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À l’aide d’un panel de 31 pays à revenu élevé et d’un modèle structurel d’investissement, une équipe de chercheurs de la Banque d’Angleterre estime que le taux d’intérêt naturel mondial à long terme a chuté de 1,9 point de pourcentage entre 1985 et 2015. l’augmentation de l’espérance de vie a chacune représenté environ la moitié de la baisse, et ils s’attendent à ce que ces facteurs maintiennent le taux naturel bas à l’avenir. Les auteurs notent que les entreprises n’ont pas profité des faibles taux d’intérêt pour réinvestir, ce qu’ils appellent un «casse-tête des investissements manquants», malgré des rendements réguliers du capital. Pour le Royaume-Uni, ils montrent que la comptabilisation du capital immatériel comme les données, les logiciels et la marque représente une grande partie de l’investissement manquant. Mais les entreprises avec le capital le plus immatériel ont eu tendance à connaître la pire croissance de la productivité, approfondissant le casse-tête de la productivité. Les auteurs affirment que davantage de recherches sont nécessaires pour comprendre l’investissement immatériel et la dynamique de la productivité.
Les visas H-2B, qui permettent aux entreprises américaines d’embaucher des travailleurs étrangers peu qualifiés, sont plafonnés depuis 1990 afin de protéger les travailleurs américains peu qualifiés de la concurrence. Michael Clemens du Center for Global Development et Ethan Lewis de Dartmouth constatent que les restrictions de visa H-2B nuisent aux revenus des entreprises américaines sans améliorer les perspectives d’emploi des Américains peu qualifiés. Les entreprises qui remportent la loterie des visas H-2B et peuvent embaucher des travailleurs étrangers voient leur chiffre d’affaires augmenter de 18,5 %. Les entreprises qui gagnent à la loterie ont également légèrement soulever le nombre de travailleurs américains qu’ils emploient – en d’autres termes, les travailleurs étrangers titulaires d’un visa H-2B ne remplacent pas les travailleurs domestiques. Au lieu de cela, les auteurs affirment que les travailleurs étrangers peu qualifiés occupent des emplois que les travailleurs américains ne rempliront pas et qui sont difficiles à automatiser, en particulier dans les industries physiquement exigeantes comme l’aménagement paysager et la construction. Les plafonds sur les visas H-2B ne font donc pas grand-chose pour aider les travailleurs américains, tout en empêchant de nombreuses entreprises d’embaucher la main-d’œuvre nécessaire à l’étranger.
Iris Arbogast de la Federal Reserve Bank of St. Louis, Anna Chorniy de la Northwestern University et Janet Currie de Princeton constatent que les charges administratives – procédures qui vérifient l’admissibilité à l’inscription ou à la réinscription – réduisent la couverture de l’assurance maladie publique pour les enfants. Par exemple, en 2017, le Mississippi a promulgué une loi n’accordant que 10 jours aux bénéficiaires de Medicaid pour signaler des révisions de revenus supérieures à 100 $. En utilisant une liste de 15 États avec des changements similaires entre 2016 et 2019, ils constatent que l’augmentation des charges administratives a entraîné une baisse de 5,4 % de l’inscription des enfants à Medicaid et au programme d’assurance maladie pour enfants six mois après les changements. Les enfants sans parent ayant fait des études universitaires et les enfants hispaniques ont connu une baisse de couverture trois fois plus importante que celle des autres enfants, et les enfants avec un parent non citoyen ont connu une baisse quatre fois plus importante. Les auteurs soulignent les craintes liées à l’immigration comme une explication potentielle du fardeau démesuré qui pèse sur les enfants immigrés et hispaniques.
Graphique de la semaine : L’évolution de la demande locative a atteint son plus bas niveau depuis 2009
Graphique avec l’aimable autorisation de le journal Wall Street
« On entend souvent dire que les gens sont moins bien lotis « à cause de l’inflation ». Ceci n’est pas tout à fait vrai. Implicitement, il suppose que la politique monétaire aurait pu empêcher les prix de monter si vite sans rien faire pour les revenus nominaux. Malheureusement, ce n’est pas le cas. Même en supposant que la politique avait été resserrée de manière suffisamment agressive et suffisamment tôt pour avoir fait chuter de huit points de pourcentage le taux d’inflation actuel, elle aurait également déprimé la croissance du revenu nominal d’au moins autant et presque certainement un peu plus. Le chômage serait sensiblement plus élevé et la croissance des salaires nominaux sensiblement inférieure », a déclaré Ben Broadbent, sous-gouverneur de la politique monétaire à la Banque d’Angleterre.
« En fin de compte, cela reflète ce que l’on appelle la « neutralité » de la politique monétaire : à long terme, elle n’a aucun impact sur les variables économiques réelles (des choses comme la production réelle ou les prix relatifs). Il ne peut pas stimuler la productivité structurelle, par exemple. Il ne peut pas non plus compenser les conséquences sur les revenus réels de (disons) perturbations des chaînes d’approvisionnement en Asie ou de la réduction par la Russie de l’approvisionnement en gaz de l’Europe.
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