Retour sur le 15 octobre 2014, Flash Rally -Liberty Street Economics

From the Vault: Retour sur le Flash Rally du 15 octobre 2014

Il y a cinq ans aujourd'hui, les rendements des bons du Trésor américain ont plongé puis ont rapidement rebondi sans raison apparente dans un contexte de forte volatilité, de conditions de liquidité tendues et de volume record de transactions sur le marché. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, alors gouverneur du conseil d'administration, a noté que de tels épisodes «menacent de saper la confiance des investisseurs» et que les investisseurs doivent «avoir pleinement confiance en structure et fonctionnement des marchés du Trésor eux-mêmes. »Le« rallye éclair »du 15 octobre 2014 a débouché sur un rapport interinstitutions sur les événements de cette journée, une série annuelle de conférences sur les marchés du Trésor, une étude supplémentaire sur les pratiques de compensation et de règlement et l'introduction d'un nouveau système de déclaration des transactions. Beaucoup de ces développements sont discutés dans des articles (voir, par exemple, ici et ici) dans le Liberty Street Economics archiver.

L'épisode du Flash Rally

Le 15 octobre 2014, le billet du Trésor à 10 ans de référence s'échangeait dans une fourchette de 37 points de base, pour clôturer à seulement 6 points de base en dessous de son niveau d'ouverture. De plus, dans la fenêtre étroite entre 9 h 33 et 9 h 45 HE, le rendement du Trésor à 10 ans a chuté de 16 points de base, puis a rebondi, sans cause claire. Un changement et un renversement de prix aussi importants en si peu de temps, et sans raison évidente, sont sans précédent dans l'histoire récente du marché du Trésor.

Le rapport conjoint du personnel

Les événements du 15 octobre sont décrits dans un rapport du personnel du Trésor américain, du Federal Reserve Board, de la Fed de New York, de la Securities and Exchange Commission et de la Commodity Futures Trading Commission, résumés dans ce billet. Bien que le rapport n'identifie pas une seule cause des événements de ce jour, il identifie des changements notables dans la structure du marché du Trésor. Les principales sociétés de négoce, par exemple, représentaient plus de la moitié du volume négocié sur le marché des inter-distributeurs électroniques, un segment de marché autrefois réservé aux courtiers.

Une série de conférences sur les marchés du Trésor

L'épisode du 15 octobre a également débouché sur une série de conférences continues qui offrent un forum pour examiner l'évolution du marché du Trésor. Ces conférences, organisées par la Fed de New York et coparrainées avec les autres agences impliquées dans le Joint Staff Report, rassemblent les acteurs du marché, les décideurs politiques et les universitaires pour discuter de l'évolution du marché et de ses moteurs. La conférence de 2019, par exemple, a comporté des tables rondes sur les nouveaux développements dans la gestion de la dette, la gestion des risques, y compris la dynamique de liquidité, et l'avenir de la structure du marché du Trésor.

Meilleure compréhension de la compensation et du règlement

L'évolution du marché du Trésor a stimulé les efforts pour mieux comprendre dans quelle mesure les pratiques de gestion des risques ont suivi le rythme. À cette fin, le Treasury Market Practices Group a publié un livre blanc consultatif, décrit dans ce billet, sur les pratiques de compensation et de règlement pour les opérations sur le marché secondaire. Le document décrit en détail les nombreuses façons dont les opérations du Trésor sont compensées et réglées, et identifie les risques potentiels et les problèmes de résilience.

L'avènement des données TRACE du Trésor

Le rassemblement éclair du 15 octobre a également soulevé des questions sur la disponibilité des données, le rapport associé s'appuyant sur des données qui ne sont généralement pas disponibles pour le secteur officiel. À la suite d'un processus délibératif, décrit dans ce billet, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a commencé à exiger la déclaration des transactions du Trésor par ses courtiers membres à compter du 10 juillet 2017, via le Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) de la FINRA. Ces données ont été examinées dans un article décrivant l'activité de négociation par segment de marché et dans un autre décrivant l'activité par type de titre et le statut en cours d'exécution / hors service.

Pour plus d'informations sur le rallye flash du 15 octobre 2014 et les développements de marché ultérieurs, consultez ces articles:

  • Vient de paraître: Le marché du Trésor américain le 15 octobre 2014

    Nashrah Ahmed, Alain Chaboud, Dobrislav Dobrev, Joseph Fiorica, Michael Fleming, Frank Keane, Michael McMorrow, Suraj Prasanna, Ernst Schaumburg, Nathaniel Wuerffel et Ron Yang
  • Savez-vous comment vos opérations de trésorerie sont compensées et réglées?

    Adam Copeland, Michael J. Fleming, Frank M. Keane et Radhika Mithal
  • L'avènement du reporting commercial pour les titres du Trésor américain

    Michael J. Fleming

  • Déverrouiller le marché du Trésor grâce à TRACE

    Doug Brain, Michiel DePooter, Dobrislav Dobrev, Peter Johansson, Collin Jones, Michael J. Fleming, Frank M. Keane, Michael Puglia, Liza Reiderman, Anthony P. Rodrigues et Or Shachar
  • Décomposer davantage les volumes TRACE

    Doug Brain, Michiel DePooter, Dobrislav Dobrev, Peter Johansson, Michael J. Fleming, Frank M. Keane, Michael Puglia, Anthony P. Rodrigues et Or Shachar
  • À la Fed de New York: Conférence sur l'évolution de la structure du marché du Trésor américain

    Michael Fleming, Frank Keane, Michael McMorrow, Ernst Schaumburg et Nathaniel Wuerffel
  • À la Fed de New York: deuxième conférence annuelle sur l'évolution de la structure du marché du Trésor américain

    Ellen Correia Golay, Michael Fleming, Frank Keane et Nathaniel Wuerffel
  • À la Fed de New York: quatrième conférence annuelle sur l'évolution de la structure du marché du Trésor américain

    Michael Fleming, Frank Keane et Justin Meyer

  • Fleming_michaelMichael J. Fleming est vice-président du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

    Peter JohanssonPeter Johansson est associé en politique et analyse de marché au sein du groupe des marchés de la Federal Reserve Bank de New York.

    Keane_frankFrank M. Keane est conseiller principal en politiques et vice-président du Groupe des marchés de la Banque.

    335403Justin Meyer est directeur au sein du Groupe des marchés de la Banque.

    Comment citer ce post:

    Michael J. Fleming, Peter Johansson, Frank M. Keane et Justin Meyer, «From the Vault: A Look Back at the October 15, 2014, Flash Rally», Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics, 15 octobre 2019, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2019/10/from-the-vault-a-look-back-at-the-october-15-2014-flash-rally.html.


    Avertissement

    Les opinions exprimées dans ce billet sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission relève de la responsabilité des auteurs.

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