Quelle est la prochaine étape pour les emprunteurs renoncés ? – Économie de la rue de la Liberté

Andrew Haughwout, Donghoon Lee, Joelle Scally et Wilbert van der Klaauw

Note de l’éditeur : lorsque cet article a été publié pour la première fois, l’augmentation moyenne du pointage de crédit pour les emprunteurs hypothécaires qui ont accepté l’abstention était erronée ; le message a été corrigé pour refléter le chiffre correct de 14 points. (19 mai, 13h)

Nous avons passé les trois premiers articles de cette série à discuter de qui est entré en abstention hypothécaire et de l’évolution de ses finances personnelles au cours de la pandémie. Dans ce quatrième et dernier article, nous utiliserons les données du panel de crédit à la consommation (CCP) pour examiner les profils de ceux qui restent en abstention et de ceux qui sont sortis, et comment la performance du crédit aux ménages peut évoluer à mesure que la force de la pandémie commence à reflux et l’économie rouvre et se normalise.

Près des deux tiers des participants à l’abstention ont quitté l’abstention d’ici mars 2021

De nombreux emprunteurs hypothécaires sont entrés et sortis de l’abstention au cours de la pandémie, et nous constatons que 13% de tous les emprunteurs hypothécaires étaient en abstention pendant au moins un mois au cours de l’année écoulée et 35% de ces participants étaient toujours en abstention en mars 2021.

Les abstentions de la loi CARES étaient initialement autorisées pour une abstention de six mois, avec douze mois de prolongations supplémentaires. Jusqu’à présent, le participant moyen a passé cinq mois en abstention, mais comme nous le montrons dans le graphique ci-dessous, un tiers des participants n’ont été en abstention que pendant un à deux mois, et douze pour cent des emprunteurs ont profité de l’abstention maximale possible de onze à douze mois.

De nombreux emprunteurs sont sortis de l’abstention en vendant leur propriété, avec l’avantage de la valeur nette de leur maison à un niveau record en termes nominaux, selon les comptes financiers des États-Unis. Cette voie d’évacuation n’était pas disponible pour les emprunteurs en difficulté pendant la Grande Récession, lorsqu’un effondrement des prix des maisons a laissé une saisie ou une vente à découvert comme les seules sorties potentielles d’une hypothèque sous-marine. Les sections orange des barres ci-dessous indiquent les emprunteurs qui étaient en abstention pendant ce nombre de mois mais qui ont depuis remboursé leur prêt hypothécaire par anticipation, probablement en déménageant ou en refinançant. Notez, cependant, que le refinancement peut avoir été une option plus probable parmi ceux avec des durées d’abstention plus courtes en raison des exigences de l’agence (FHA, Fannie, Freddie).

Les emprunteurs à faible revenu sont plus susceptibles de rester dans l’abstention

Comme nous en avons discuté dans le premier article de cette série, les emprunteurs vivant dans les zones à plus faible revenu étaient plus susceptibles d’avoir déjà fait l’objet d’une abstention, avec près de 16% de ces débiteurs hypothécaires ayant conclu une abstention à un moment donné. En revanche, dans les zones aux revenus les plus élevés, 11 pour cent des débiteurs hypothécaires avaient participé à une abstention. Dans tous les groupes, à peu près un tiers des débiteurs hypothécaires restaient en abstention en mars 2021.

Les emprunteurs ayant les cotes de crédit les plus élevées avant la pandémie étaient les moins susceptibles de recourir à l’abstention, tandis que près de 30 % des débiteurs hypothécaires à faible cote de crédit ont adopté une abstention hypothécaire à un moment donné au cours de la dernière année. Et plus de la moitié d’entre eux restaient en abstention en mars 2021, tandis que seulement un quart des emprunteurs les mieux notés étaient toujours en abstention.

Augmentation du pointage de crédit pour les participants à l’abstention

Avec l’abstention protégeant les emprunteurs contre les défauts de paiement dommageables dus aux paiements manqués, les cotes de crédit moyennes ont augmenté plus rapidement au cours de la dernière année, un phénomène que nous constatons dans nos données (à l’aide des cotes de risque Equifax).

