Peser la semaine à venir: une quête de clarté

Encore une fois, personne ne se soucie du calendrier économique. Il y a eu de grands changements et d'autres sont à venir. Alors que beaucoup prétendent savoir quels seront ces changements, je ne vois que des spéculations.

Nous devons nous engager dans une quête de clarté.

Cela implique la volonté de rechercher de nouvelles informations et d'aller là où elles nous mènent.

Dans mon dernier épisode de WTWA, j'ai prédit une explosion de prédictions de pandits. Dans un monde sans données significatives, toutes les opinions sont égales. C'était une supposition précise. Je ne passerai pas beaucoup de temps sur le bruit. Autant dire que l'incertitude a renforcé la peur. Tous les titres et tous les secteurs ont évolué de manière hautement corrélée. La semaine a commencé par une réaction négative à la deuxième décision d'urgence de la Fed, ramenant les taux à près de zéro. Au lieu de calmer les marchés, cela a créé une panique supplémentaire chez ceux qui pensaient que la Fed savait quelque chose qu'ils ne savaient pas et était désormais «à court de balles». Ironiquement, il s'agissait de la plupart des mêmes personnes qui réclamaient des taux plus bas et qui pensaient que la Fed ne savait rien. Allez comprendre.

C'était une autre semaine où un regard sur les nouvelles fournirait peu d'informations sur les cours des actions. La propagation du COVID-19 s'est poursuivie comme l'attendaient les observateurs avertis, mais les actions ont traité chaque jour la nouvelle comme une nouvelle.

Je commence toujours ma revue personnelle de la semaine en regardant un grand graphique. Cette semaine, je présente la version de Jill Mislinski, une excellente combinaison de variables clés.

Le marché a perdu 15,0% sur la semaine. Une fois que les stocks ont baissé lundi matin, la fourchette pour le reste de la semaine était de 11,6%. Chaque jour de la semaine incluait des mouvements de 1000 points ou plus dans le DJIA. Vous pouvez surveiller la volatilité, la volatilité implicite et les comparaisons historiques dans mon aperçu hebdomadaire des indicateurs dans le Quant Quant ci-dessous.

Voici les nouvelles mises à jour sur le retrait total jusqu'à présent.

Voir l'article complet pour encore plus de graphiques et d'analyses.

J'étais censé prendre une pause pour écrire pendant quelques semaines, mais j'ai demandé une dispense spéciale de Mme OldProf pour poster quelques réflexions.

Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Pour nos besoins, «bon» a deux composantes. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles pour évaluer les actualités – et vous devriez aussi!

Les indicateurs de haute fréquence du New Deal Democrat sont un élément précieux de mon examen économique. Son approche divise les indicateurs en trois délais. Actuellement, les indicateurs avancés longs restent positifs, mais les prévisions à court terme et la prévision immédiate sont devenues négativement décisives. La récession du coronavirus est ici. Les longs indicateurs avancés «nous disent qu'une fois la crise passée, chaque fois que cela se produit, les conditions sont favorables à l'économie sous-jacente.

« Chaque fois que cela peut être»Est la question clé que tout le monde doit considérer.

Jusqu'à ce que les données économiques commencent à couvrir la période pertinente, je vais arrêter les mises à jour hebdomadaires. Les enquêtes de la Fed ont montré de la faiblesse. Nous devrions nous attendre à voir plus de cela dans d'autres données d'enquête. Les demandes initiales de chômage sont passées de 211K à 281K. Le rapport couvre la période d'enquête pour le prochain rapport officiel sur la situation de l'emploi. Des informations divulguées par les bureaux d’État suggèrent que les chiffres de jeudi seront bien pires. Les estimations vont de 500K à 750K.

Au lieu d'une orientation économique, j'utiliserai notre format traditionnel pour organiser des développements hebdomadaires importants.

