Les dépenses de consommation, les investissements privés des entreprises et les dépenses publiques ont maintenu l'économie au-dessus du potentiel au cours des dernières années.
Pourtant, les investissements commerciaux et le rythme de l'embauche ont récemment décéléré en ligne avec un rythme de croissance plus modeste.
Il s'agit de l'état normal que les hausses du cycle économique perdent leur élan et se remettent dans les tendances à long terme.
En savoir plus sur les idées de RSM sur l'économie et le marché intermédiaire.
Mais lorsque cette décélération est combinée avec une incertitude accrue de la politique, les entreprises et les investisseurs doivent penser à couvrir leur risque de baisse.
Il est clair que la volatilité des taux d'intérêt, des rendements obligataires et des marchés de change accélérera et que les entreprises devront envisager des moyens de couvrir cette volatilité.
Nous nous attendons à ce que la croissance réelle du produit intérieur brut aux États-Unis ralentit de 2,8% l'an dernier à 2,5% cette année et l'an prochain.
Nos prévisions sont conformes aux hypothèses de la Réserve fédérale lors de sa réunion de décembre que le PIB réel, ou ajusté à l'inflation, reviendra à son taux à long terme de 1,8%.
La Fed a déclaré en décembre que «les perspectives économiques sont incertaines», ce qui a incité la banque centrale à réduire son taux de politique à une fourchette de 4,25% à 4,5%.
Mais nous nous attendons à ce que la Fed retarde de nouvelles réductions plus tard dans l'année à la lumière de l'incertitude concernant le commerce international et les effets d'entraînement de cette incertitude sur l'emploi et l'inflation.
Malgré la complaisance entre les marchés des actifs, comme en témoigne le faible niveau de tartinades d'obligations de sociétés, l'impact de cette incertitude se fera sentir sur les marchés de change et les marchés des actifs financiers américains.
Déjà, les marchés de change connaissent une plus grande volatilité et, par conséquent, des niveaux de risque plus élevés.
Les services financiers des entreprises, en tenant compte du cycle économique ou de la possibilité d'un choc économique, devront explorer des méthodes de couverture contre les pertes futures.
Gestion des risques financiers
Un fournisseur de produits de couverture décompose la gestion des risques financiers en trois catégories:
- Gestion des risques de taux d'intérêt: Ceci est particulièrement applicable à l'exposition à la dette à taux flottante qui est plus associé aux grandes entreprises. Les petites entreprises sont plus probablement intéressées par la couverture des flux de trésorerie.
- Gestion des risques de matières premières: L'objectif général de cette catégorie est de réaliser la prévisibilité des dépenses et des ventes futures.
- Gestion des risques de monnaie: Cela nécessite une attention quotidienne et se caractérise par trois types de programmes pour protéger:
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- Protection des flux de trésorerie ou modifications des revenus et des dépenses.
- Protection du bilan ou modifications des états de revenu.
- Protection nette des investissements, ou modifications de la valeur de l'investissement direct étranger.
Par exemple, bien qu'une dévaluation de la monnaie puisse réduire le coût de la réalisation d'une masse salariale, une dévaluation de la monnaie pourrait affecter la rentabilité d'un investissement étranger.
Ce scénario est un aperçu simple de la couverture contre les pertes futures. Nous vous conseillons de parler aux spécialistes de la gestion des risques et des pratiques de couverture.
Mesurer le risque d'investissement intérieur
La politique monétaire est transmise à l'économie réelle par le secteur financier.
Que vous soyez préoccupé par la sécurité des investissements commerciaux ou de votre 401 (k), il est nécessaire de comprendre l'effet des changements de politique sur un portefeuille.
L'indice RSM US Financial Condition surveille le risque global dans le secteur financier. Il s'agit d'un score composite, déterminé par les prix et la volatilité des actifs sur les marchés de l'argent, des obligations et des actions.
Notre indice ne tient pas directement à la volatilité ou aux prix des devises. Un taux de change mesure la demande d'une monnaie par rapport à une autre, le numérateur et le dénominateur, chacun soumis à la demande pour les actifs de ce pays spécifiques.
Notre indice des conditions financières est actuellement positive, se négociant juste au-dessus de zéro, où zéro suggère des niveaux de risque normaux sur les marchés financiers.
Qu'il s'agisse d'un moment attendu pour les marchés ou reflète une impasse entre l'appréhension et l'optimisme est encore à déterminer.
Après tout, il y a des risques à l'horizon, y compris la perspective d'une impasse de plafond à court terme, d'une crise de la dette à long terme et du potentiel d'une guerre commerciale.
Volatilité sur le marché des changes
Il a été dit qu'en raison de l'économie mondiale, chaque entreprise est exposée au risque de change, du moins dans une certaine mesure.
Les activités parmi les pays développés sont traitées dans des taux de change flottants, le dollar américain et son marché obligataire ancrant le processus.
Néanmoins, nos partenaires commerciaux au Japon et à l'Europe indiqueront le ralentissement du dollar en 2022 et les pics et les vallées annuels depuis comme jouant un rôle important dans le coût du pétrole libellé en dollars, le coût de faire des affaires avec les États-Unis et ceux Compétitivité des pays.
