abstention en raison de COVID-19 a diminué, à la mi-septembre. Le risque calculé montre une amélioration significative depuis le pic de mai.
- Sentiment de l'Université du Michigan (Préliminaire de septembre) était de 78,9, dépassant les attentes de 77,0 et bien mieux que les 74,1 d’août. Jill Mislinski a le meilleur graphique de cette série.
Le mauvais
- Production industrielle pour août n'a augmenté que de 0,4%, manquant les attentes de 1,0% et plus faible qu'en juillet (révisé à la baisse) 0,9%.
- Demandes de prêt hypothécaire refusées 2,5% par rapport au gain de 2,9% de la semaine précédente.
- Ventes au détail d'août a augmenté de 0,6%, sous les attentes de 1,0% et de 0,9% en juillet révisé à la baisse.
Le groupe de contrôle supprime les composantes de vente les plus volatiles.
- Mises en chantier en août a enregistré un SAAR de 1416K, manquant les attentes de 1489K et inférieurs aux 1492K de juillet. Calculated Risk observe que les mises en chantier depuis le début de l'année sont en hausse de 5,2% par rapport à 2019. Il s'attend à une croissance stable mais ralentie. La comparaison mensuelle pour 2019 et 2020 est intéressante.
- Permis de construire pour août a enregistré un SAAR de 1470K, légèrement inférieur aux 1483K révisés à la baisse de juillet et aux attentes de 1520K.
- Indicateurs avancés pour août a augmenté de 1,2%, manquant les attentes de 1,4% et inférieurs aux 2,0% de juillet, révisés à la hausse de 1,4%.
Le moche
L'élection homestretch. J'ai récemment discuté d'idées électorales avec des amis des deux partis. Prenant un rôle passif, j'ai essayé de faire ressortir leur raisonnement et leur vision des faits. Tous ces amis sont très intelligents et cultivés. J'avais une idée générale de ce à quoi m'attendre mais j'étais toujours surpris.
Chacun sonnait comme un porte-parole partisan! Il n'y avait même pas d'accord sur les faits de base, avec une incrédulité brute pour toute interprétation contraire. Je vous épargnerai les détails.
Les politologues (dont je suis un membre porteur de carte, bien que la carte soit un peu poussiéreuse) savent depuis longtemps que les électeurs les plus informés décident tôt. Il y a très peu d '«indépendants réfléchis» qui évaluent les preuves jusqu'à ce qu'ils votent réellement. C'est particulièrement vrai cette année. L'élection sera décidée par les électeurs les moins informés, le groupe le plus facilement influencé par la vilaine attaque ajoute que tout le monde fait semblant de déplorer. (Mme OldProf les met en sourdine sur une base non partisane. En tant que nouveaux résidents d'un État du champ de bataille, nous sommes de grandes cibles).
The Conversable Economist a un joli post, Perceptions erronées et informations erronées dans les campagnes électorales. Il y a un bon résumé des fausses perceptions factuelles d'un article scientifique de Brendan Nyhan. La méthode disciplinée est intéressante.
Pour être clair, Nyhan décrit les perceptions erronées comme «la croyance en des affirmations qui peuvent être prouvées fausses (par exemple, qu'Oussama Ben Laden est toujours en vie) ou non étayées par des preuves convaincantes et systématiques (par exemple, que les vaccins provoquent l'autisme).» Ainsi, il ne parle pas de problèmes d’ombrage ou d’accentuation. Nyhan écrit: «Les perceptions erronées posent un problème grave, mais prétend que nous vivons dans une société« post-vérité »avec une consommation généralisée de« fausses nouvelles »ne sont pas empiriquement soutenues et ne devraient pas être utilisées pour soutenir des interventions qui menacent les valeurs démocratiques.»
