Mercredi, la Réserve fédérale a franchi une nouvelle étape sur la longue route de la normalisation des politiques dans l’économie post-pandémique. Lors de la réunion mensuelle du Federal Open Market Committee, la banque centrale a maintenu son taux directeur inchangé dans une fourchette comprise entre 0 et 25 points de base.
Mais il est clair qu’étant donné l’accélération de l’économie, une prévision d’inflation plus élevée jusqu’en 2023 dans le résumé des projections économiques du FOMC, ainsi que des modifications du « dot plot » – qui implique désormais deux hausses de taux d’ici la fin de 2023 – que nous sommes entrés dans le début de la fin des programmes d’urgence de la Fed pour faire face à la pandémie.
À certains égards, la Fed le signale depuis un certain temps. Il est clair que la Fed se prépare à une discussion plus formelle sur la réduction de ses politiques accommodantes plus tard cet été, qui sera suivie d’un probable changement de la déclaration de politique en septembre. Ce changement fournira des indications prospectives sur les modifications apportées à ses 120 milliards de dollars d’achats d’actifs mensuels à partir du début de l’année prochaine.
Diagramme de points
Les principaux changements dans le résumé des projections économiques indiquent que la Fed prévoit de commencer à augmenter les taux quelques mois plus tôt que prévu, très probablement à la fin de 2023. Le dot plot, qui est une compilation des projections des membres du comité pour le taux des fonds fédéraux, implique au moins deux hausses de taux d’ici là, et 13 des 18 prévisions prévoient au moins une hausse des taux en 2023, contre sept en mars. Un changement notable est que sept participants s’attendent maintenant à une hausse des taux l’année prochaine, contre quatre en mars.
Résumé des projections économiques
La prévision d’inflation s’est adaptée à la réalité des données et implique désormais que l’inflation sera de 3,4% en moyenne cette année, de 2,1% en 2022 et de 2,2% en 2023. La prévision à long terme reste à 2% et la prévision fédérale à long terme le taux des fonds est inchangé à 2,5%.
La Fed s’attend à une baisse du taux de chômage à 4,5% cette année, inchangé par rapport à mars, suivie d’une baisse à 3,8% l’année prochaine et à 3,55% en 2023. Cela implique que la Fed s’attend à ce que l’économie reprenne son plein. l’emploi entre la fin de l’année prochaine et 2023, si l’on considère que le taux de chômage sans accélération de l’inflation est proche ou inférieur à 4 %.
Énoncé de politique
La déclaration du FOMC mercredi a modifié le langage de certaines manières intéressantes. Premièrement, il indique maintenant que les progrès des vaccinations ont réduit la propagation du COVID-19, contrairement à la déclaration d’avril qui a noté que la pandémie causait d’énormes difficultés humaines et économiques, ce qui est sans aucun doute l’une des raisons des prévisions de croissance plus optimistes de la Fed. cette année.
Deuxièmement, et c’est le plus important, la Fed dit maintenant qu’avec l’inflation qui est restée inférieure à l’objectif à long terme de 2 %, il est encore possible que l’inflation dépasse modérément ce taux et que la Fed atteigne son objectif à plus long terme. Le changement implique que la Fed prépare le terrain pour le changement éventuel de son accommodement, mais pas avant que l’inflation reste modérément au-dessus de 2% pendant un certain temps.
Troisièmement, il n’y a eu aucun changement dans le libellé de son programme d’achat d’actifs. La Fed a pris soin de ne pas modifier les prévisions à ce sujet en conservant la phrase « jusqu’à ce que de nouveaux progrès substantiels aient été réalisés vers la stabilité maximale de l’emploi et des prix du comité ». En fait, le président Jerome Powell a ouvert sa conférence de presse en réitérant le double mandat et l’intention de la Fed de maintenir sa position politique jusqu’à ce que ses objectifs soient atteints.
Dégressif
Powell et le comité ont tenu leurs propos sur des progrès substantiels et ont noté qu’à un moment indéterminé, il serait approprié de commenter officiellement le dénouement éventuel des achats d’actifs de la Fed, connu sous le nom de tapering.
Nous nous attendons à ce que lorsque les minutes du FOMC seront publiées dans quelques semaines, la Fed aura commencé à parler de manière significative de tapering. Et Powell s’est assuré de maintenir la position actuelle de la politique basée sur les résultats en notant que les données détermineront les perspectives de réduction. Même si le tapering n’équivaut pas à un resserrement, il faut s’attendre à ce que les acteurs du marché et les investisseurs commencent à en tenir compte.
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