Vulnérabilité du système bancaire : mise à jour 2025

Matteo Crosignani, Thomas Eisenbach et Fulvia Fringuellotti

Comme les années précédentes, nous proposons dans cet article une mise à jour sur la vulnérabilité du système bancaire américain basée sur quatre modèles analytiques qui capturent différents aspects de cette vulnérabilité. Nous utilisons les données jusqu'au 2025 : T2 pour notre analyse et discutons également de la façon dont les mesures de vulnérabilité ont changé depuis notre dernière mise à jour il y a un an.

Comment mesurer la vulnérabilité du système bancaire ?

Nous envisageons les mesures suivantes pour saisir les dimensions clés de la vulnérabilité du système bancaire, sur la base soit de cadres analytiques développés par le personnel de la Fed de New York, soit adaptés de recherches universitaires. Les quatre mesures ont été initialement introduites dans un Économie de Liberty Street post en 2018 et ont été mis à jour chaque année depuis lors, avec une révision de la méthodologie mise en œuvre en 2023. L’analyse utilise des données réglementaires accessibles au public sur les sociétés holding bancaires.

Les quatre mesures visent à capter les vulnérabilités en matière de capital, de braderie, de liquidité et de gestion, ainsi que la manière dont elles interagissent pour amplifier les chocs négatifs. Le graphique ci-dessous montre l'évolution de ces mesures.

Source : Calculs des auteurs, basés sur les rapports FR Y-9C.

Indices de vulnérabilité du capital

Ces deux indices mesurent le niveau de capitalisation attendu des banques après un choc macroéconomique sévère. Ils sont construits à l’aide du modèle CLASS, un modèle de simulation de crise descendant développé par les services de la Fed de New York. Les indices mesurent l'écart de capital, défini comme le montant total de capital nécessaire dans un scénario macroéconomique pour amener les fonds propres ordinaires de première catégorie de chaque banque à au moins 10 % de ses actifs pondérés en fonction des risques.

Nous calculons les indices de vulnérabilité du capital selon deux scénarios macroéconomiques : un qui reproduit les conditions vécues lors de la crise financière de 2007-09 (« redux de 2008 ») et un qui reproduit les conditions vécues lors de la hausse des taux d’intérêt de 2022 (« redux de 2022 »). Dans le deuxième scénario, les gains et pertes latents sur les titres détenus dans les portefeuilles AFS (« disponibles à la vente ») et HTM (« détenus jusqu'à l'échéance ») se reflètent pleinement dans les niveaux de fonds propres des banques. Les deux indices sont stables et, au contraire, se sont améliorés au cours des quatre derniers trimestres : sur la base du « redux de 2008 », l’écart de capital s’élève désormais à 1,92 milliard de dollars (contre 5,1 milliards de dollars en 2024 : T2), tandis que sur la base du « redux de 2022 », l’écart est désormais de 161,32 milliards de dollars (contre 260,47 milliards de dollars en 2024 : T2). Les ratios de fonds propres des banques, élevés par rapport aux normes historiques, sont un moteur important de cette dynamique.

Le graphique ci-dessous documente la décomposition des indices de vulnérabilité du capital en deux composantes principales à un moment donné, à savoir le niveau de capital initial et l'épuisement du capital au cours de la période de projection. Il convient de noter que le niveau de capital de départ, en particulier une fois pris en compte les plus et moins-values ​​latentes sur les titres, s'est amélioré depuis 2023 car à la fois (1) le niveau de capital bancaire réel s'est amélioré (ligne bleu clair) et (2) les pertes latentes sur les titres ont diminué (poussant encore la ligne rouge vers le haut).

Indice de vulnérabilité aux ventes incendiaires

Cet indice, basé sur Journal des Finances L’article « Fire-Sale Spillovers and Systemic Risk » décrit la vulnérabilité des banques à une hypothétique vente incendiaire d’actifs à l’échelle du système. Le scénario suppose un choc uniforme sur toutes les valeurs d’actifs, incitant les banques à vendre des actifs afin de réduire leur endettement. Les pertes résultant de l'impact sur les prix des ventes d'actifs sont calculées en tant que fraction des fonds propres de première catégorie des banques. Compte tenu de l’expérience de mars 2023, la méthodologie utilise la « juste valeur » pour tous les titres et ajuste le capital bancaire des pertes (ou gains) latents. Cet ajustement augmente l’effet de levier et donc la vulnérabilité aux ventes forcées en période de pertes latentes notables, dues, par exemple, à la hausse des taux d’intérêt.

L’indice de vulnérabilité au feu et à la vente est à peu près stable par rapport à la mise à jour annuelle précédente. L'indice suit une tendance à la baisse instable depuis qu'il a fortement augmenté à partir du premier trimestre 2022 et a culminé en 2022 : troisième trimestre à un niveau observé pour la dernière fois en 2009 (voir le premier graphique de cet article). Depuis lors, l’indice a retracé plus de la moitié de sa hausse et se situe à un niveau modéré par rapport aux normes historiques, mais il reste élevé par rapport aux faibles niveaux observés entre 2015 et 2022. Le graphique ci-dessous décompose l’indice en fonction de la taille du système bancaire (par rapport au reste du secteur financier), de son effet de levier et de sa « connectivité » (capturant les points communs entre la liquidité des actifs, l’effet de levier et la taille des banques). Tant la hausse de l’indice en 2022 que la baisse depuis lors sont principalement dues à l’évolution du levier financier, évalué à la juste valeur.

