Aperçu du FOMC : hausses de 50 points de base jusqu’en septembre

Nous nous attendons à ce que le Federal Open Market Committee relève cette semaine le taux directeur des fonds fédéraux de 50 points de base à une fourchette comprise entre 1,25% et 1,5%, ce que le marché a déjà intégré et ne devrait pas surprendre les investisseurs, le public ou autres décideurs politiques.

Ce qui est plus intéressant, c’est la façon dont la Fed tente d’affiner ce qui sera une dégradation probable de la trajectoire de croissance et de l’emploi au cours des deux prochaines années, ainsi que la probabilité d’une inflation plus élevée.

Plus important encore, quel sera le graphique en points médian du taux des fonds fédéraux et comment cela affectera-t-il la trajectoire implicite actuelle du taux directeur lorsque le marché a intégré un taux supérieur à 3 % d’ici la fin de l’année ?

Nous nous attendons à ce que le diagramme de points médian pour cette année soit d’environ 2,625 %, tandis que la médiane pour l’année prochaine sera révisée à 3,125 %, 2024 devant être révisée à au moins 3,5 %.

Nous sommes à peu près certains que le résumé des projections économiques du FOMC, qui sera publié mercredi, indiquera :

  • Un rythme de croissance plus lent : 4,3 % en mars, c’est trop fort.
  • Un taux de chômage inchangé : 3,5% semble à peu près correct avec une révision à la hausse à 3,8% en 2024.
  • Hausse de l’inflation globale et sous-jacente : L’inflation sous-jacente à 4,1 % est un peu plus faible que le rythme de l’inflation réelle.
  • Pas de changement dans la politique de bilan : La banque centrale ne commencera pas à vendre des titres adossés à des créances hypothécaires à court terme.

Nous ne nous attendons pas à ce que la Fed modifie ses prévisions de croissance à long terme ou de chômage

Estimations finales du taux des fonds fédéraux

Au-delà de cela, nous nous attendons à ce que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, profite de sa conférence de presse pour réitérer que la banque centrale relèvera très probablement le taux directeur de 50 points de base à nouveau en juillet. Il peut également choisir de lever la main sur toute intention de le faire à nouveau en septembre, ce qui, compte tenu de l’élargissement de l’inflation, est approprié.

Nous ne croyons pas qu’il y ait un appétit ou un consensus au sein du comité pour une hausse de 75 points de base lors de cette réunion ou en juillet.

À l’intérieur de l’énoncé de politique, nous ne prévoyons pas beaucoup de changement. Ironiquement, compte tenu de la dégradation de la croissance qui définira très probablement le résumé des projections économiques, la Fed sera assez optimiste quant à la croissance au cours du trimestre en cours et mettra certainement en évidence les facteurs soutenant cette croissance qui poussent également l’inflation à la hausse.

Il y aura probablement de modestes changements dans la discussion sur les risques liés à la croissance et à l’inflation liés aux hostilités en Ukraine et aux problèmes de chaîne d’approvisionnement liés à la Chine.

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