La plupart des emprunteurs hypothécaires qui ont pris des abstentions ont vu leur cote de crédit augmenter depuis mars 2020 – en fait, la cote de crédit moyenne a augmenté de 14 points depuis lors. Mais les augmentations sont plus importantes à l’extrémité inférieure de la distribution des notes de crédit, les débiteurs hypothécaires à risque avec des notes inférieures à 620 ayant vu leurs notes augmenter de 57 points en moyenne au cours de l’année écoulée. Ceux qui n’ont jamais fait preuve de tolérance face à la pandémie ont vu leur cote de crédit augmenter également de 7 points, car un historique de paiement plus long contribue à augmenter la solvabilité d’un emprunteur. Fait intéressant, l’augmentation du pointage de crédit est plus élevée chez les preneurs d’abstention. En effet, même s’ils n’effectuaient pas de paiements, leurs rapports de crédit sont traités comme s’ils effectuaient des paiements continus à des fins de notation de crédit et d’historique de compte. Un historique de paiement régulier donne un coup de pouce, en particulier à ceux qui ont commencé avec une cote de crédit inférieure et dont les rapports ont peut-être déjà été en proie à des paiements manqués. Donc, au final, cela apporte deux messages : d’une part, il est bon pour les emprunteurs en abstention de ne pas souffrir en termes de pointage de crédit des paiements manqués. D’un autre côté, le concept de pointage de crédit, un dispositif permettant de distinguer les bons emprunteurs des mauvais emprunteurs, peut perdre une partie de son pouvoir de signalement de la solvabilité aux prêteurs, au moins pendant un certain temps.

À quoi s’attendre pour ceux qui restent dans l’abstention

En mars 2021, les caractéristiques des emprunteurs restant en abstention étaient considérablement différentes de ce qu’elles avaient été douze ou même six mois plus tôt. Bon nombre des participants à l’abstention les plus « avantagés » – ceux qui sont plus susceptibles d’être entrés dans l’abstention avec une cote de crédit plus élevée ou d’un statut hypothécaire non en souffrance – sont déjà partis. Le groupe restant d’emprunteurs faisant l’objet d’une abstention est presque certainement plus vulnérable à la délinquance une fois que les programmes d’abstention prennent fin. Une manifestation de ceci est que leur taux de paiement est inférieur au taux de paiement de ceux qui sont sortis plus rapidement de l’abstention. En conséquence, en mars, plus de 70 % des emprunteurs en abstention n’effectuaient pas de paiements, une proportion plus élevée que n’importe quel mois en 2020.

Une façon simple et prudente de penser à la façon dont la fin de l’abstention pourrait se dérouler du point de vue du risque consiste à supposer que les emprunteurs qui ne font pas de paiements courront un risque élevé de devenir gravement délinquants à la fin du programme. Cela représente environ 2,9% de tous les emprunteurs hypothécaires, ce qui suggère que le taux de délinquance grave pourrait atteindre environ 3,8%, contre 0,9% actuellement et bien au-dessus du taux d’environ 1,3% avant la pandémie. Bien sûr, tous ces emprunteurs ne tomberont pas dans une grave délinquance, en particulier ceux qui sont entrés en abstention avec des comptes non en souffrance, même s’ils n’effectuent pas actuellement de paiements. Et d’autres emprunteurs peuvent devenir défaillants sans être entrés dans l’abstention, en particulier si les prix des logements baissent et/ou si la reprise économique actuelle s’essouffle. Néanmoins, d’où nous en sommes maintenant, il semble improbable que la fin de l’abstention hypothécaire soit associée à plus de 6 % des débiteurs hypothécaires devenant 90 jours ou plus en souffrance, comme cela s’est produit pendant la Grande Récession.

Emballer

Au milieu des taux élevés de chômage et d’autres types de détresse des ménages, les taux de délinquance des consommateurs ont été faibles et en baisse car les politiques économiques ont ciblé les ménages à risque potentiel. Les emprunteurs en difficulté ont vu leurs rapports de solvabilité protégés contre les dommages, tandis que l’abstention a apporté une flexibilité de paiement et un soulagement des flux de trésorerie aux ménages et aux propriétaires d’entreprise qui ont été touchés par la pandémie. Bien entendu, ces programmes ont eu un coût pour les investisseurs et les gestionnaires de prêts hypothécaires, et ils ont peut-être également rendu les cotes de crédit moins informatives. Néanmoins, leur succès à garder les emprunteurs hors de la délinquance contraste fortement avec l’expérience de la Grande Récession – lorsque les délinquances de consommation et les saisies sans cesse croissantes étaient à la fois un moteur de la crise financière puis, dans un cercle vicieux, une conséquence de la crise, alors que les prix des logements ont chuté et que près de 12 millions d’Américains ont été saisis. Cette fois, les saisies ont pratiquement cessé, mises en attente comme mesure de soulagement des consommateurs par le biais de la loi CARES, et l’impact négatif du saut des versements hypothécaires est resté atténué sur les rapports de crédit. La façon dont les emprunteurs qui ont profité de l’abstention au cours de la dernière année se rétabliront dépendra de nombreux facteurs, à mesure que les conditions économiques et les mesures politiques évolueront.

Andrew Haughwout est vice-président senior du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Donghoon Lee est membre du Groupe de recherche et de statistiques de la Banque.

Wilbert van der Klaauw est vice-président senior du groupe Recherche et statistiques de la Banque.