Alors que les marchés des actifs numériques tournent, les régulateurs en prennent note

L’indice Bloomberg US Financial Conditions Plus a augmenté ces dernières semaines, dépassant les trois écarts types sans précédent au-dessus des niveaux normaux et signalant un niveau extraordinaire de prise de risque sur les marchés financiers. Ce risque augure d’une augmentation de l’activité réglementaire, notamment en ce qui concerne les actifs numériques.

L’indice Plus a été créé pour augmenter l’indice des conditions financières ordinaires (indiqué par la ligne verte dans la figure ci-dessous) en détectant des bulles dans le secteur de la technologie, le secteur du logement et les marchés des titres à revenu fixe.

Il est de plus en plus probable que l’écume sur les marchés des actifs numériques et le risque qu’elle comporte sont les raisons pour lesquelles les autorités fédérales ont commencé à signaler un examen plus minutieux.

La récente rhétorique de la Réserve fédérale est presque sûrement un signe qu’elle a l’intention d’introduire une monnaie numérique de banque centrale basée aux États-Unis, ainsi que le service FedNow qui cherche à fournir une nouvelle infrastructure de paiement instantané.

Les deux auront une incidence sur les évaluations des marchés financiers et la structure de marché incomplète qui met en évidence les cyberactifs.

L’augmentation récente des actifs numériques est très différente des autres classes d’actifs. Par exemple, pendant la pandémie, la valeur des fonds négociés en bourse des constructeurs d’habitations a augmenté de 144% entre mars 2020 et mai 2021, en raison de la forte demande de logements neufs et de l’évolution des dépenses résidentielles pendant la pandémie.

L’investissement dans le parc de logements, cependant, générera des dépenses de consommation et a été le principal facteur d’accumulation de la richesse des ménages pendant des générations. On ne peut pas en dire autant des actifs numériques spéculatifs.

Mais il est vrai qu’il y avait inévitablement des bulles dans d’autres domaines d’investissement qui se répandraient sur les marchés financiers. Nous attribuons la récente demande spéculative d’actifs alternatifs au manque de rendement sur le marché des titres à revenu fixe. Nous avons déjà vu cette recherche de rendement, mais dans cette ère particulière d’investissement en cas de pandémie, nous la voyons à la pelle, et elle comporte un risque suffisant qui justifie une réponse des autorités réglementaires.

De mars 2020 à mai 2021, il y a eu une augmentation de 175% du cours de l’action GameStop, un détaillant de jeux vidéo. Et la valeur de Bitcoin, une crypto-monnaie, a augmenté de 490%.

Aucun de ces actifs ne constitue une réserve de valeur et Bitcoin ne peut être interprété comme une alternative stable au dollar ou aux autres principales devises.

Mais l’exposition des investisseurs à la baisse de 44% du trading Bitcoin au cours des six dernières semaines ou à la baisse de 90% du cours de l’action GameStop en février – suivie d’une baisse de 30% quelques semaines plus tard – présente néanmoins une menace pour la stabilité financière.

Les bulles des prix des actifs ont le potentiel d’éclater, ce qui peut provoquer un gel du secteur financier et un potentiel de catastrophe économique. Bien que nous ne nous attendions pas à ce que la Fed revienne sur sa politique à ce stade, nous prévoyons que les autorités monétaires chercheront des solutions réglementaires.

L’économie doit être relancée rapidement afin que les titres à revenu fixe puissent à nouveau offrir un taux de rendement suffisant et stable pour l’investissement des ménages et des entreprises.

Pour plus d’informations sur la façon dont la pandémie de coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le centre de ressources RSM Coronavirus.

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