L'indépendance de la banque centrale a un moment.
Avec l'inflation et le chômage susceptibles d'augmenter simultanément, conduisant à la stagflation, c'est exactement le moment où l'on veut qu'une banque centrale exerce les taux d'intérêt absents de la pression du secteur politique.
La réduction des taux d'intérêt dans la stagflation est une recette pour une inflation plus élevée, des taux d'intérêt plus élevés, un chômage plus élevé et une croissance plus lente, ce qui est le pire de tous les mondes compte tenu du choc de l'offre défavorable qui est en train dans l'économie américaine.
La capacité de se concentrer sur des objectifs économiques à plus long terme tels que la stabilité des prix et l'emploi maximal durable crée une base où les attentes d'inflation restent bien ancrées.
Notez comment, dans la visualisation des données, les attentes de l'inflation sont restées bien ancrées pendant 25 ans jusqu'à ce que les chocs jumeaux de la pandémie et de la guerre de l'Ukraine, puis, plus récemment, la guerre commerciale actuelle, qui témoigne de l'utilité de l'indépendance des banques centrales.
Sachant que la stabilité des prix est une condition préalable à un emploi maximal durable, il oblige une banque centrale à pencher vers la partie de son mandat le plus éloigné de son objectif.
De plus, des décennies de preuves empiriques illustrent que les économies avec une plus grande indépendance de la banque ont tendance à posséder des taux d'inflation plus bas et à conserver de plus grands degrés de crédibilité politique qui maintiennent les attentes d'inflation ancrées à travers des périodes de chocs d'offre exogènes ou endogènes.
Après les dernières semaines, il n'y a tout simplement aucun argument selon lequel les États-Unis n'ont pas entré dans les étapes initiales d'un choc d'offre défavorable du type, c'est exactement pourquoi l'indépendance de la banque centrale est le péché qua non de maintenir l'inflation à distance à moyen à long.
Dans le cas de la Réserve fédérale, cela signifie garder son taux de politique ancré dans une plage entre 4,25% et 4,5% jusqu'à ce qu'il soit clarté sur la politique commerciale, l'orientation de l'inflation et la façon dont les entreprises réagiront à des coûts de contribution plus élevés causés par l'augmentation des tarifs.
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C'est le moment où une banque centrale doit parcourir le bruit du secteur politique et définir la politique dans le but de protéger la stabilité des prix. Une fois que l'économie absorbe le choc politique, la banque centrale peut alors réduire les taux pour obtenir un emploi durable maximal en fonction des nouvelles conditions d'équilibre.
Le choc des dernières semaines a créé des conditions dans lesquelles les investisseurs nationaux et étrangers se dédisent et se diversifient des actifs libellés en dollars.
La réduction du taux de politique dans les conditions mieux décrites comme une stagflation ne ferait qu'intensifier ce mouvement, conduisant les flux de capitaux en euros, yen et francs tout en faisant augmenter les taux d'intérêt.
Cette fuite capitale ne ferait que rendre le financement des opérations gouvernementales plus coûteuse et entraîner le coût du financement des dépenses en capital et de la paie des entreprises. Cela augmenterait également les prix des ménages car ils financeraient les achats de maisons, les achats automobiles et les coûts de crédit variables.
