Le Comité fédéral de l’Open Market a laissé mercredi son taux directeur inchangé entre 5,25% et 5,5% et a maintenu le rythme du resserrement quantitatif.
Le Comité fédéral de l’Open Market a laissé mercredi son taux directeur inchangé entre 5,25% et 5,5%.
Le comité a cependant apporté des changements majeurs à la déclaration politique qui impliquent une prochaine révision à la hausse de ses prévisions économiques et un changement dans la balance des risques pour l’économie, loin d’un biais de resserrement. Il a également supprimé le paragraphe de la déclaration précédente concernant les risques pour le système bancaire.
Même si nous pensons que la Fed préférerait attendre juin pour mettre en œuvre sa première baisse de taux, l’amélioration notable des données d’inflation et des perspectives de prix, ainsi que l’ancrage des anticipations d’inflation autour de l’objectif de 2 % de la banque centrale, pourraient entraîner une réduction en mai. dans un taux directeur trop restrictif.
Étant donné que le taux d’inflation de la Fed s’élève à 2,9 % et que le rythme annualisé sur trois et six mois est désormais de 2 %, il est clair que le moment est venu de modifier la déclaration politique pour refléter les véritables risques qui pèsent sur l’économie.
Le changement majeur apporté à la déclaration concerne le paragraphe de politique dans lequel le comité a inséré ce qui suit : « En considérant tout ajustement de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, le comité évaluera soigneusement les données entrantes, l’évolution des perspectives et l’équilibre des risques. . Le Comité ne pense pas qu’il sera approprié de réduire la fourchette cible tant qu’il n’aura pas acquis la certitude que l’inflation évolue durablement vers 2 pour cent.»
Pourtant, le comité a décidé de modérer l’enthousiasme pour une réduction des taux à court terme en mars en laissant entendre dans sa déclaration politique, la conférence de presse de Powell et sa déclaration sur les objectifs à long terme et la politique monétaire qu’il n’était pas à l’aise de réduire le taux directeur jusqu’à ce que le taux directeur soit réduit. La banque centrale est convaincue qu’elle se rapproche de son objectif d’inflation de 2 %.
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Même si la Fed n’a pas manifesté sa volonté de ralentir le rythme de son programme de resserrement quantitatif, nous nous attendons à ce que le FOMC ralentisse le rythme des réductions de bilan lors de sa réunion de mai.
Nous estimons que le comité réduira le plafond des réductions de ses avoirs en bons du Trésor à 30 milliards de dollars et le plafond des titres adossés à des créances hypothécaires à 20 milliards de dollars en juin. Cela implique que le bilan de la Fed, qui a culminé en 2022 à près de 9 000 milliards de dollars, tombera à environ 6 800 milliards de dollars d’ici la fin de l’année.
Nous sommes certains que la réunion a été marquée par une discussion sur le maintien du rythme de réduction du bilan de la Fed. Mais l’ampleur et la profondeur de cette discussion ne seront pas rendues disponibles avant la publication des minutes du Federal Open Market Committee le 21 février.
Remarques de Powell
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a pris soin de noter que la Fed a très probablement atteint le sommet de son cycle de hausse des taux et qu’elle réduira probablement ses taux plus tard cette année. Il a toutefois ajouté que la Fed devait être sûre d’atteindre son objectif d’inflation de 2 % avant que cela ne se produise. En outre, il a noté que la plupart des membres du FOMC souhaitent réduire le taux directeur cette année.
Sur la base de l’évolution actuelle de l’indice des dépenses de consommation personnelle, la mesure de l’inflation étroitement surveillée par la Fed, cela pourrait être dès mai, ce qui donne à la Fed une flexibilité quant au moment où elle commencera les réductions.
Quoi qu’il en soit, il faut s’attendre à ce que la Fed avance d’une manière soigneusement calibrée et patiente vers son objectif ultime de stabilité des prix et d’emploi durable maximum.
Les plats à emporter
La Réserve fédérale a réorienté sa politique monétaire du resserrement vers un équilibre des risques qui ne favorise ni les hausses ni les réductions des taux.
Il est clair que la banque centrale aime la situation de l’économie et pense que le marché du travail s’est rééquilibré. Aujourd’hui, avec la désinflation qui se propage dans l’économie, des réductions de taux se profilent à l’horizon.
Pour ces raisons, et avec le soutien des membres du comité, la Réserve fédérale a fixé les bases de ce que nous pensons être une période pluriannuelle de réductions des taux d’intérêt jusqu’à ce que le taux directeur se situe entre 2,50 % et 3 %.
Nous pensons que les prochaines réunions politiques resteront des options « actives » permettant à la Fed d’entamer ses baisses de taux tant attendues. Nous prévoyons également que la liquidité globale du marché s’améliorera une fois que la Fed commencera à réduire le rythme de son programme de resserrement quantitatif qui pourrait commencer dès mai.
