La désinflation dans le secteur de l’énergie et des biens de première nécessité a été le principal facteur d’inflation au cours des 18 derniers mois, et cela a continué d’être le cas dans l’indice des prix à la consommation de juin.
La baisse des prix de l'essence, des voitures et camions d'occasion, des transports et des matières premières a entraîné une baisse de 0,1 % de l'IPC global, alors que l'inflation a augmenté de 3 % par rapport à l'année précédente, selon les données publiées jeudi par le Bureau of Labor Statistics. L'inflation de base a augmenté de 0,1 % sur le mois et de 3,3 % sur un an.
Cette nouvelle baisse ramène le taux d’inflation en glissement annuel à un niveau inférieur à celui de début d’année (3,1 %). Selon nous, cette baisse implique fortement que la reprise de l’inflation en fin d’année n’était qu’un bruit et non un signal, et qu’elle ouvre désormais la voie à une baisse des taux à court terme de la part de la Réserve fédérale.
Implications politiques
Nous sommes confiants – même si la Fed n’est pas encore prête à le reconnaître – que l’inflation est sur le point de revenir vers l’objectif de 2 % de la Fed et que la banque centrale est sur le point d’atteindre son mandat de stabilité des prix.
La voie est ouverte à une baisse des taux et nous nous attendons à ce que la Réserve fédérale réduise son taux directeur de 25 points de base en septembre et de 25 points de base supplémentaires en décembre.
Si le marché du travail devait connaître une nouvelle détente – ce qui est basé sur le récent témoignage du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, devant le Congrès – il serait alors approprié de mettre sur la table une nouvelle baisse des taux de 25 points de base en décembre.
Les données
Les données internes de l'IPC de juin semblent tout aussi bonnes que les chiffres principaux. Les prix de l'énergie ont chuté de 2 %, principalement en raison d'une baisse de 3,8 % des coûts de l'essence.
Les prix des transports ont baissé de 1,3 %, les tarifs aériens ayant diminué de 5 % et les prix des voitures et camions d'occasion ayant baissé de 1,5 %. Les coûts des matières premières ont diminué de 0,4 % ; hors aliments et boissons, ils ont baissé de 0,8 %. Les coûts de l'éducation et des communications ont baissé de 0,1 %.
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Les coûts des services ont augmenté de 0,1% et étaient en hausse de 5% par rapport à l'année précédente. Les prix des aliments et des boissons ont progressé de 0,2%, les coûts de l'habillement ont augmenté de 0,1% et les coûts médicaux ont progressé de 0,2%.
Peut-être plus important encore, l’IPC de juin a fourni un signe fort que le ralentissement de l’inflation immobilière, que nous avons observé dans des mesures en temps quasi réel, commence à apparaître dans les données.
Même s’il est trop tôt pour crier victoire, les signes de normalisation sont les bienvenus car c’est dans ce domaine que se déroule la dernière étape de la lutte contre l’inflation.
L'inflation immobilière a ralenti pour atteindre 0,2% et a augmenté de 4,4% par rapport à l'année précédente. En moyenne sur trois mois, les coûts de l'immobilier ont augmenté de 2,3%, ce qui sera bien accueilli par les responsables politiques qui cherchent à assouplir un taux directeur bien trop restrictif.
Les coûts du logement ont augmenté de 0,2 % et ont augmenté de 5,2 % par rapport à l'année précédente ; au cours des trois derniers mois, ces coûts ont augmenté de 3,3 %. La série de loyers équivalents du propriétaire, sensible aux politiques, a augmenté de 0,3 % en juin et a augmenté de 5,4 % au cours de la dernière année. Au cours des trois derniers mois, cette série a progressé de 3,6 %.
Les plats à emporter
La voie est désormais ouverte à une baisse des taux par la Réserve fédérale en septembre. L'inflation des biens de base, qui a diminué de 1,84 % au cours de l'année écoulée, ainsi que la baisse des coûts de l'énergie et des transports continuent d'être les principaux facteurs à l'origine de la baisse de l'inflation de 9,1 % en juin 2022 à 3 % actuellement.
En outre, les longs décalages dans les coûts du logement, dus à la manière dont l’IPC est mesuré, ont cédé la place à un rythme plus lent de l’inflation des logements occupés par leur propriétaire.
Même si nous nous attendons à ce que cette tendance se produise de manière mesurée au cours du second semestre de l'année, il s'agit d'une bonne nouvelle qui devrait souligner la confiance croissante que l'inflation revient vers l'objectif de 2 % de la Fed et que l'économie américaine est sur le point de retrouver la stabilité des prix.
