L’inflation reste élevée alors que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement persistent

L’inflation a continué d’atteindre ou près du sommet de son rythme induit par la pandémie en septembre, l’indice des prix à la consommation global augmentant de 0,4% sur le mois et de 5,4% sur une base annuelle, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement ayant alimenté des augmentations pour le sixième mois consécutif.

Les secteurs sensibles aux perturbations de la chaîne d’approvisionnement, notamment l’énergie, la nourriture, le logement et les véhicules neufs, ont été les principaux moteurs de l’augmentation mensuelle de 0,4 %.

Les secteurs sensibles à ces perturbations, notamment l’énergie, l’alimentation, le logement et les véhicules neufs, ont été les principaux moteurs de l’augmentation, contribuant pour 0,07 point de pourcentage à la hausse mensuelle globale, selon les données gouvernementales publiées mercredi.

Le taux de base, qui exclut les composantes volatiles de l’alimentation et de l’énergie et est suivi de près par les décideurs, a augmenté à un rythme plus modéré de 0,2%, après l’augmentation de 0,1% précédemment. Ce taux est en hausse de 4 % par rapport à il y a un an. Hors alimentation, énergie et logement, l’inflation a augmenté de 0,1% sur le mois et de 4,6% sur l’année.

Quel que soit le réconfort que les décideurs politiques et les investisseurs retirent du taux directeur plus restreint et des perspectives qui pourraient être considérablement pires compte tenu des perturbations des chaînes d’approvisionnement, nous sommes entrés dans la deuxième étape de ces perturbations et pressions inflationnistes.

Graphique de l'indice des prix à la consommation

Ces dynamiques feront partie du récit économique à l’approche de l’année prochaine avec une croissance robuste et une baisse du chômage, et ne devraient pas s’atténuer avant la seconde moitié de l’année prochaine au plus tôt.

Alors que nous nous attendons à ce que les catalyseurs poussant l’inflation à la hausse reviennent à des tendances à long terme, les salaires vont augmenter à court terme pour un certain nombre de facteurs. Avec 2,9 % de la main-d’œuvre ayant démissionné en août, les entreprises continueront d’avoir des difficultés à trouver des travailleurs et seront contraintes de payer des salaires plus élevés, ce qui entraînera une hausse des prix.

Les décideurs politiques, les investisseurs et les dirigeants d’entreprises devraient s’attendre à un bruit saisonnier important autour des prix de l’énergie et de l’essence dans les données d’octobre. C’est à ce moment-là que les ajustements saisonniers de l’indice des prix à la consommation connaissent généralement une baisse. Compte tenu de la récente hausse des prix de l’énergie et de l’essence, ces ajustements entraîneront presque certainement une hausse des prix.

Principaux contributeurs à l'augmentation de l'indice des prix à la consommation

Politique de la Réserve fédérale

La politique à retenir de ces données est que la Fed s’apprête à changer le langage qu’elle utilise pour décrire l’inflation. La Fed utilisera presque certainement la pression publique, connue sous le nom d’opérations à bouche ouverte, pour cibler les anticipations d’inflation alors qu’elle supprime l’utilisation du mot transitoire de son lexique.

Attendez-vous à ce que les responsables de la Fed parlent comme des faucons et marchent comme des colombes en attendant que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement s’atténuent.

La Fed est presque sûrement en train de s’installer pour un siège de deux ans dans lequel elle sera accusée de prendre du retard sur la courbe d’inflation (ce n’est pas le cas) et de manquer de détermination et d’outils (elle a les deux) pour faire face à l’une des hausses les plus uniques de l’inflation dans l’histoire de la banque centrale.

Attendez-vous donc à ce que les responsables de la Réserve fédérale, et les banquiers centraux mondiaux d’ailleurs, commencent à parler comme des faucons et continuent de marcher comme des colombes en attendant que les goulots d’étranglement des chaînes d’approvisionnement mondiales se résorbent. En attendant, les coups continueront jusqu’à ce que les lectures d’inflation s’améliorent.

À l’intérieur des données

Dans les données de l’indice des prix à la consommation, le coût de l’énergie a augmenté de 1,3 % et l’essence a augmenté de 1,2 % sur le mois. Les services ont augmenté de 0,3% sur le mois et de 3,2% sur un an. Les coûts des aliments et des boissons ont progressé de 0,9 % et de 4,5 % par rapport à l’an dernier. Les coûts des vêtements ont diminué de 1,1 % et ont augmenté de 3,4 % au cours de la dernière année.

Le coût des véhicules neufs a augmenté de 1,3 % sur le mois, tandis que les prix des voitures et camions d’occasion ont baissé de 0,7 % en septembre. Les coûts des soins médicaux sont restés stables sur le mois et ont augmenté de 0,4% par rapport à l’année précédente. Le prix de l’éducation a augmenté de 0,6% sur le mois et de 9,1% au cours de la dernière année.

Le coût du logement, qui, selon nous, jouera un rôle plus prononcé dans la détermination de l’inflation, a augmenté de 0,4 % sur le mois et de 3,2 % par rapport à il y a un an. Le loyer équivalent propriétaire des résidences est en hausse de 0,4 % et de 2,9 % par rapport à l’an dernier ; le loyer des résidences principales a progressé à un rythme de 0,5% et était en hausse de 2,4% par rapport à il y a un an.

Les estimations des loyers restent bien comportées, compte tenu de l’annonce généralisée d’une augmentation des loyers suite à la forte baisse des prix au début de la pandémie.

Un indicateur qui tend à pencher vers un rythme d’inflation plus modeste à l’intérieur de la composante logement est que le roulement du stock de locations était légèrement inférieur à 5% sur le mois.

Alors que l’effondrement des loyers au début de la pandémie dans les grandes régions métropolitaines a entraîné des effets de base assez importants, ou des comparaisons avec les faibles niveaux d’il y a un an, cela surestime grossièrement le rythme des augmentations de loyer et montrera au cours de l’année prochaine un ralentissement des loyers. d’une année sur l’autre.

De plus, les données utilisées pour estimer le loyer équivalent des propriétaires se concentreront sur les baux en cours plutôt que sur le petit nombre d’unités qui tournent. Pour cette raison, l’augmentation des loyers peut être légèrement inférieure à ce que suggèrent les gros titres sensationnels.

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