L’inflation aux États-Unis s’est légèrement accélérée en février, augmentant de 0,4 % sur le mois et de 6 % sur un an. Il s’agissait d’une lecture similaire dans le nombre de base qui exclut l’alimentation et l’énergie, les prix dans ce secteur augmentant de 0,5 % sur le mois et de 5,5 % par rapport à il y a un an, selon les données publiées par le Bureau of Labor Statistics mardi.
L’inflation dans les services, cependant, était une autre histoire. Alors que l’inflation des services de base hors logement ralentit dans l’ensemble, l’inflation du secteur des services dans son ensemble et l’inflation du secteur des services hors énergie restent élevées et méritent de nouvelles hausses de taux lors de la réunion de la Réserve fédérale la semaine prochaine.
Mais compte tenu des tensions actuelles dans le système bancaire, la Fed pourrait choisir de retarder une hausse des taux jusqu’en mai.
Le rythme sous-jacent de l’inflation semble augmenter entre 4 % et 5 %, tandis que les services de base hors logement augmentent de 3 % sur un rythme annualisé moyen sur trois mois.
L’augmentation de l’inflation sous-jacente et de l’intérieur de la composante logement complique les efforts de la Réserve fédérale, qui doit trouver un équilibre entre la nécessité de rétablir la stabilité des prix et les efforts visant à rétablir la stabilité financière à la suite des récentes faillites bancaires.
Implications politiques
Sur la base de notre évaluation des données, la Réserve fédérale devrait fortement envisager d’augmenter le taux directeur de 25 points de base la semaine prochaine.
La Fed devrait sérieusement envisager d’augmenter le taux directeur de 25 points de base la semaine prochaine à condition que les marchés se stabilisent.
Cette décision dépend du maintien du statu quo actuel, qui s’est stabilisé après une série de faillites bancaires. De nouvelles faillites bancaires, des saisies par les régulateurs ou des problèmes dans de grandes banques d’importance mondiale conduiraient très probablement la Fed à suspendre temporairement ses efforts pour rétablir la stabilité des prix.
Les niveaux croissants de stress financier, le resserrement des conditions financières et la forte volatilité sur les marchés des titres à revenu fixe suggèrent tous une pause de la part de la Fed. Les événements sur les marchés financiers jusqu’à la réunion dicteront très probablement le résultat de la décision de la Fed.
Pour l’instant, nous pensons qu’une randonnée s’impose. L’inflation dans les services de base, qui sont liés aux revendications salariales, continue d’augmenter, de sorte que la justification économique de la hausse des taux continue de clignoter au rouge.
Mais nous soulignons que nos prévisions dépendent de la non-détérioration des conditions sur les marchés financiers. Et l’annonce du programme de financement à terme des banques de 25 milliards de dollars dimanche aux déposants de clôture tend à soutenir l’idée que la Fed se penchera vers la stabilité des prix dans sa décision politique.
Une décision de ne pas augmenter lors de la réunion de mars serait très probablement interprétée par les acteurs du marché comme une reconnaissance par la Fed que sa facilité de prêt ne fait pas assez pour rétablir la stabilité financière.
Les données
L’inflation du secteur des services a augmenté de 0,5 % en février et de 7,6 % d’une année sur l’autre. Les services hors énergie progressent de 0,6% et sont en hausse de 7,3% par rapport à il y a un an.
Les mesures sensibles aux politiques qui suivent l’inflation à l’intérieur du logement étaient toutes encore à des niveaux élevés. Les coûts du logement ont augmenté de 0,5 % sur le mois et de 8,2 % par rapport à il y a un an. Le coût du logement a augmenté de 0,8 % et de 8,1 % par rapport à il y a un an, et le loyer équivalent des propriétaires a augmenté de 0,7 %, et a augmenté de 8 % au cours de la dernière année.
Les coûts de l’énergie ont diminué de 0,6 % en février, les prix de l’essence ont augmenté de 1 %, les prix des aliments ont progressé de 0,4 % et les aliments et boissons ont augmenté de 0,35 %.
Le coût des vêtements a bondi de 0,8 % et le coût des véhicules neufs a progressé de 0,2 % en février. Le coût des soins médicaux a diminué de 0,5 % et le prix des voitures et camions d’occasion a baissé de 2,8 % sur le mois. Les tarifs Arline ont augmenté de 6,4 % en février.
La vente à emporter
L’inflation augmente entre 4% et 5% tandis que le coût des services de base hors logement augmente à un taux annualisé moyen sur trois mois de 3%. Dans l’ensemble, les données vont dans la bonne direction et impliquent qu’un nouvel allègement de l’inflation se développe plus tard cette année. Mais l’inflation élevée dans les services continue de clignoter au rouge, et nous nous attendons à ce que l’inflation globale reste bien au-dessus de l’objectif officiel de 2 % de la Fed tout au long de l’année.
Étant donné que l’inflation du secteur des services est fortement liée aux pressions salariales, la justification économique de la hausse des taux d’intérêt est assez claire. Cette décision sera motivée par le degré de stabilité financière qui pourra être restauré à la suite de l’action décisive de la Réserve fédérale pour protéger les dépôts des Américains au cours du week-end dernier.
