La divergence figure comme le thème principal de la banque centrale mondiale au cours des six derniers mois de l'année, les décideurs du monde entier s'adaptent aux tarifs américains supérieurs.
Aux États-Unis, la Réserve fédérale devra déterminer si les tarifs seront un choc de prix unique ou se transformeront en inflation soutenue. Mais en Europe et ailleurs, les banquiers centraux seront confrontés aux risques de ralentissement de la croissance et de la désinflation causés par les tarifs, ce qui ne fera qu'ajouter à la pression pour réduire les taux.
Nous nous attendons à ce que la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre adoptent des coupes modestes, tandis que la Réserve fédérale restera en attente pour l'instant.
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Réserve fédérale: modestement restrictive avec la place pour couper
La Réserve fédérale est en attente avec des baisses de taux car elle détermine l'impact des tarifs sur les économies nationales et mondiales américaines.
Notre propre modèle de fonction de réaction de la Fed implique que sa politique est modestement restrictive et qu'il y a de la place pour réduire son taux de politique si les responsables de la Fed devraient être convaincus que les tarifs sont transitoires.
Si le marché du travail s'adoucit, cependant, ou si l'inflation augmente à 3% – bien au-dessus de l'objectif de 2% de la Fed – alors il y a une possibilité de deux baisses de taux, une en septembre et une en décembre. Nos prévisions actuelles prévoient une baisse des taux en décembre.
Banque centrale européenne: choc tarifaire atténuant
La Banque centrale européenne a réduit les coûts d'emprunt de 25 points de base en juin, portant son taux de politique à 2% pour sortir devant les tarifs américains plus élevés. Pourtant, l'inflation dans l'Union européenne est de 1,9%, en dessous de l'objectif de 2% de la BCE, et la banque centrale est bien placée pour déclarer la victoire sur un rendement de la stabilité des prix.
La banque centrale devrait se sentir à l'aise de réduire son taux de politique de 25 autres points de base au second semestre pour amortir le coup des tarifs américains sur une économie déjà lente.
Banque d'Angleterre: graduelle et prudente
Alors que les vents contraires économiques se réunissent au milieu d'une croissance et de fissures lents sur le marché du travail, il y a un espace pour le comité de politique monétaire de la Banque d'Angleterre pour réduire davantage les taux d'intérêt pour soutenir la croissance et l'emploi.
Mais avec l'inflation bien au-dessus de l'objectif de 2% de la Banque d'Angleterre et susceptible d'augmenter au cours de l'été, et avec des augmentations de salaire encore considérablement supérieures au niveau de 3% conformément à l'inflation de 2%, le MPC est contraint. Nous nous attendons à une baisse du tarif de base de 25 points au troisième trimestre et une autre au quatrième, alors que la banque centrale se déplace avec prudence. —Thomas Pugh
Banque du Japon: enfiler l'aiguille
La Banque du Japon a l'un des chemins les plus difficiles à emprunter. Compte tenu d'un objectif renouvelé parmi les investisseurs mondiaux sur la dynamique de la dette et du déficit, le rythme de resserrement quantitatif de la Banque du Japon est d'un intérêt primordial au cours des six derniers mois de l'année.
En juin, la banque centrale a réduit le rythme de son resserrement quantitatif en deux pour assurer la stabilité du marché, mais cela ne signale pas la fin de ses achats d'actifs. Nous nous attendons à une randonnée de 25 points de base lors de sa réunion de juillet.
Banque populaire de Chine: attendre la direction
La Banque populaire de Chine a simultanément réduit son taux de politique de 10 points de base à 1,4% en mai tout en réduisant son taux de réserve de réserve de 50 points de base.
À mesure que les vents contraires économiques augmentent, nous nous attendons à ce que la banque centrale chinoise réduit son taux de politique de 20 autres points de base au second semestre. Ceci est fonction de la banque centrale qui tente d'amortissant le coup du choc tarifaire américain et sa tentative continue de fournir un logement à la dette nationale et à la crise de désendettement.
Pour l'instant, cependant, la PBOC est suspendue car elle attend l'issue des négociations commerciales américano-chinoises et de la réunion du politiquement d'août qui donne traditionnellement une orientation sur la politique économique.
Banque du Canada: deux baisses de taux
L'économie canadienne fait face à un ajustement cahoteux au choc tarifaire américain. La probabilité d'une récession au Canada au cours des 12 prochains mois est plus ou moins un retournement de pièces, à 55%.
L'incertitude commerciale nuise aux sentiments des entreprises et aux consommateurs, à l'embauche et aux dépenses de consommation. Il est probable que l'économie canadienne se contractera aux deuxième et troisième trimestres avant de se développer au dernier trimestre, et que la croissance de cette année ralentira à 1%.
Nous nous attendons à deux baisses de taux supplémentaires cette année, ce qui porterait le taux de politique à 2,25%, au bas de la plage de taux neutre. Si un ralentissement net se produit, les baisses de taux seront plus rapides. —Tu nguyen
Reserve Bank of Australia: Retour à Neutre
La Reserve Bank of Australia commence à tracer un cours différent de l'année dernière – celui qui reflète une confiance croissante dans l'élan de désinflation à la maison.
Une baisse de taux probable en juillet, suivie d'un autre en août, indique que la RBA considère un retour aux paramètres de politique neutre non seulement gérables mais également nécessaires pour soutenir une économie ralentie.
Des données récentes – notamment la croissance du PIB plus douce que prévu, les conditions commerciales modérées, le sentiment des consommateurs tièdes et un rapport d'inflation bénigne pour mai – les pressions inflationnistes se sontompes plus rapidement en Australie que prévu précédemment.
Contrairement à ses pairs mondiaux, qui continuent de hiérarchiser la stabilité des prix, la RBA semble plus préoccupée par les risques de dépassement, d'autant plus que la demande du secteur privé a du mal à prendre le relais de la baisse du stimulus public. De plus, les préoccupations concernant un ralentissement en Chine pèsent sur l'esprit des décideurs.
Cette divergence souligne la position économique unique de l'Australie: l'une où la désinflation et une reprise fragile exigent un passage de la maintien de la ligne pour relâcher soigneusement les freins.
Nous nous attendons à ce que le taux de trésorerie se termine l'année à 3,35%. Mais il y a un risque de baisse clair au milieu de l'incertitude mondiale que la RBA pourrait effectuer une autre réduction en novembre, ce qui a potentiellement porté le taux de fin d'année à 3,10%. —Devika Shivadekar
Banque de réserve de l'Inde: taux de réduction
La Reserve Bank of India a clairement indiqué lors de sa réunion de juin qu'elle a évolué vers l'hébergement à mesure que l'économie ralentit. Bien que la banque centrale puisse détenir les taux en août, nous nous attendons à une autre baisse de 50 points de base, ce qui réduirait le taux de réapprovisionnement à 5% après la baisse de 50 points de base de juin.
En outre, l'annonce de la Banque de réserve de l'Inde selon laquelle elle réduirait le ratio de réserve de trésorerie de 100 points de base d'ici la fin de l'année, ce qui devrait entraîner une injection de liquidité de 2,5 billions de roupies prises, devrait renforcer l'économie à mesure que les vents contraires mondiaux augmentent et que les attentes d'inflation sont modérantes. —Devika Shivadekar
Le point à emporter
Alors que les économies mondiales se débattent avec un paysage en évolution sur le commerce, les principales banques centrales adopteront différentes approches du défi. Nous nous attendons à ce que la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre adoptent des coupes modestes, tandis que la Réserve fédérale restera en attente pour l'instant.
