Chérie, j’ai réduit l’écart de production : quatre trimestres de croissance de l’investissement commencent à guérir l’économie

L’écart entre le produit intérieur brut réel et potentiel s’est considérablement réduit au cours du deuxième trimestre de l’année. Le PIB réel a augmenté de plus de 12 % d’une année à l’autre, tandis que le PIB nominal en dollars courants a augmenté à un taux annuel de près de 17 %.

La production de l’économie au deuxième trimestre est désormais supérieure à son niveau d’avant la pandémie de décembre 2019, une réalisation remarquable.

Cela a suffi pour réduire les écarts de production déjà en baisse au premier trimestre par des marges substantielles de 38 % en termes réels et de 57 % en termes nominaux.

De plus, la production de l’économie au deuxième trimestre est désormais supérieure à son niveau d’avant la pandémie de décembre 2019 en termes réels et nominaux. À bien des égards, il s’agit d’une réalisation remarquable qui influera sur l’orientation de la politique face à des tensions économiques et financières importantes.

Malgré la récupération incroyablement rapide, l’heure n’est toujours pas à la complaisance. Il y a encore un écart entre le PIB réel et potentiel à combler ainsi qu’un avenir de compétitivité diminuée à surmonter.

Dans notre dernière estimation du PIB nominal de « plein emploi » – qui prend en compte la récupération de la production perdue des travailleurs découragés et défavorisés qui ne font plus partie de la population active – l’écart entre le PIB réel et potentiel a été réduit à 117 milliards de dollars.

En utilisant les estimations de mars du Congressional Budget Office du PIB potentiel – défini comme ce que l’économie est capable de produire à ce moment-là – l’écart reste à 260 milliards de dollars.

À court terme, cela implique que pour maintenir la croissance potentielle du PIB à des taux d’augmentation suffisants, il faut prêter attention aux millions de travailleurs déplacés qui ne contribuent pas à l’économie, soit par crainte d’infection, soit en raison de lacunes en matière de compétences. comme indiqué dans une récente enquête auprès des fabricants par la Réserve fédérale de Richmond.

Quant aux implications à long terme, le CBO estime que le taux de croissance du PIB réel potentiel continuera de décélérer de 2 % par an à 1,5 % au cours des trois prochaines décennies.

Ce n’est pas encourageant en termes de croissance des revenus et des salaires dans le secteur de la consommation ou pour la compétitivité des entreprises américaines au sein de l’économie mondiale. L’économie a besoin d’un choc de productivité positif, comme elle l’a fait pendant le boom technologique de la fin des années 90.

Investissement dans la productivité

Il y a cependant des signes que d’autres forces ont été mises en mouvement – des conséquences imprévues des chocs de la guerre commerciale et de la pandémie qui pourraient arrêter le glissement de l’économie vers une stagnation comme celle qui a longtemps frappé le Japon.

Investir dans les infrastructures : Premièrement, il y a une confiance renouvelée que le gouvernement reconstruira l’infrastructure physique et intellectuelle nécessaire pour concurrencer nos partenaires commerciaux. Le projet d’infrastructure potentiel de 1 000 milliards de dollars comporte la possibilité d’une productivité améliorée qui stimulera la croissance à long terme de l’économie.

Investir dans la productivité : Deuxièmement, il existe des preuves tangibles dans les quatre derniers trimestres des données du PIB que les entreprises ont pris à cœur la nécessité d’investir dans leur productivité.

Pendant la pandémie et maintenant dans la reprise, l’investissement total, qui comprend à la fois les dépenses en capital résidentielles et commerciales, a bénéficié de taux d’intérêt réels négatifs favorisés par la politique monétaire. L’augmentation de l’investissement est telle que sa croissance a dépassé celle de la consommation personnelle, qui a été soutenue par l’aide gouvernementale au revenu qui devrait bientôt prendre fin.

Comme cela a été largement rapporté, le marché du logement est solide comme le roc depuis le début de la pandémie, les familles recherchant plus de place dans les banlieues. Mais l’investissement des entreprises a emboîté le pas dans la mesure où l’investissement en équipement est en croissance depuis quatre trimestres consécutifs.

Ces investissements dans la productivité (équipements et propriété intellectuelle) pourraient bien marquer un réoutillage de l’entreprise. Mais il y a aussi le potentiel d’un tournant dans l’économie, tout comme la vague d’industrialisation d’après-guerre a donné l’impulsion à quatre décennies de prospérité et de domination de l’économie américaine parmi ses partenaires commerciaux.

Cependant, ces jours de domination sont révolus depuis longtemps, et aucun souhait que les choses soient à nouveau aussi bonnes ne les ramènera. Nous devons faire mieux que la croissance potentielle de 1,8 % qui était la tendance à long terme avant la pandémie.

Ce dont les entreprises ont besoin, c’est de continuer à investir des capitaux dans des investissements améliorant la productivité dans la technologie et l’automatisation. Et de continuer à investir dans la recherche et le capital intellectuel de la main-d’œuvre.

La vente à emporter

Les événements de l’année dernière exigent que l’on reconnaisse que l’automatisation a laissé derrière elle une partie importante de la population dont le bien-être était moins considéré que le gain financier. Le bilan humain de la pandémie et la fermeture économique ont montré ce qui reste à faire.

Pour plus d’informations sur la façon dont la pandémie de coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le RSM Coronavirus Resource Center.

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