Un nouvel indicateur de tension sur le marché du travail pour prédire l’inflation des salaires

Sebastian Heise, Jeremy Pearce et Jacob P. Weber

Une question clé en politique économique est de savoir comment les tensions sur le marché du travail affectent l’inflation des salaires et, en fin de compte, les prix. Dans cet article, nous soulignons l’importance de deux mesures de resserrement pour déterminer la croissance des salaires : le taux de démissions et les postes vacants par chercheur (V/S), où les chercheurs incluent à la fois les demandeurs d’emploi salariés et non employés. Parmi un large ensemble d’indicateurs, nous constatons que ces deux mesures sont indépendamment les plus fortement corrélées à l’inflation des salaires. Nous construisons un nouvel indice, appelé Heise-Pearce-Weber (HPW), Tightness Index, qui est un composite des départs et des postes vacants par chercheur, et montrons qu'il est le plus performant pour expliquer la croissance des salaires aux États-Unis, y compris pendant la pandémie de COVID et récupération.

L’importance de la recherche d’emploi sur le marché du travail Étanchéité

Le sous-emploi du marché du travail est souvent mesuré à l’aide du taux de chômage ou du ratio postes vacants/chômage. Dans un récent rapport du personnel (Heise, Pearce et Weber, 2024), nous nous appuyons sur le fondement théorique de Bloesch, Lee et Weber (2024) qui soutiennent que l’inflation des salaires devrait plutôt être fortement liée aux départs et aux postes vacants par demandeur d’emploi. L’argument clé est que la recherche d’emploi est importante pour comprendre les tensions sur le marché du travail : étant donné que la plupart des nouvelles embauches proviennent d’autres emplois plutôt que du chômage, une mesure appropriée des tensions sur le marché du travail doit inclure les demandeurs d’emploi occupés. Par conséquent, les tensions sur le marché du travail devraient être mesurées par postes vacants par chercheur, où les chercheurs combinent les demandeurs d'emploi employés, sans emploi et sans emploi, plutôt que simplement les offres d'emploi en fonction du chômage ou du taux de chômage.

L’intuition derrière cet argument est que lorsque les postes vacants par chercheur sont élevés, la concurrence pour les travailleurs incite les entreprises à augmenter les salaires proposés pour rester compétitives. Dans le même temps, les travailleurs auront davantage de possibilités de changer d’emploi, ce qui entraînera un taux de départs plus élevé. En conséquence, le taux de démission et les postes vacants par chercheur sont des éléments clés de la courbe de Phillips des salaires et sont plus informatifs empiriquement que le taux de chômage ou d’autres mesures du sous-emploi.

Notre récent rapport des services du FMI confirme cette prédiction dans les données américaines. Fondamentalement, nous définissons les chercheurs comme une somme pondérée du nombre de chômeurs de courte et de longue durée, de travailleurs employés et non employés, où les pondérations sont basées sur des estimations des intensités de recherche de ces différents travailleurs. Nous montrons ensuite que les départs et les postes vacants par chercheur surpassent les autres mesures standards de tension sur le marché du travail en tant que prédicteurs de la croissance des salaires. Le tableau ci-dessous démontre ce point en présentant les résultats de régressions univariées simples de la courbe de Phillips des salaires aux États-Unis, en classant les indicateurs en fonction de leur capacité à s'adapter aux données sur les salaires aux États-Unis depuis 1990. Nous régressons la croissance des salaires sur trois mois à partir de l'indice du coût de l'emploi (ECI) sur mesure répertoriée, où nous normalisons chacune des mesures pour avoir une moyenne nulle et un écart type de un pour faciliter les comparaisons des coefficients estimés. La colonne « Coefficient » présente les coefficients estimés et la colonne « Ajustement » montre l'ajustement de régression.

