Ben Bernanke, chercheur principal distingué en résidence au Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy de Brookings, fait partie des trois lauréats du prix Nobel de sciences économiques de cette année. L’Académie royale des sciences de Suède a décerné le prix Sveriges Riksbank en sciences économiques à la mémoire d’Alfred Nobel 2022 au Dr Bernanke, Douglas Diamond et Philip Dybvig pour avoir considérablement amélioré notre compréhension du rôle des banques dans l’économie, en particulier pendant les crises financières.
Le lundi 10 octobre, la Brookings Institution a organisé une conférence de presse pour entendre ses réflexions sur le prix et discuter de ses recherches sur les banques et les crises financières.
L’idée simple que le système financier peut être un moteur de l’activité économique et du chômage n’était pas la sagesse conventionnelle à l’époque.
Dans l’annonce, l’Académie royale des sciences de Suède a cité l’article de 1983 de l’American Economic Review de Bernanke sur la banque et la Grande Dépression. Bernanke a noté qu’en repensant à l’étude, même si elle avait l’air « un peu primitive », elle contenait de nombreuses idées fructueuses. Au moment où il y travaillait, « les gens ne pensaient pas que le système financier était une partie importante du cycle économique ou une partie importante de ce qui stimulait l’économie ». Cependant, il a fait valoir dans le document « que les évolutions du système financier peuvent avoir des effets macroéconomiques importants. Ils peuvent affecter le cycle économique, ainsi que bien sûr créer des crises majeures comme nous l’avons vu en 2008. »
L’économie de l’information asymétrique
Dans les périodes fastes, lorsque les banques et les emprunteurs sont en bonne santé financière, « le processus de crédit est fluide, les prêts ont lieu, les gens sont conscients que le crédit est disponible s’ils en ont besoin, et cela soutient l’économie ». En période de crise, les mécanismes de crédit s’effondrent, a déclaré Bernanke : « Personne ne sait avec certitude qui est solvable, personne ne sait avec certitude quelle est la richesse et la garantie des autres agents de l’économie, et cela peut créer d’énormes problèmes dans le mécanisme de crédit ». , et à leur tour ont des effets économiques.
Il a réfléchi sur ses recherches les plus récentes publiées dans les Brookings Papers on Economic Activity en 2018 qui ont trouvé des liens très forts entre les différentes phases de la crise financière mondiale et leurs effets sur l’économie américaine. Ses recherches antérieures ont été mises à l’épreuve lorsqu’il était président du conseil des gouverneurs du système de réserve fédérale de février 2006 à janvier 2014. Lors de la grande récession de 2007-09, des problèmes dans le secteur financier ont causé des problèmes dans l’économie réelle. En partie à cause de ses recherches, Bernanke déclare : « Je croyais fermement que [a financial meltdown] ferait chuter le reste de l’économie. Il a donc proposé à la Fed des moyens de soutenir le fonctionnement du système financier ; il s’est également efforcé de maintenir une politique monétaire expansionniste pour éviter la déflation ou la désinflation qui aurait exacerbé les difficultés financières.
À la fin de son allocution d’ouverture, Bernanke a déclaré : « Le monde est un endroit très compliqué, et les modèles n’ont pas de place pour la politique… Mais cela m’a aidé à réfléchir à ces questions en 2008. »
Interrogations du public
Lorsqu’on lui a demandé si l’inversion des risques d’inflation suggérait qu’il y avait moins de risques que ces dynamiques financières soient créées dans l’environnement actuel, Bernanke a répondu : « Dans le sens où les propriétaires ont plus de valeur nette dans leur maison qu’il y a deux ans, protège les débiteurs de ces problèmes. Et comme bonne nouvelle, « les banques sont mieux capitalisées qu’elles ne l’étaient lors de la crise financière mondiale et devraient donc être mieux préparées à relever les défis auxquels elles sont confrontées ». Il a noté que le terme « banques » est utilisé dans ce type de littérature au sens large pour désigner tout prêteur. Cependant, en Amérique, les prêteurs non bancaires, y compris les soi-disant « banques fantômes », jouent un rôle important. « Lorsque nous examinons la sécurité et la solidité du système financier, nous ne devrions pas seulement regarder les banques mais aussi les prêteurs non bancaires qui étaient une partie importante du problème en 2008 », a déclaré Bernanke.
