Les importations chinoises des principaux produits de base semblent fortes, mais les détails diaboliques : Russell

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LAUNCESTON – Les importations chinoises des principaux produits de base en novembre semblaient incontestablement fortes, mais l’examen des détails montre une image plus nuancée dans un contexte d’incertitude persistante.

Les importations de matières premières énergétiques, pétrole brut, gaz naturel et charbon, ont toutes enregistré de fortes hausses par rapport au mois précédent, tout comme les métaux tels que le cuivre et le minerai de fer, selon les données officielles publiées mercredi.

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Il y a un cas où une partie de la force des importations de matières premières est due à l’optimisme selon lequel l’économie chinoise commencera bientôt à ressentir les avantages des efforts de relance de Pékin, ainsi qu’aux mesures visant à assouplir les mesures strictes de COVID-19 qui ont servi de point d’ancrage sur croissance jusqu’à présent cette année.

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Mais il y a également des facteurs saisonniers et autres à l’œuvre qui stimulent temporairement les importations, et les perspectives pour les mois à venir sont assombries par un ralentissement de l’économie mondiale qui freine les exportations et la crainte que les cas de COVID-19 n’augmentent à un rythme trop rapide pour permettre l’assouplissement continu des restrictions.

Le pétrole brut est un bon exemple de cette dynamique, les importations de novembre atteignant un sommet sur 10 mois de 11,37 millions de barils par jour (bpj), en hausse de 12 % par rapport à octobre et novembre de l’année dernière.

Cela semblerait être un résultat solide, mais encore une fois, le diable est dans les détails.

Une partie du bond des importations de pétrole brut peut s’expliquer par une poussée des exportations de carburants raffinés.

Les expéditions de produits ont atteint 6,14 millions de tonnes en novembre, le plus élevé depuis avril de l’année dernière et un bond de 37,7 % par rapport à octobre et de 46,4 % par rapport à novembre 2021.

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L’utilisation de la norme de conversion BP de 8 barils de produit pour une tonne de brut donne des exportations approximatives de carburant raffiné de 1,64 million de bpj en novembre.

C’est quelque 490 000 bpj de plus que les 1,15 million de bpj d’exportations de carburants raffinés en octobre.

Bien qu’il y ait un décalage entre les importations de brut et les exportations de produits pour tenir compte du traitement et du transport des raffineries, il est probable qu’une bonne partie du brut supplémentaire importé en novembre par rapport à octobre a été réexportée sous forme de produits raffinés.

Outre la hausse des exportations de carburant, deux nouvelles unités de raffinage d’une capacité combinée de 720 000 b/j ont démarré en Chine ces dernières semaines.

Ces unités auront dû constituer des stocks opérationnels avant de démarrer, et étant donné que les raffineries peuvent avoir jusqu’à trois semaines de brut comme stock de travail, cela suggère que jusqu’à 15 millions de barils de brut supplémentaires ont été importés ces derniers mois.

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Il est possible que les importations de brut restent relativement robustes dans les mois à venir, surtout si les raffineurs continuent d’exporter des carburants pour profiter des fortes marges bénéficiaires régionales, en particulier pour le diesel.

Mais beaucoup dépendra également du succès de la relance économique de la Chine et de l’assouplissement des restrictions liées au COVID-19.

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Les importations de charbon ont également semblé fortes en novembre, passant à 32,3 millions de tonnes par rapport aux 29,18 millions d’octobre, le gain étant attribué aux services publics assurant un approvisionnement suffisant pour l’hiver.

Mais les importations de novembre étaient toujours en baisse de 7,8 % par rapport au même mois en 2021 et les arrivées pour les 11 premiers mois de cette année ont chuté de 10,1 % par rapport à la même période l’an dernier.

Il en a été de même pour les importations de minerai de fer, avec un solide gain de 10,7 % en novembre à 98,85 millions de tonnes, contre 94,98 millions en octobre.

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Mais les arrivées de novembre ont diminué de 7,8 % par rapport au même mois en 2021 et les importations depuis le début de l’année ont diminué de 2,1 %.

Certains signes indiquent que les aciéries réapprovisionnent le minerai de fer en prévision d’une augmentation attendue de la demande au cours de la nouvelle année, dans un contexte d’optimisme selon lequel la construction résidentielle bénéficiera des mesures de relance.

Le cuivre présente un dilemme, les importations de métaux raffinés et de minerais et concentrés reprenant en novembre malgré l’assombrissement des perspectives de l’économie mondiale.

Les importations de cuivre brut et de produits en cuivre, y compris les anodes, les produits raffinés, les alliages et les produits en cuivre semi-finis, se sont élevées à 539 901 tonnes en novembre, en hausse de 5,8 % par rapport aux importations de 510 402 tonnes au même mois l’an dernier.

L’augmentation des importations s’est également produite même si la fenêtre d’arbitrage avec le cuivre négocié à Londres s’est fermée au cours du mois, mais il est probable que cela aura plus d’impact sur les arrivées de décembre.

Pour l’instant, le marché du cuivre semble considérer que l’économie chinoise se redressera suffisamment pour compenser les éventuelles pertes d’exportations vers le reste du monde.

Bien que, étant donné que les exportations totales de la Chine aient diminué de 8,7 % en novembre par rapport à l’année précédente, la pire performance depuis février 2020, l’économie nationale devra réaliser une performance exceptionnelle dans les mois à venir si l’on veut maintenir la hausse des importations de cuivre.

(Édité par Kim Coghill)