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À l’aide des données fiscales administratives de l’IRS, Jeff Larrimore du Federal Reserve Board et Jacob Mortenson et David Splinter du Joint Committee on Taxation constatent que l’augmentation des prestations d’assurance-chômage (AC) et des chèques de remboursement pendant la pandémie a aidé à compenser les fortes baisses de revenus. Les auteurs estiment que les travailleurs des deux quintiles de revenu inférieurs étaient environ 6 % plus susceptibles de subir d’importantes baisses de revenus en 2020 que pendant la Grande Récession ; en revanche, les travailleurs du quintile supérieur étaient environ 16 % moins susceptibles. Plus de 60 % des travailleurs dont les revenus ont baissé de façon importante n’ont pas touché d’a.-c. en 2020, soit parce qu’ils n’y étaient pas admissibles ou parce qu’ils n’avaient pas touché de prestations. Cependant, pour ceux qui recevaient de l’a.-c., c’était assez protecteur : pour le bénéficiaire médian, les prestations d’a.-c. ont compensé 103 % des baisses de revenus. Tenant compte à la fois des prestations d’assurance-chômage élargies et des chèques de remboursement, ils constatent que la probabilité d’une baisse importante des revenus des travailleurs à faible revenu était plus faible que pendant la Grande Récession ou même qu’en 2019. Ils concluent que, alors que la récession COVID-19 est disproportionnée affectait les salaires des travailleurs à faible revenu, le ciblage de la réponse budgétaire a été efficace pour limiter la fréquence des baisses importantes des gains parmi ces travailleurs.
Cecilia Melo Fernandes de la Banque centrale européenne (BCE) analyse comment les «chocs d’information» de la banque centrale – des annonces de la BCE qui transmettent de nouvelles informations sur les perspectives économiques de la banque – affectent la confiance avec laquelle les gens prévoient l’inflation. En utilisant des données d’enquête sur des prévisionnistes professionnels sur la période 2000-2019, l’auteur constate que les chocs d’information entraînent un plus grand consensus parmi les professionnels sur l’inflation future et amènent les prévisionnistes individuels à déclarer leurs prévisions avec une plus grande certitude. Les prévisions du taux d’inflation sont également moins susceptibles de s’écarter de la moyenne suite aux annonces de la BCE, suggérant que les communications de la banque centrale aident à « stabiliser » les anticipations de prix. « La diminution des désaccords après un choc d’information de la banque centrale implique que ces chocs aident à mieux aligner la façon dont les prévisionnistes interprètent les informations publiques, fournissant la preuve que le contenu des chocs dans ce cas est davantage lié à des clarifications ou des renforcements de messages précédents », a déclaré l’auteur. conclut.
La délocalisation de la production modifie-t-elle la capacité d’innovation des entreprises manufacturières ? Exploitant un choc politique qui a permis à la production de certains produits électroniques taïwanais d’être délocalisée en Chine, Lee Branstetter de l’Université Carnegie Mellon et ses co-auteurs constatent que les entreprises ont acquis moins de nouveaux brevets dans les catégories de produits qu’elles ont délocalisées. La baisse a été provoquée de manière disproportionnée par une réduction des investissements des entreprises dans l’innovation de produits (introduction de produits nouveaux et améliorés) dans les catégories de produits délocalisés ; les brevets liés à l’innovation de procédé ont en fait augmenté, alors que les entreprises ont acquis de nouvelles façons de tirer parti des opportunités de fabrication à faible coût à l’étranger. Les auteurs constatent également que la délocalisation a conduit les entreprises à réaffecter leurs efforts de R&D vers des biens produits dans le pays, en particulier vers l’innovation de nouveaux produits utilisant des technologies similaires à celles qu’elles délocalisaient, probablement parce que ces domaines correspondaient à leurs talents d’ingénieur existants. « La délocalisation est un moyen pour les entreprises de maximiser les avantages d’une main-d’œuvre à faible coût (et d’autres facteurs) grâce à l’innovation de processus à l’étranger, tout en augmentant les options pour explorer de nouvelles innovations de produits chez eux », concluent les auteurs, mais recommandent de faire preuve de prudence dans la généralisation de leurs résultats des entreprises électroniques taïwanaises à d’autres industries.
Source : Le Wall Street Journal
« [O]ours outils, et en particulier à court terme, nos achats d’actifs sont beaucoup plus aptes à stimuler la demande. Ils ne sont pas si habiles à gérer les déséquilibres entre l’offre et la demande… Ce que je vois maintenant, c’est l’efficacité, les avantages de l’achat de 80 milliards de bons du Trésor et 40 milliards de titres adossés à des créances hypothécaires – je pense que c’était une efficacité très élevée en 2020 , début 2021. Alors que nous sommes assis ici aujourd’hui, je constate des effets secondaires involontaires. Et encore une fois, ces achats sont plus aptes à stimuler la demande, mais nous n’avons pas de problème de demande pour le moment. Je crains qu’ils ne créent des excès dans la prise de risque, des excès sur le marché du logement, exacerbant peut-être les déséquilibres de l’économie. Pour moi, donc, la barre des progrès substantiels est plus basse car je commence à remettre en question l’efficacité de nos achats. Donc, à cet égard, je préférerais commencer à ajuster ces achats bientôt », déclare Robert Kaplan, président de la Fed de Dallas.
« Sur le taux des fonds fédéraux, ce n’est pas une décision, à mon avis, pour 2021. C’est quelque chose dont nous débattrons en fonction des conditions en 2022. Je pense que le jugement à court terme porte sur les achats… Je suis beaucoup plus confiant quant à l’efficacité. de maintenir le taux des fonds fédéraux à son niveau actuel. Je suis beaucoup plus dubitatif sur la valeur de ces achats. Mon souci est qu’elles accentuent les excès et les déséquilibres. Ils ont tendance à être plus avantageux pour les personnes qui possèdent des actifs que pour celles qui n’en possèdent pas. Cette discussion sur l’inflation affecte les grandes entreprises différemment des petites et moyennes entreprises, et je pense que ces déséquilibres entre l’offre et la demande et les pressions inflationnistes affectent différemment les communautés à revenu faible ou modéré que les communautés à revenu plus élevé… Je pense ajuster ces achats plus tôt pourrait en fait nous permettre d’être plus patients sur le taux des fonds fédéraux à l’avenir. »
