La probabilité d’une hausse des taux de 50 points de base par la Réserve fédérale en mai a augmenté jeudi alors que le gouvernement a annoncé qu’un indicateur clé de l’inflation continuait de monter en flèche en février. Les données de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle sont venues alors qu’un autre rapport solide sur l’emploi est attendu vendredi.
L’indice des prix PCE – le principal indicateur de l’inflation de la Fed – a augmenté de 6,4% par rapport à il y a un an, le plus élevé en 40 ans.
L’indice des prix PCE a augmenté de 0,6% d’un mois à l’autre en février et de 6,4% par rapport à il y a un an, le plus élevé en 40 ans.
La hausse de l’inflation a réduit les revenus et les dépenses des consommateurs au cours du mois, alors que le volume des dépenses et le pouvoir d’achat des revenus ont diminué, a rapporté le Bureau of Economic Analysis.
Les dépenses ont augmenté de 0,2 % en février, mais ont diminué de 0,4 % après ajustement en fonction de l’inflation. Le revenu personnel a raconté la même histoire, en hausse de 0,5 %, mais en baisse de 0,1 % sur une base corrigée de l’inflation.
Il ne fait aucun doute que la Fed continuera d’augmenter ses taux cette année, mais nous nous attendons à ce que l’approche soit méthodique alors qu’elle continue de traiter de nouvelles données.
Compte tenu de la récente volatilité du marché pétrolier et des mesures agressives de l’administration Biden pour stabiliser l’approvisionnement en pétrole en utilisant la réserve stratégique de pétrole, la Fed ne s’écartera probablement pas de sa trajectoire.
L’établissement des attentes du marché et l’envoi d’orientations claires sont aussi importants que l’augmentation des taux pour maintenir l’inflation sous contrôle. La Fed a réussi à le faire, évitant d’ajouter plus d’incertitudes au marché.
Le président Jerome Powell, par exemple, a signalé il y a 10 jours la possibilité d’une hausse des taux de 50 points de base et le début d’un ruissellement des bilans en mai.
L’indice des prix, cependant, n’a reflété qu’une partie de l’impact de la guerre en Ukraine, les prix du pétrole et d’autres matières premières ayant commencé à augmenter fin février. Le plein impact se fera sentir en mars, entraînant très probablement le titre PCE encore plus haut.
Le PCE de base, qui exclut les aliments et l’énergie, a montré des signes de ralentissement des gains de prix, n’augmentant que de 0,4 % d’un mois à l’autre par rapport à la lecture de janvier de 0,5 %. Par rapport aux faibles niveaux d’il y a un an, le PCE de base a fortement augmenté à 5,4% contre 5,2%.
Nous avons discuté dans une note récente que l’effet de transmission de la hausse des prix du pétrole sur les biens et services de base ne sera probablement pas aussi grave que par le passé. En fait, la hausse des prix du pétrole et des matières premières oblige en quelque sorte les consommateurs à rationner leurs dépenses, réduisant ainsi leurs dépenses en biens et services de base.
Notons que l’indice des prix PCE est un meilleur indicateur de l’inflation que l’indice des prix à la consommation car il prend en compte l’effet de substitution des consommateurs passant à des biens moins chers. En outre, l’indice des prix PCE comprend des biens et services qu’un consommateur type n’a pas à payer directement, comme l’assurance médicale, qui est payée par les employeurs.
La récession est peu probable
Deux sources de préoccupation dans les perspectives sont la baisse des dépenses et des revenus réels en février, alors que la majeure partie de l’impact de l’invasion russe de l’Ukraine n’avait pas encore été absorbée, et une inversion temporaire de la courbe des taux à 10 ans sur deux ans pour la première fois depuis 2019, ce qui peut être un indicateur de récession.
Mais il y a encore beaucoup de marge de croissance pour l’économie, même lorsque les hausses de taux se poursuivent. La Fed mise sur la vigueur du marché du travail et sur la solidité des bilans des ménages et des entreprises comme raisons de la poursuite de la croissance.
Les consommateurs semblent dépenser leur épargne excédentaire accumulée pendant la pandémie, car les prix restent élevés et le soutien budgétaire a diminué. Le taux d’épargne a eu tendance à baisser en dessous du niveau d’avant la pandémie, se maintenant à 6,3 % en février.
Les dépenses en services sont restées modérées en février, demeurant stables sur une base corrigée de l’inflation par rapport aux dépenses en biens, qui ont diminué de 2,7 %. Nous devrions nous attendre à une augmentation des dépenses de services au cours des deux prochains mois à l’approche de l’été et de la levée des restrictions de voyage.
Les dépenses réelles en services n’ont pas complètement retrouvé leur niveau d’avant la pandémie en 2019. Ce sera une autre source d’optimisme pour la croissance économique.