Nous créons également une mesure composite de la tension du marché du travail qui prend une moyenne pondérée des départs et des postes vacants par chercheur, en utilisant les coefficients de régression d'une régression de la croissance des salaires sur ces deux variables comme pondérations. Cet indice composite, que nous appelons HPW Tightness Index, occupe la première place du tableau, ce qui indique qu'il surpasse toutes les autres variables individuelles. Selon la colonne « Fit », cela explique environ 60 % de la croissance des salaires au cours de notre période d’échantillonnage. Le coefficient de régression indique qu’une augmentation d’un écart type de l’indice est associée à une augmentation de 0,21 point de pourcentage de la croissance des salaires.

Les démissions et les postes vacants par chercheur surpassent les autres mesures de tension sur le marché du travail

Le graphique ci-dessous montre visuellement l'ajustement de l'indice HPW en le comparant à la croissance des salaires, mesurée à l'aide d'une moyenne mobile sur trois périodes de la croissance sur trois mois de l'ECI (les deux séries sont normalisées pour avoir une moyenne de zéro et une variance de un). pour faciliter la comparaison). Nous comparons notre mesure à une mesure courante de tension sur le marché du travail : l'enquête du Conference Board sur la perception des consommateurs quant à la disponibilité de l'emploi. La mesure du Conference Board et l’indice HPW suivent bien la croissance des salaires au cours de la période pré-pandémique. Cependant, en période de pandémie, notre mesure fonctionne nettement mieux.

L’indice HPW suit bien la croissance des salaires, même pendant la COVID

Source : Calculs des auteurs. Remarques : L'indice de resserrement HPW, basé sur les départs et les postes vacants par chercheur, suit bien la croissance des salaires, même pendant la pandémie de COVID et la reprise. Toutes les séries sont normalisées pour avoir une moyenne nulle et une variance de un pour faciliter la comparaison. La croissance des salaires est mesurée à l’aide de l’indice du coût de l’emploi. « CB Jobs Availability » est tiré du Conference Board. La période COVID et la reprise 2020 : T1—2022 : T4 sont ombrées.

Aucune preuve de non-linéarité dans l’inflation des salaires

Compte tenu de l’intérêt récent porté aux effets non linéaires des tensions sur le marché du travail sur inflation des prix (Benigno et Eggertsson, 2024), nous étudions également s’il existe une relation non linéaire entre la tension du marché du travail et inflation des salaires. Nous ne trouvons aucune preuve de non-linéarité. En effet, il n’y a rien d’inhabituel dans la relation salaires/tensions, que ce soit pendant la période d’extrême tension qui a suivi la crise du Covid, ou plus tard. Cela peut être vu dans le graphique ci-dessous, où nous fournissons un nuage de points de l'indice de resserrement HPW par rapport à l'inflation des salaires. Nous trouvons une relation quasi-linéaire entre les deux variables.

Aucune preuve d’une relation non linéaire entre la croissance des salaires et le resserrement du marché du travail

Remarques finales

En résumé, l’indice de tension HPW des départs et des postes vacants par chercheur permet de résumer la tension du marché du travail aux fins de déterminer l’inflation des salaires, conformément aux résultats théoriques de Bloesch, Lee et Weber (2024). La relation est restée forte pendant la période de COVID et la reprise, ce qui suggère que la relation empirique documentée est robuste même face à des chocs économiques inhabituels et importants.

Données graphiques

Sebastian Heise est économiste de recherche en études de marché du travail et des produits au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Jeremy Pearce est économiste de recherche en études de marché du travail et des produits au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Jacob P. Weber est économiste de recherche en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Comment citer cet article :
Sebastian Heise, Jeremy Pearce et Jacob P. Weber, « Un nouvel indicateur de resserrement du marché du travail pour prédire l'inflation des salaires », Banque de réserve fédérale de New York Économie de Liberty Street9 octobre 2024, https://libertystreetnomics.newyorkfed.org/2024/10/a-new-indicator-of-labor-market-tightness-for-predicting-wage-inflation/.