Voici un autre bon exemple pour vous encourager à lire l'intégralité du message:
Un schéma sous-jacent qui ressort de cette recherche est que si les gens sont exposés à un concept plusieurs fois (un exemple est la fausse déclaration «L'océan Atlantique est le plus grand océan de la Terre»), ils deviennent plus susceptibles de le considérer comme vrai. La psychologie sous-jacente semble ici être que lorsqu'une affirmation semble familière aux gens, en raison d'une exposition antérieure répétée, ils deviennent plus susceptibles de la considérer comme vraie. Une implication ici est que si ceux qui se marient dans les discussions sur les médias sociaux sur les nouvelles peuvent être plus susceptibles de se considérer comme bien informés, ils sont aussi probablement plus susceptibles d'avoir de graves fausses perceptions. En effet, les personnes les plus informées sont aussi les mêmes personnes qui ont pris conscience de la manière de déployer des contre-arguments pour croire encore plus fermement à leurs perceptions erronées.
Cette tendance à long terme a été exacerbée par la technologie et les médias sociaux. J'ai présenté des «fausses images» dans cette section à plusieurs reprises, donc ce dernier exemple ne devrait pas être une surprise. Il se trouve que c'est une attaque contre Biden, mais il y en a d'autres avec une grande variété de cibles. N'hésitez pas à poster d'autres exemples.
L'autre grand facteur électoral est la participation. Les deux partis ont des organisations solides pour identifier les partisans à l'avance et les encourager à voter.
Nous aimerions tous connaître à l'avance l'orientation du marché. Bonne chance avec ça! Le deuxième mieux est de planifier ce qu'il faut rechercher et comment réagir.
Le calendrier
Nous avons un calendrier économique modeste avec les ventes et les prix des maisons, les demandes de chômage et les commandes de biens durables. Seules les données des réclamations fournissent un véritable rapport d'étape.
Qu'on le veuille ou non, attendez-vous à un bombardement de commentaires politiques et de publicités. Cela ne semble pas avoir beaucoup d'effet sur le marché, et cela ne devrait probablement pas.
Il y a également des mises à jour régulières sur les progrès des vaccins, avec des réactions instinctives à chacun.
Briefing.com a un bon calendrier économique américain pour la semaine. Voici les principales versions américaines.
En temps normal, l’histoire de la semaine portera principalement sur le logement et l’emploi. Au lieu de cela, préparez-vous à une explosion de commentaires politiques à fort volume. Cela peut être intéressant et important, mais la pertinence de nos décisions d'investissement à court terme est faible. Les investisseurs devraient demander:
Quel est l'état du rebond économique? Et s'il vous plaît – fournissez des preuves.
Un gros problème est la deuxième partie de la question. Nous sommes entrés dans ce que j'appelle un bourbier de la sophistique où la plupart des sources commencent par la conclusion et présentent des preuves triées sur le volet. À ce stade critique des investissements, il faut beaucoup plus. Ma mission cette semaine est de passer en revue les questions clés et l'état actuel des preuves.
Le Visual Capitalist fournit des informations sur la façon dont les PDG mondiaux voient la forme de la reprise. Ce qu'il faut retenir, c'est qu'environ la moitié d'entre eux voient une forme de reprise à court terme. Leur sentiment actuel se révélera-t-il exact?
Nos sources avisées voient diverses conclusions.
Paul Schatz (un observateur normalement haussier) est d'avis, Marché bas toujours à venir.
Eddy Elfenbein est encouragé par le passage des actions de croissance aux actions de valeur.
David Templeton (HORAN) prend également note des actions à méga capitalisation, sans commenter les implications pour le marché plus large.
Passer à la valeur (enfin)
James Picerno adopte une vision plus longue et parvient à une conclusion différente.
(Jeff) J'attends avec impatience la rotation à la valeur, mais je ne m'attends pas à la voir bientôt. Ce sera un grand thème après la grande réinitialisation.)
Flocon de neige
La réaction à l'introduction en bourse de Snowflake (SNOW) est également pertinente pour le sentiment du marché. L'expert technique Beth Kindig a analysé les données, le modèle commercial et les concurrents. Elle regarde la société le 8 septembree dépôt et le prix potentiel de 75 $ – 85 $ par action. Elle examine ce 30 rapport prix / ventes prévisionnel et conclut que ce serait la première entreprise à forte croissance avec des bénéfices positifs à maintenir cette évaluation, même brièvement.
