La nouvelle administration a pour objectif principal de réduire les déficits commerciaux et actuels des comptes des États-Unis, qui ont continué de croître.
Pour ce faire, l'administration a imposé des impôts commerciaux aux trois plus grands partenaires commerciaux des États-Unis – Canada, Chine et Mexique. Ensemble, ces trois nations dirigent un surplus commercial de 593,5 milliards de dollars avec les États-Unis
Les tarifs ont quatre objectifs principaux:
- Revenus: Augmentez les recettes gouvernementales pour aider à compenser le coût d'une baisse d'impôt intérieure.
- Commerce équitable: Concentrez-vous sur les tarifs réciproques.
- Effet de levier: Gagnez le pouvoir de négociation avec des économies spécifiques.
- Protection: Nourrir les industries des nourrissons en technologie et biosciences et protégez les industries matures comme l'aluminium et l'acier.
À l'exception de l'augmentation des revenus, les trois autres objectifs principaux à court terme entraîneront une croissance notamment réduite, une inflation modestement plus élevée et une ralentissement de la productivité. Ils auront également un impact négatif sur la confiance des consommateurs et des entreprises.
Notre point de vue sur les tarifs est qu'ils doivent être traités comme une taxe à valeur ajoutée en matière d'inflation.
Autrement dit, ils devraient être considérés comme un grand choc ponctuel qui est largement transmis aux consommateurs, les marchés de change absorbant une partie de l'impact et des importateurs payant une petite partie sous la forme de marges bénéficiaires plus faibles.
Le point clé sur l'inflation est qu'il existe une différence entre un effet de niveau, qui est l'augmentation unique des prix, et un impact sur l'inflation, qui est la transmission des coûts qui augmentent les prix sur une base soutenue.
Comprendre que la dynamique est essentielle pour déterminer comment cela affectera la politique monétaire.
Si les tarifs finissent par être un choc ponctuel, la Réserve fédérale aura tendance à les examiner et à ne pas modifier sa politique de taux.
Bien qu'il soit trop tôt pour quantifier l'impact global des tarifs, une estimation approximative implique entre une traînée de 0,5% et 0,75% de la croissance cette année et une augmentation ponctuelle de 0,6% des prix.
Mais s'il y a plus de salons de taxes commerciales et si les attentes de l'inflation augmentent, la Fed augmenterait très probablement les taux pour maintenir les attentes de l'inflation sous contrôle. Dans ce cas, les entreprises dépenseraient moins en équipement d'amélioration de la productivité et de l'embauche lente.
Déjà, la jauge préférée de la Fed des attentes d'inflation, connue sous le nom de Breakeven aux États-Unis, a atteint 2,61% mardi, contre le creux cyclique de 1,88% en septembre.
De plus, avec le ralentissement de la croissance, il faut anticiper plus de volatilité sur les marchés des actifs et le secteur des entreprises pour adopter une approche plus prudente de l'embauche et de l'investissement. Ces conditions prévaudront au moins jusqu'à ce que les nouvelles politiques puissent être comprises.
Mais l'impact est déjà ressenti. Les entreprises font avancer les commandes de fournitures industrielles et les consommateurs ont relâché leurs dépenses après une forte saison des fêtes. Ces facteurs présentent un risque d'un rythme de croissance beaucoup plus lent au premier trimestre.
Bien qu'il soit trop tôt pour quantifier l'impact global des tarifs, une estimation approximative implique entre une traînée de 0,5% et 0,75% de la croissance cette année et une augmentation ponctuelle de 0,6% des prix.
Le coût par ménage des taxes commerciales varie entre 1 000 $ et 2 000 $ selon le statut final et les exemptions qui pourraient être accordées. Il n'y a actuellement aucune exemption sur les importations de nourriture.
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Le point à emporter
Cette histoire, cependant, doit encore se jouer. Il y a amplement de place pour un accord avec le Canada et le Mexique, par exemple, ainsi qu'une opportunité de se tailler des exemptions typiques pendant la première administration Trump.
Pour l'instant, cependant, nous considérons cette nouvelle série de taxes commerciales comme la source d'un ralentissement en retard de croissance et d'une bosse d'inflation.