Le bon

• Actions politiques

  • La Fed utilisé agressivement les mesures évidentes. Voici une description des actions, la coopération avec d'autres banques centrales et une comparaison avec 2008.
  • Expansion de la Fed à venir.
    Les achats d'actifs ont été augmentés, les prêts d'urgence ont été inclus et d'autres articles de la boîte à outils de 2008 ont été dépoussiérés. Ce n'est que le début. Et les grandes banques empruntent toutes (malgré l'absence de fonds) pour éliminer la stigmatisation.
  • Restrictions d'État sur la distanciation sociale – indispensable pour aplatir la courbe.
  • Augmenter en tests au volant.
  • Pouvoirs présidentiels d'urgence – sur les fonds et l'aide aux Etats
  • Action du Congrès. Il semble qu'un accord sur un projet de loi de relance prenne une éternité, mais pour le Congrès, c'est vraiment la «vitesse de distorsion».

• Actualité scientifique
  

• Action privée
  

• Économie sous-jacente. Les comparaisons de 2008 ne sont pas justifiées. Barron est sur les banques.

Le mauvais

• Les États-Unis restent loin derrière sur les tests. (Statista).

• Un «déluge» de cas commence à frapper les hôpitaux.
  
• Les cas et les décès augmentent rapidement. Seule la Chine montre un aplatissement de la courbe. Cela prouve que cela peut être fait, mais ce n'est pas vu ailleurs.
  
• Les cas aux États-Unis sont toujours sous-estimés. Seuls plus de tests peuvent fournir la véritable histoire.
  

Le moche

Faire ressortir le pire chez certains. Vendre de faux traitements dans des émissions télévisuelles? Vente d'initiés par les dirigeants politiques? Des tests fournis aux élites plutôt qu'à ceux qui en ont le plus besoin?

Comme d'habitude, je décrirai plus de mes propres conclusions dans la Pensée finale d'aujourd'hui.

J'ai une règle pour mes clients d'investissement. Pensez d'abord à votre risque. Ce n'est qu'alors que vous devriez envisager des récompenses possibles. Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et met en évidence les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire, mettant en vedette l'indicateur instantané.

Les indicateurs techniques à long terme et à court terme se sont maintenus à la lecture la plus basse. Le C-Score s'est légèrement amélioré, mais il sera désormais utilisé à des fins différentes. Cela nous a mis en garde contre la récession en mai dernier, mais les indicateurs coïncidents confirmants ne nous ont jamais poussés au-delà du niveau de basculement. Les conditions sont suffisamment claires pour que j'attende un appel de récession «officiel» de la part du NBER qui fixera la date de début dans le courant de l'année. Ce ne sera pas mars, car les données de mars ne répondent pas vraiment aux critères de datation. Il faut une décine importante et prolongée dans l'économie. Ce sera certainement un déclin important, mais prolongé sera une question de jugement. On pourrait aussi échapper à la tradition des deux trimestres négatifs, estiment certains économistes. Une entreprise axée sur les données ne s'attend toujours pas à une récession cette année.

Pour nous, rien de tout cela n'a vraiment d'importance. Nous allons réinitialiser notre façon de penser et laisser le C-Score nous aider à prévoir le prochain cycle bas.

Comme je l'ai prévenu ces deux dernières semaines, le St. Louis Financial Stress Index est publié jeudi, en utilisant les données du vendredi précédent. Nous avons obtenu la forte augmentation que j'attendais. Verrons-nous un autre? Cela dépend beaucoup de savoir si les actions de la Fed ont apaisé les marchés des taux d'intérêt.

Je considère les bénéfices futurs et les mesures qui en résultent comme n'ayant de sens que lorsque nous aurons plus de clarté.

Je contine ma note «Neutre» dans les perspectives globales car je ne serais ni acheteur ni vendeur à ce stade. Plus à ce sujet dans la pensée finale d'aujourd'hui.  »

Les sources en vedette:

Bob Dieli: Analyse du cycle économique via le «C Score».