Alors, qu'est-ce-qu'il s'est passé? De Barron's – La gamme d'offres a augmenté et a finalement été au prix de 120 $. Mais l'investisseur moyen ne pouvait pas obtenir ce prix. Le premier prix d'échange était de 245 $! Il s'est échangé jusqu'à un sommet de 319 $. La capitalisation boursière implicite est supérieure à 87% des actions du S&P 500. C'est 150 fois les ventes estimées de l'année en cours. Oubliez les revenus.
(Jeff) Certains verraient cela comme le signe d'un marché mousseux.
Emploi
Les chiffres ne s'additionnent pas. La méthode de paie non agricole du BLS suppose que les ouvertures d'entreprises correspondent au nombre d'entreprises fermées et non déclarantes. Comme personne ne semble s'en rendre compte (malgré mes efforts basés sur les données), la perception globale de l'économie a un biais optimiste. Cela a influencé le Congrès et la Fed, ce qui peut aggraver les choses.
Les données des applications métier sont assez souples avec beaucoup d'incertitude quant au terme «forte propension». La plupart du temps, il nécessite une déclaration indiquant que l'entreprise embauche et comprend une date prévue pour le début du paiement des salaires.
Comme d'habitude, Bob Dieli a une analyse de premier ordre des données de chômage. Son rapport complet fournit une analyse beaucoup plus étayée par des graphiques, y compris la stabilité de cette série de données avant la pandémie.
(Jeff) Nous savons qu'il y avait des erreurs de classification dans cette série liées au chômage permanent par rapport aux mises à pied temporaires. Je suis d’accord avec l’accent mis par Bob sur le nombre dans la catégorie permanente.
Une autre question clé est: Les prestations de chômage améliorées ont-elles découragé le travail?
Ce document soigneusement documenté concluait comme suit:
Les résultats de notre étude, ainsi que d'autres travaux émergents, suggèrent que l'augmentation des prestations de chômage créée par la loi CARES n'a pas eu d'effet significatif sur l'emploi global. La grande majorité des pertes d'emploi était due à une diminution des possibilités d'emploi plutôt qu'à une diminution de la volonté de travailler. Cela ne signifie pas que les incitations sont supprimées. Lorsque les gens rapportent des anecdotes sur le fait que certains travailleurs ne veulent pas retourner au travail, cela reflète leur réalité. Mais en même temps, il y a tellement de gens qui veulent retourner au travail malgré les avantages sociaux, et il y a si peu d'emplois, que les effets dissuasifs des prestations de chômage très généreuses ne se révèlent pas être un problème pour l'emploi global. niveau. Lorsqu'il y a trop de candidats par emploi, une personne qui ne postule pas ne fait aucune différence importante pour l'emploi à pourvoir.
Attentes de la rue
L'analyse de la réaction potentielle du marché inclut toujours le « Qu'est-ce qui est cuit? » question. Nous n'avons souvent pas de bonne réponse. Cela rend ce graphique assez intéressant. 
Nous devrions nous demander si cette hypothèse est réaliste? 
(Jeff) Évitez d'accepter aveuglément les rapports des analystes. À moins que vous ne connaissiez leurs hypothèses et leurs méthodes, laissez-vous tenter. Dans ce cas, il s'agit d'un aperçu révélateur d'une conclusion discutable sur la consommation future).
La Fed
Les marchés ont été rassurés par la décision et la déclaration initiales de la Fed. La vente a commencé lors de la conférence de presse du président Powell. Comme d'habitude, l'observateur de premier plan de la Fed, le professeur Tim Duy, fournit le véritable scoop. La Fed double ses taux zéro malgré les gains économiques. Il s'appuie sur les données qui démontrent les différences entre aujourd'hui et la récession de 2007-09, avant de souligner cette conclusion clé de la Fed:
Malgré ces améliorations, la Fed ne voit que des risques à la baisse:
La trajectoire de l'économie dépendra considérablement de l'évolution du virus. La crise actuelle de la santé publique continuera de peser sur l'activité économique, l'emploi et l'inflation à court terme et pose des risques considérables pour les perspectives économiques à moyen terme.