Les travaux de Bernanke sur les crises financières et les banques portent fortement sur le moment actuel, alors que les États-Unis combattent plusieurs risques pour la stabilité financière émanant de l’étranger et du pays. Il a déclaré que bien qu’il existe des problèmes de stabilité financière sur divers marchés, les causes de la crise de 2008 et de la crise actuelle diffèrent considérablement, et « nous ne sommes pas dans la situation désespérée où nous étions il y a 14 ans ». Les États-Unis sont entrés dans la pandémie avec des banques et un système financier solides, cependant, il existe «de nombreux autres endroits où les problèmes de stabilité financière sont préoccupants… les marchés émergents sont confrontés à un dollar très fort et à de nombreuses sorties de capitaux».
Bien qu’il n’ait pas de risque spécifique à signaler, il a souligné que « même si les problèmes financiers ne commencent pas un épisode, au fil du temps, si l’épisode aggrave les conditions financières, ils peuvent aggraver le problème et l’intensifier ». Bernanke a déclaré: « C’est quelque chose auquel nous devons porter une attention particulière », alors que les décideurs politiques approchent de ce moment de crise.
Compte tenu du niveau élevé de l’inflation et de la difficulté qu’il peut y avoir à la réduire, on a demandé à Bernanke si l’objectif de 2 % était trop bas. Au cours de son mandat à la Fed, il a cherché à rendre la Fed et ses processus plus transparents, et les objectifs d’inflation constituaient une partie importante du processus de communication. Mais, dit-il, « c’était l’objectif d’inflation lui-même qui était important pour moi, pas le chiffre en particulier. » Il a expliqué que l’objectif d’inflation est un objectif à moyen terme et « qu’il n’est pas nécessaire de l’atteindre tout le temps ». Alors que les actions politiques de la Fed commencent à avoir leurs effets sur l’économie, la Fed peut alors prendre une décision quant à la rapidité avec laquelle elle doit revenir à l’objectif de 2 %. « Je pense que changer l’objectif au milieu d’une situation où l’inflation est bien au-dessus de l’objectif ne serait pas bon pour la crédibilité globale de la Fed. »
La politique monétaire doit-elle tenir compte des risques pour la stabilité financière ? Bernanke a noté que nous ne savons pas grand-chose sur la façon dont les variations des taux d’intérêt affectent la stabilité financière à long terme, et qu’il est donc difficile de faire des compromis entre les effets de taux d’intérêt plus bas ou de taux plus élevés sur l’économie et leurs effets sur la stabilité financière. « Une réglementation forte devrait être la première ligne de défense pour la stabilité financière », a déclaré Bernanke. Au-delà de cela, il est ouvert à en savoir plus sur l’utilisation de la politique monétaire pour affiner la stabilité financière, mais a déclaré que nous n’en savons pas encore assez sur la relation pour nous y fier.
En savoir plus sur Bernanke
Le Dr Bernanke a publié de nombreux articles sur une grande variété de questions économiques, y compris la politique monétaire, la macroéconomie et l’histoire économique, et il est l’auteur de plusieurs ouvrages savants et de deux manuels.
Plus récemment, il a publié « 21st Century Monetary Policy : The Federal Reserve from the Great Inflation to COVID-19 », expliquant l’évolution de la Fed au cours des soixante-dix dernières années, montrant comment les changements dans l’économie ont conduit les innovations de la Fed. Il expose également les nouveaux défis auxquels la Fed est confrontée, notamment le retour de l’inflation, les crypto-monnaies, les risques accrus d’instabilité financière et les menaces à son indépendance.
De février 2006 à janvier 2014, il a été président du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, après avoir été nommé à ce poste par les présidents Bush et Obama. En 2017, il a publié « The Courage to Act: A Memoir of a Crisis and Its Aftermath », racontant la crise financière de 2008, fournissant un compte rendu d’initié de la réponse politique.
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