Nous nous attendrions également à ce que la volatilité soit plus grande parmi les monnaies des marchés émergents que dans les économies développées.
Il est sans doute plus difficile de trouver des marchés dans les monnaies du marché émergent, et la demande de produits est plus sujette aux changements dans le cycle économique.
La volatilité dans les monnaies du marché développé et émergente a augmenté récemment, menaçant de se décomposer sur les moyennes à long terme.
Les entreprises exposées à des fournisseurs offshore ou à des investissements devraient faire attention.
Mis à part la volatilité qui se produit avec chaque choc exogène à l'économie mondiale, il y a eu une baisse globale de la volatilité des changes depuis 2012.
Nous attribuons cet assouplissement à la croissance et à la maturation des marchés financiers et des matières premières et à l'efficacité accrue d'un marché de change capable de s'adapter aux changements de l'offre et de la demande de devises.
Mais il y a aussi l'impact de la Chine et son rôle important dans le commerce mondial.
On pourrait faire valoir que, parce que la Chine a manipulé la valeur de sa monnaie, les entreprises américaines ont été quelque peu à l'abri du risque de volatilité de change.
Cela pourrait cependant changer avec le potentiel d'une dévaluation de la monnaie augmentant à mesure que les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine augmentent.
Ce ne serait pas la première fois que la Chine dévalue sa monnaie. Il y a eu une dévaluation de 50% dans le yuan en 1994, suivi d'une PEG jusqu'en 2005.
De 2005 à 2014, le Renminbi a été autorisé à apprécier alors que la Chine se déplaçait vers une économie ouverte.
Ce déménagement s'est terminé lorsqu'une nouvelle ère d'amortissement en devises s'est approchée alors que le produit intérieur brut de la Chine a augmenté de 6% à 7%.
En fait, nos recherches suggèrent que les Chinois dévalueront très probablement le CNY de plus de 10% cette année. (Veuillez créer un lien vers cette note)
Alors que les consommateurs de l'Ouest accueilleraient des biens chinois moins chers, une dévaluation du Renminbi implique que les entreprises ayant des investissements en Chine souffriraient de la valeur inférieure de ces investissements sur leur résultat net Chine récemment.
Volatilité sur le marché des actions
Une stratégie d'achat et de maintien dans l'indice S&P 500 aurait retourné 12,3% chaque année en moyenne depuis la fin de la crise financière.
Pendant une grande partie de cette période, les taux d'intérêt étaient extrêmement bas, et on pouvait affirmer que les actions étaient le seul jeu en ville pour les investisseurs à la recherche de retour. L'ajout à cet argument était que la volatilité des marchés boursiers s'était déplacée en dessous de sa moyenne de crise non financière d'ici 2012, puis y était restée.
Les exceptions étaient la pandémie 2020 puis la récupération du choc d'inflation de 2022.
Ce qui est également intéressant, c'est que les taux de rendement annuels dans le S&P 500 et le NASDAQ se sont suivis pour la plupart des 20 dernières années, très probablement en raison de l'inclusion des actions technologiques dans l'indice plus large.
En tant que tel, un trader technique pourrait rechercher une confirmation supplémentaire d'une correction ou d'une tendance à la baisse à part entière dans chacun des indices.
En ce qui concerne les signaux de début d'ver d'aperçue, le ratio des actions des prix / bénéfices (CAPE) des actions américaines monte maintenant, approchant une fois de plus de l'épisode de la technologie de la technologie menant au buste Dot.com.
Nous notons que le ratio CAPE n'est qu'une mesure à suivre pour les investisseurs et souligner que nous n'offrons pas de conseils d'investissement.
Volatilité sur le marché obligataire
Pour de nombreuses raisons, le commerce sur le marché obligataire semble inconscient de la perspective de changements importants dans les politiques monétaires et fiscales. Les échanges sur le trésor à 10 ans de référence ont été centrés sur 4,5% et se sont à peu près rompus de 4,25% à 4,75% au cours de l'année et demie depuis 2022.
En l'absence d'un autre choc, nous nous attendrions à ce que ce commerce lié à la plage se poursuive, en supposant que la Fed peut progressivement réduire son taux de politique à son objectif de 3%.
Le résultat du trading de la fourchette a été une baisse de la volatilité du marché du Trésor, mesurée par l'indice de déplacement qui s'est maintenant réglé à sa moyenne à long terme.
Cette stabilité relative sur le marché du Trésor a été jumelée par une compression des rendements des entreprises ainsi qu'une baisse des écarts des obligations de sociétés à niveau en placement et à haut rendement.
L'écart de qualité d'investissement est le plus bas depuis 1997.
Le point à emporter
Bien que la plupart des mesures de risque soient en arrière, il est important de surveiller les tendances des prix des actifs financiers et de leur volatilité. Il existe de nombreuses mesures prospectives qui peuvent aider les entreprises et les investisseurs à couvrir la volatilité entre les marchés financiers.
Cela devrait être en conjonction avec la surveillance des politiques monétaires et budgétaires mondiales avec un poids approprié donné aux développements géopolitiques qui affectent les matières premières ainsi que les flux de capitaux.