Et puis enfin ce constat important sur la future politique de la Fed:
Bottom Line: La Fed s'est engagée à des taux zéro dans un avenir prévisible. Ils ne s'engagent pas de la même manière sur le rythme des achats d'actifs. La Fed n'est cependant pas encline à changer très facilement sa position actuelle. La barre est haute pour une hausse de taux. Je soupçonne qu'il n'est pas aussi élevé pour la Fed de se retirer des achats d'actifs. À court terme, cela ne se produira pas car la Fed est attachée aux risques baissiers pour l’économie. Si les prévisions changent, la Fed changera avec elle. Mais ils peuvent être lents à changer, puis changer brusquement.
Callum Keown s'appuie sur une gamme d'observateurs du marché et de l'économie dans cet excellent rapport: Les marchés boursiers ont maintenant connu le «pic de la relance de la Fed» à moins que ces deux choses ne se produisent.
Ma conclusion? Ceux qui voient les marchés à travers le prisme du QE sont voués à être déçus.
Attentes en matière de bénéfices de l'entreprise
La question ultime pour les marchés est l'impact sur les bénéfices attendus des entreprises. Je considère les rapports réguliers de Brian Gilmartin comme l'un des indicateurs les plus importants à surveiller. Il met à jour les bénéfices prévisionnels, l'analyse sectorielle et les taux de variation. Mieux encore, il partage des données permettant aux lecteurs de vérifier ses conclusions. Voici son article le plus récent, fournissant le meilleur support pour un argument haussier. Les estimations du BPA prévisionnel SP 500 continuent d'augmenter
J’ai quelques observations supplémentaires dans la pensée finale d’aujourd’hui.
J'ai changé la section des investisseurs à un poste distinct. J'espère le faire fonctionner presque chaque semaine, en l'appelant Investir à long terme. Il s'est avéré plus complet qu'il ne l'était dans le cadre de WTWA, et plus difficile à faire. Il est également important d'inclure le concept Great Reset. Je ne pourrai peut-être pas le faire chaque semaine, et ce sera peut-être un peu plus court.
J'ai une règle pour mes clients investisseurs. Pensez d'abord à votre risque. Ce n'est qu'alors que vous devriez envisager des récompenses possibles. Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et met en évidence les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire, avec l'indicateur Snapshot.
Pour une description de ces sources, cliquez ici.
Les indicateurs techniques restent neutres et proches des niveaux de support. Ma note globale de «baissier» est basée sur les attentes des investisseurs à long terme. Ma principale méthode pour éviter les risques consiste à alléger les positions lorsque je prévois une récession. Bonjour? Voilà où nous en sommes. Ce n’est pas le moment d’une action agressive de la part des investisseurs à long terme.
Le C-Score reste à des niveaux jamais vus auparavant. Il combine la forte reprise économique avec des effets pandémiques. Lorsque nous serons en mesure de séparer les deux, une mission actuelle du Dr Dieli (qui fait des progrès), cela fournira plus d'indications sur le moment et l'étendue du rétablissement.
Les sources présentées:
Bob Dieli: Analyse du cycle économique via le «C Score».
Brian Gilmartin: Tout ce qui concerne les bénéfices, pour l'ensemble du marché ainsi que pour de nombreuses entreprises individuelles. Cette semaine, Brian prend également note de l'amélioration des spreads de crédit des entreprises.
David Moenning: développeur et «gardien» du mur des indicateurs.
Georg Vrba: indicateur de cycle économique et outils de market timing.
Doug Short et Jill Mislinski: Mise à jour régulière d'un tableau d'indicateurs. Les plus importants sont résumés efficacement dans les Big Four.
Il est également utile de considérer les facteurs individuellement.
La force des ventes au détail se démarque. Cela va-t-il continuer face à la baisse des allocations de chômage?
Les ventes au détail ont affiché de fortes hausses en mai et juin et de très faibles augmentations en juillet et août.
Commentaire des clients
Offres Allan Roth 2 raisons pour lesquelles les stocks sont récupérés. Notre intérêt au Quant Corner est sur # 1. Le point clé:
Cela signifie que des flux de trésorerie inférieurs valent plus, car le taux d'actualisation a diminué davantage que les projections de flux de trésorerie. Il en va de même pour le marché boursier dans son ensemble. Les projections globales de bénéfices à long terme n’ont pas augmenté; ils sont simplement passés d'entreprises comme les détaillants physiques à Amazon.
