L’inflation globale aux États-Unis revient vers des niveaux où il convient que la Réserve fédérale marque une pause dans ses efforts pour rétablir la stabilité des prix.
Avec une inflation sous-jacente oscillant autour de 3 % et 4 %, la Fed est bien placée pour maintenir son taux directeur stable cette semaine, sachant que l’inflation globale et les moteurs des prix de base devraient s’atténuer considérablement au cours des prochains mois.
L’inflation a augmenté de 0,1 % sur une base mensuelle en mai et de 4 % sur un an, tandis que l’inflation sous-jacente a progressé à un taux de 0,4 % sur le mois et de 5,3 % par rapport à il y a un an.
Hors alimentation, énergie et logement, l’inflation a augmenté de 0,3 % par mois en mai et de 3,4 % par rapport à il y a un an. La baisse de l’inflation globale en mai a été entraînée par une baisse de 3,6 % des coûts de l’énergie, qui ont maintenant diminué de 11,7 % par rapport à il y a un an, et par une baisse de 5,6 % des prix de l’essence, qui ont diminué de 19,7 % au cours de la dernière année. .
L’inflation des services sensibles à la politique hors logement, ou la métrique dite super-core, a augmenté de 4,6% sur une base annuelle.
Les progrès à court terme dans le secteur des services sont peut-être plus encourageants. Alors que l’inflation du secteur des services, qui représente 61,5 % de l’indice, a progressé de 6,3 % par rapport à il y a un an, la hausse mensuelle était de 0,2 % et la hausse moyenne sur trois mois était de 2,6 % .
Cela implique qu’il y a un soulagement dans le pipeline d’inflation dans le domaine de l’économie où l’inflation est la plus rigide et étroitement associée aux revendications salariales.
Si les décideurs politiques préoccupés par le risque d’une spirale salaires-prix cherchaient un soulagement, ils les regardaient à l’intérieur des données.
Implications politiques
Les données sur l’inflation soutiennent la notion d’au moins une pause dans la campagne de hausse des taux de la Réserve fédérale alors qu’elle tente de ramener l’inflation vers son objectif à long terme de 2 %.
Les décideurs politiques peuvent franchir une telle étape avec la certitude que les données connaîtront très probablement une forte baisse du chiffre d’affaires vers 3% en juin, en raison de la volatilité de la composante alimentaire et énergétique.
Si le coût des loyers et du logement changeait de la manière que l’indice pondéré des loyers renouvelés des nouveaux locataires de la Fed de Cleveland implique, alors peut-être que la Fed pourrait envisager une pause plus longue qui pourrait être compatible avec un pic politique alors que l’inflation de base et super-core diminue. vers un tolérable 2% à 3%.
Alors que nous pensons que la Fed pourrait toujours imposer une ou deux hausses de taux supplémentaires en raison de l’inflation de base et super-core élevée, les évolutions du côté de l’offre devraient rassurer les décideurs politiques soucieux de la stabilité financière. Les taux à court terme remontent vers des niveaux (5 %) qui ont récemment causé des remous parmi les banques locales et régionales, alors que l’impact décalé des hausses de taux passées pèse sur l’activité économique.
Les données
Loin de la forte baisse des prix de l’énergie et de l’essence, les données sur l’inflation commencent à paraître beaucoup plus constructives compte tenu de ce qui sera presque certainement une amélioration du coût du logement et des véhicules d’occasion.
Les coûts du logement ont augmenté de 0,2 % en mai et ont augmenté de 6,8 % au cours de la dernière année. Au cours des trois derniers mois, les coûts du logement ont augmenté de 2,3 %. Le logement a augmenté à un rythme de 0,6 % en mai, tandis que le loyer équivalent du propriétaire a augmenté de 0,5 %.
Les coûts des aliments et des boissons ont augmenté de 0,2 % sur le mois et ont augmenté de 6,6 % au cours de la dernière année. L’indice des aliments et boissons a à peine bougé au cours des trois derniers mois, offrant la perspective d’une certaine désinflation à l’avenir. C’est une très bonne évolution pour les ménages.
Le coût des véhicules neufs a diminué de 0,1 % et le prix des véhicules d’occasion a progressé de 4,4 %. Mais l’indice de la valeur des véhicules d’occasion Manheim, qui a tendance à devancer le coût des voitures d’occasion d’un à deux mois, est en baisse, ce qui implique un allégement futur de cette partie de l’indice des prix à la consommation.
La baisse de 3 % des tarifs aériens et l’augmentation de 0,1 % des coûts des soins médicaux ont contribué à soulager davantage l’inflation globale du secteur des services. Au cours des trois derniers mois, les tarifs aériens ont diminué d’environ 0,5 % et les coûts des soins médicaux ont baissé d’un peu moins de 0,1 %.
Les coûts des vêtements ont augmenté de 0,3 % en mai, les coûts des loisirs ont diminué de 0,1 %, les prix de l’éducation et des communications ont diminué de 0,2 % et les coûts des produits de base ont diminué de 0,2 %.
La vente à emporter
L’inflation globale est en baisse, tirée par le soulagement d’une année sur l’autre par le biais du canal de l’énergie et des matières premières.
L’amélioration des prix du côté de l’offre est un autre signe que l’inflation continuera de se calmer. En juin, nous nous attendons à ce que l’estimation du chiffre d’affaires baisse considérablement et soit très probablement plus proche de 3 % que des 4 % actuels. De plus, il est probable que d’ici l’automne, nous verrons l’indice des prix à la consommation de premier ordre plonger dans la fourchette de 2 %.
Nous sommes également susceptibles d’observer de nouvelles améliorations de l’inflation tirée par les biens et le logement. Les données suggèrent également qu’un nouvel allègement de l’inflation du secteur des services, qui a été persistante, deviendra une partie importante du récit économique plus tard cette année.
Bien que nous notions qu’il sera plus facile de faire passer l’inflation de 9,1 % à 4 % que de la faire baisser de 4 % à 3 %, puis de 3 % à 2 %, il est important de noter que la direction et la pression du pipeline à l’intérieur du secteur des services sont toutes évoluant dans la bonne direction. Et c’est quelque chose à célébrer.
