L’exceptionnalisme américain est le principal point à retenir de l’une des années les plus remarquables de la dynamique du marché du travail au cours du dernier demi-siècle, l’économie ayant généré 256 000 nouveaux emplois en décembre.
L'économie américaine reste au plein emploi et restera tendue dans un avenir proche,
Cette augmentation se situe bien au-dessus du niveau de 100 000 à 150 000 qui est nécessaire pour maintenir les conditions d'emploi stables.
Le taux de chômage est tombé à 4,1% (4,086% à trois décimales), tandis que le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3% sur le mois et de 3,9% sur l'année.
Environ 89,3 % des hommes dans leurs années d'activité maximale, soit entre 25 et 54 ans, avaient un emploi en décembre et 77,7 % des femmes de cette cohorte travaillaient également.
De solides créations d'emplois dans un contexte de solide croissance des salaires tempéreront les appels à de nouvelles baisses de taux de la part de la Réserve fédérale et alimenteront très probablement le feu qui provoque la vente mondiale d'obligations d'État.
Cette liquidation entraîne une hausse des rendements à long terme dans les économies développées et entraînera sûrement un appréciation du dollar par rapport aux principales devises commerciales.
Nous pensons que l’augmentation globale de l’emploi surestime la tendance sous-jacente de la croissance de l’emploi, qui est plus proche de 150 000 par mois.
Ce rapport était très probablement soumis à des défis liés aux problèmes de saisonnalité, qui sont mis en évidence par l'augmentation de 49 000 des embauches dans le commerce et les transports et l'augmentation de 43 000 dans les embauches dans le commerce de détail.
Ces deux catégories étaient bien au-dessus de la tendance et ne sont pas durables, et nous nous attendons à de modestes révisions à la baisse au cours des deux prochains mois.
L’économie américaine reste néanmoins au plein emploi et restera tendue dans un avenir proche.
La perspective que des travailleurs soient retirés de la population active par le biais de l'immigration entraînera un risque de hausse des salaires, et la pression sur les salaires devrait tempérer la propension de certains décideurs politiques à réduire davantage les taux.
Une année remarquable
Au cours de la dernière année, l'économie a généré en moyenne 186 000 emplois par mois et le taux de chômage était en moyenne de 4 %. Sur l'ensemble de l'année, les salaires ont augmenté en moyenne de 0,3 % par mois et de 4 % au total.
Quelle que soit la manière dont on la découpe, l’année écoulée a été l’une des meilleures de mémoire des travailleurs américains, les salaires ayant augmenté au-dessus du taux d’inflation tout au long de l’année et le taux de chômage oscillant autour de 4% – la définition du plein emploi.
Implications politiques
Les créations d’emplois soutenues, la forte croissance économique et l’inflation tenace ont freiné l’appétit de la Réserve fédérale pour de nouvelles baisses de taux.
Il n’y a tout simplement pas grand-chose dans le rapport sur l’emploi américain de décembre qui pourrait amener la Fed à s’écarter de sa trajectoire actuelle de taux.
Les discours récents des décideurs des banques centrales suggèrent que toute baisse des taux sera repoussée jusqu'au second semestre, compte tenu de la dynamique actuelle du marché du travail et des changements politiques à venir qui pourraient aggraver les pressions sur les prix dans l'ensemble de l'économie.
Le paradoxe du plein emploi
Les gains d'emploi en décembre ont été tirés par une augmentation de 231 000 emplois dans le secteur des services, avec 33 000 emplois ajoutés par les gouvernements fédéral et des États.
L'enseignement privé et les soins de santé ont ajouté 80 000 postes, les loisirs et l'hôtellerie 43 000, les services professionnels aux entreprises 28 000, l'information 10 000 et le secteur financier 13 000.
La construction a créé 8 000 emplois pour clôturer l'année, contrairement à une baisse de 8 000 postes dans le secteur de la production de biens et de 13 000 dans le secteur manufacturier.
Lisez les perspectives économiques mondiales de RSM dans le dernier numéro de The Real Economy.
Le plein emploi présente un paradoxe intéressant. La durée médiane du chômage s'élève à 10,4 semaines, ce qui implique que si l'on perd un emploi, il faudra trois mois pour en retrouver un nouveau.
Mais 22,7 % des chômeurs sont sans emploi depuis 27 semaines ou plus, ce qui suggère qu’au plein emploi, nous n’avons tout simplement pas une compréhension complète de la dynamique contemporaine du marché du travail, d’autant plus que les employeurs cherchent à déployer des technologies permettant d’économiser du travail comme l’intelligence artificielle.
Le total des heures travaillées dans le secteur privé est resté inchangé à 34,3 tandis que le total des heures travaillées a augmenté de 0,2 %, ce qui est de bon augure pour les dépenses intérieures.
Le taux d'activité est resté inchangé à 62,5 % et le ratio emploi/population a augmenté à 60 %.
La population active a augmenté de 243 000 travailleurs à mesure que les individus affluaient sur le marché du travail pour profiter de la hausse des salaires. Ce gain explique pourquoi le taux de chômage est tombé à 4,086 %.
Les plats à emporter
La grande machine américaine à l’emploi continue de tourner.
S’il convient d’être obsédé par les tournants potentiels et les indices d’un changement paradigmatique sur le marché du travail national, ces préoccupations conduisent souvent les économistes et les analystes à passer sous silence la forêt pour les arbres.
Les embauches restent fortes, la croissance des salaires soutient clairement la consommation des ménages aux alentours de 3 % à 3,5 % et l'économie a connu une croissance égale ou supérieure à 3 % au cours des six derniers mois de l'année dernière.
Ce qu’il faut retenir, c’est que l’exception américaine reste la description la plus précise de l’économie américaine à l’aube d’une nouvelle année.