Cet argument surgit dans divers milieux, mais l'explication que je cite est facile à comprendre.
Plusieurs thèmes ressortent de ce marché compliqué.
- Les données économiques, que j'ai surveillées de près pendant des décennies, peuvent être divisées en indicateurs qui montrent la direction relative actuelle et ceux qui montrent le niveau. Le premier pointait vers le haut après le stimulus. Le Big Four, par exemple, reflète le niveau d'activité. La réponse a été moins positive. (Et même cela peut être surestimé si j'ai raison sur les données sur l'emploi).
- Trop d'acteurs du marché ont une fixation sur la Fed. Pendant des années, cela a été considéré comme la seule raison pour laquelle les marchés ont augmenté. C'est devenu un élément de la vérité de Wall Street. D'une manière ou d'une autre, les achats d'actifs nourris se sont transformés comme par magie en soutien direct aux actions. Personne n'a réussi à décrire le facteur causal derrière cet effet, mais la croyance persiste. Ces investisseurs sont sur le point d'être déçus.
- Le marché se rallie à toute nouvelle positive de virus. Attentes pour un vaccin réussi, production, distribution, volonté de l'utiliser, pourcentage de participants – rien de tout cela n'est discuté. Les algorithmes ne réfléchissent pas à cela, mais les investisseurs le peuvent.
- Le rebond économique de la réouverture a frappé une zone de décrochage. Nos dirigeants politiques ne semblent pas prêts à agir, de sorte que les données passeront probablement d'un ralentissement à une aggravation.
Comment un investisseur individuel peut-il lutter contre le bourbier du sophisme? Mon ami Rob Martorana a d'excellents conseils en utilisant d'importants exemples actuels. Sa liste de préjugés est précise et utile.
Et enfin, qu'en est-il de la Cour suprême? Comme toujours, mettons de côté nos sentiments personnels concernant le juge Ginsburg et les choix actuels. Au lieu de cela, qu'est-ce qui est susceptible de se passer et comment cela nous affectera-t-il en tant qu'investisseurs?
Pour l'instant, mon seul commentaire est que ma déclaration fréquente sur le faible impact sur les investisseurs d'un balayage démocrate dépend de l'obstruction du Sénat. Les votes ne sont pas là pour mettre en œuvre la soi-disant «option nucléaire» pour mettre fin à cette règle. C'est une tradition de longue date et un changement ne serait pas soutenu par plusieurs sénateurs démocrates. Si un candidat Trump est confirmé avant les élections, nous devrions nous attendre à des représailles procédurales de la part des démocrates s'ils obtiennent un jour le contrôle majoritaire du Sénat.
Vous pouvez choisir d'éviter les problèmes politiques et sociaux. Vous ne pouvez pas éviter les décisions d'investissement. Ne rien faire est une décision! Ce sera peut-être le plus important que vous ferez jamais.
Chaque fois qu'il y a un problème particulièrement important, je génère un livre blanc. La semaine dernière, je me suis concentré sur la recherche et la mesure du risque de portefeuille. Je pense que vous trouverez ma méthode utile. Veuillez également envisager de rejoindre le groupe Great Reset. Cela conduit ma propre analyse d'investissement et (j'espère) en inspire d'autres. Rejoignez mes sondages Wisdom of Crowds. J'ai besoin de participants plus avisés! Les résultats de notre travail d'équipe seront publiés régulièrement, vous vous joindrez donc à moi pour contribuer à un plus grand bien.
Il n'y a pas de frais ni d'obligation pour le papier Portfolio Risk ou le Great Reset Group. Faites simplement votre demande sur ma page de ressources.
- L'élection. Pas le résultat, mais le processus. Les transitions en douceur ont été un élément essentiel du gouvernement américain, mais certaines soulèvent de sérieuses questions à ce sujet.
- Coopération sur les politiques nécessaires comme une aide au chômage accrue et une aide aux gouvernements locaux.
- Rachats d'actions. Ceux qui s'inquiètent de la manipulation de la direction devraient lire cette excellente analyse de Timothy Taylor. Conclusion clé: les rachats augmentent effectivement la dette et l'endettement, mais à des fins d'entreprise. Les incitatifs de gestion sont passés du court terme.