Brian Gilmartin: Tout compte fait, pour l'ensemble du marché ainsi que pour de nombreuses entreprises individuelles.

Doug Short et Jill Mislinski: mise à jour régulière d'une série d'indicateurs.

Georg Vrba: indicateur de cycle économique et outils de synchronisation du marché. La dernière mise à jour de l’indice du cycle économique de Georg ne signale pas une récession – du moins dans des circonstances normales. Il s'attend à ce que son indicateur de récession du chômage signale la récession avec les données du prochain rapport sur la situation de l'emploi.

Temporairement, je suspends la discussion de stocks et de secteurs spécifiques dans cette section. Plus d'informations et une étude approfondie sont nécessaires.

La grande rotation – maintenant la grande réinitialisation

La peur de la récession actuelle a stoppé (reporté?) La partie valeur de la Grande Rotation. Elle a également affecté les actions de petites capitalisations qui sont généralement perçues comme plus vulnérables financièrement. Il est sage de changer de cap lorsque vous obtenez de nouvelles données. Ma meilleure pensée actuelle est de mettre l'accent sur une grande réinitialisation – avec les meilleurs secteurs et stocks pour l'ère post-pandémique.

Un type important de problème de politique est ce que j'ai appelé la dichotomie de perception. D'un côté d'un problème, les effets sont spécifiques, visibles, dramatiques et fournissent une narration facile. D'un autre côté, les résultats ne sont pas moins réels, mais ils n'ont pas la même tangibilité. Dans la pandémie actuelle, par exemple, presque personne ne comprend les principaux avantages d'un traitement qui raccourcit le séjour à l'hôpital de vingt jours à quinze jours. C'est énorme. C'est réel. Mais vous ne pouvez le comprendre qu'à travers un modèle. L'aide gouvernementale aux particuliers est également difficile à saisir. Beaucoup, y compris certains économistes réputés, demandent «où les gens dépenseront-ils l'argent?» Et cela malgré les histoires quotidiennes de personnes qui perdent leur emploi et dont les prestations sont insuffisantes. C'est par où? Encore une fois, l'impact est presque impossible à mesurer avec précision. Cela nécessite un modèle, des conclusions sur des concepts comme «la propension marginale à consommer» et la volonté de comparer le résultat au contrefactuel de ne rien faire. Essayez d'en faire un récit!

Mon approche de ce problème implique une recherche réelle et pratique.

1. Suivi attentif de la crise et signes d'aplatissement de la courbe.
2. Suivre les progrès scientifiques sur plusieurs fronts, même si les nouvelles semblent modestes.

3. Examen attentif de toute action publique qui pourrait

   1. Atténuer la propagation du virus;
   2. Aider les plus touchés; ou
   3. Fournir des stimulants économiques importants.
4. Il y a une opportunité cruciale devant nous, mais pas un besoin de hâte.

Il y aura une grande opportunité pour quiconque souhaite étudier les nouvelles réalités avec un esprit ouvert.

(Les lecteurs intéressés par ce que je fais pour générer un revenu fiable sur un marché en déclin devraient demander nos informations de rendement amélioré. Je souhaite également la bienvenue aux lecteurs souhaitant rejoindre notre liste de diffusion Great Rotation – maintenant la liste Great Reset. Vous pouvez vous inscrire à un e-mail liste qui décrit nos progrès dans la conception du programme, fournit des détails sur les thèmes et analyse un stock spécifique que nous avons déjà acheté. Il n'y a aucun frais et aucune obligation pour les participants, et nous n'utiliserons pas votre e-mail à d'autres fins. Vous pouvez vous désinscrire quand vous le souhaitez, mais j'espère que non! Les commentaires et les réactions sont une partie importante de mon processus d'investissement. Je me réjouis de votre participation. Il suffit d'écrire à « info at inclineia dot com ». Il y a eu beaucoup Si vous nous avez manqué, veuillez réessayer).