Ratio de stress de liquidité

Ce ratio mesure le déficit potentiel de liquidité des banques dans des conditions de tensions de liquidité, tel qu’il ressort de l’inadéquation entre les sorties de liquidités au passif (et hors bilan) et les entrées de liquidités au niveau de l’actif. Pour chaque banque individuelle, il est défini comme le ratio entre les passifs ajustés en fonction de la viabilité et les expositions hors bilan par rapport aux actifs ajustés en fonction de la liquidité. Les passifs sont ajustés pour tenir compte de la viabilité en pondérant chaque catégorie d'exposition par son taux de sortie attendu, tandis que les actifs sont ajustés pour tenir compte de la liquidité en pondérant chaque catégorie d'actifs par sa liquidité de marché attendue. Le ratio de tension de liquidité augmente lorsque les sorties de financement attendues augmentent ou que les actifs deviennent moins liquides. Suite aux événements de mars 2023, la méthodologie comptabilise les pertes ou gains latents sur tous les titres en utilisant la méthode de la juste valeur, ce qui implique une augmentation du ratio lorsque les actifs se déprécient, en raison par exemple de la hausse des taux d'intérêt. Le ratio global est calculé comme une moyenne pondérée en fonction de la taille du ratio de crise de liquidité de chaque banque.

Le premier graphique de cet article montre que le ratio de stress de liquidité est légèrement supérieur au niveau de la précédente mise à jour annuelle. Le ratio suit une tendance à la hausse depuis le premier trimestre 2022 et se situe actuellement à sa valeur d’avant la pandémie. Néanmoins, il est modéré par rapport aux normes historiques, représentant environ la moitié du pic du troisième trimestre de 2007, mais supérieur aux faibles niveaux de 2020-2021. Le graphique ci-dessous représente les composantes sous-jacentes du ratio de stress de liquidité. La hausse significative du ratio depuis début 2022 s’explique par une baisse des actifs liquides, couplée à une augmentation des financements instables et des expositions hors bilan.

Décomposition du ratio de stress de liquidité

Exécuter l'index de vulnérabilité

Cette mesure évalue la vulnérabilité d'une banque aux ruées, en tenant compte à la fois de sa liquidité et de sa solvabilité. Nous supposons qu’un choc sur les actifs et une perte concomitante de financement entraînent des liquidations d’actifs coûteuses. Par conséquent, une banque peut devenir insolvable en raison d’un choc d’actifs suffisamment grave, d’une perte de financement suffisamment importante, ou des deux. La vulnérabilité d'une banque individuelle est mesurée comme la fraction minimale de financement instable que la banque doit conserver dans le scénario de crise pour éviter l'insolvabilité. L'indice global est calculé comme une moyenne pondérée en fonction de la taille des vulnérabilités de chaque banque. Cette méthodologie utilise également la juste valeur pour tous les titres, ce qui entraîne des valeurs plus élevées du levier bancaire depuis le début de 2022.

L’indice de vulnérabilité Run se situe à des niveaux similaires à ceux de la précédente mise à jour annuelle. Depuis qu’il a fortement augmenté à partir du premier trimestre de 2022 et a atteint un sommet en 2022 au troisième trimestre à un niveau observé pour la dernière fois en 2012, l’indice n’a pas montré de tendance claire. La vulnérabilité au run est actuellement modérée par rapport aux normes historiques, mais reste élevée par rapport aux faibles niveaux entre 2015 et 2022. Si l’on considère les composantes sous-jacentes de la vulnérabilité au run (voir le graphique ci-dessous), nous constatons que la hausse de l’indice depuis début 2022 est principalement due à une augmentation de l’effet de levier, mais les autres composantes (financement instable et actifs illiquides) ont également augmenté au cours de cette période.

Derniers mots

Nos mesures présentent un tableau mitigé des tendances des vulnérabilités du système bancaire au cours des dernières années. Bien qu’elles soient uniformément inférieures aux niveaux élevés observés lors de la période précédant la crise financière de 2008-2009, certaines mesures ont été plus élevées ces dernières années que les niveaux bas atteints entre 2015 et 2020.

Matteo Crosignani est conseiller en recherche financière au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Thomas M. Eisenbach est conseiller en recherche financière au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Fulvia Fringuellotti est économiste de recherche financière au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

 @article{
        Matteo Crosignani, Thomas Eisenbach, and Fulvia Fringuellotti2025,
        author={Matteo Crosignani, Thomas Eisenbach, and Fulvia Fringuellotti},
        title={Banking System Vulnerability: 2025 Update},
        journal={Liberty Street Economics},
        note={Liberty Street Economics Blog},
        number={November 4},
        year={2025},
        url={https://doi.org/10.59576/lse.20251104}
    }