Fiche d’information : L’économie américaine est-elle en récession et comment fonctionne la datation de la récession ?

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Alors que la pression inflationniste continue de faire grimper les prix pour les familles américaines, les décideurs politiques et les économistes continuent de débattre pour savoir si les États-Unis entrent – ​​ou sont déjà entrés ou entreront bientôt – en récession.

Ce débat est compliqué parce que les indicateurs économiques actuels ont tendance à être en désaccord les uns avec les autres et à s’écarter des tendances historiques de récession, obscurcissant une réponse définitive. Bien que les performances récentes de l’économie américaine satisfassent à la règle des deux trimestres largement utilisée – dans laquelle deux trimestres consécutifs de contraction du produit intérieur brut peuvent indiquer une récession – il est loin d’être clair si l’économie se contracte effectivement, surtout compte tenu de la marché du travail actuel très robuste. Pas plus tard que la semaine dernière, le Bureau américain des statistiques du travail a annoncé que l’économie américaine avait créé 528 000 emplois en juillet 2022, un chiffre extrêmement élevé qui serait normalement associé à une économie en plein essor.

Alors, qu’est-ce qu’une récession et comment savons-nous quand l’économie américaine en est réellement une ? Qui décide quand elle commence et se termine, et pourquoi la datation de la récession est-elle importante ? Cette fiche d’information répond à ces questions et à d’autres pour mettre en lumière la façon dont les récessions sont datées et pourquoi la datation des récessions est un calcul économique compliqué et nécessaire.

Qu’est-ce qu’une récession ?

Selon le National Bureau of Economic Research, l’entité qui analyse les cycles économiques américains, trois caractéristiques définissent une récession : L’activité économique doit baisser de manière significative, dans l’ensemble de l’économie et pendant plus de quelques mois. Plus précisement:

  • Une récession est essentiellement une contraction économique. Autrement dit, cela indique que l’économie se réduit activement. Il ne s’agit pas d’une analyse de la santé réelle de l’économie, mais plutôt de la direction dans laquelle l’économie se dirige. Si l’économie empire, c’est qu’elle est en récession. Si l’économie s’améliore, même si elle est très lente ou part d’un mauvais endroit, alors elle est en expansion.
  • Une série d’indicateurs économiques contribuent aux calculs de cette activité, mais généralement, le résultat reflète étroitement le produit intérieur brut. Certains indicateurs mentionnés spécifiquement par le NBER sont le revenu personnel moins les transferts, l’emploi non agricole, les niveaux de consommation, les ventes au détail, l’emploi et la production industrielle, bien qu’il ne s’agisse pas d’une liste exhaustive.

Quelle est la différence entre une récession et une dépression ?

Il n’y a pas de définition officielle d’une dépression. Le terme « dépression » est généralement réservé aux récessions particulièrement profondes. Une baisse du PIB de 10 % ou plus est une règle empirique, et la plupart des gens pensent que les dépressions sont plus longues que les récessions, qui sont généralement relativement courtes. La précédente dépression économique américaine était la Grande Dépression des années 1930.

La Grande Récession n’a pas été suffisamment profonde pour être qualifiée de dépression, même s’il s’agissait du ralentissement américain le plus profond depuis la Grande Dépression. La récession du COVID-19 a sans doute été suffisamment profonde pour être considérée comme une dépression, mais elle a été de trop courte durée.

Qui décide du début et de la fin d’une récession ?

Aux États-Unis, le National Bureau of Economic Research a un comité permanent qui, depuis 1978, est officiellement chargé de la datation des récessions. (Le comité ne déclare ni ne date les dépressions, cependant.) Le président du NBER détermine qui siège au comité, qui comprend actuellement Robert Hall de l’Université de Stanford, Robert J. Gordon de l’Université Northwestern, James Poterba du Massachusetts Institute of Technology, Valerie Ramey de l’Université de Californie à San Diego, Christina Romer et David Romer de l’UC Berkeley, James Stock de l’Université de Harvard et Mark W. Watson de l’Université de Princeton. Les membres du comité sont généralement des macroéconomistes et d’autres chercheurs qui étudient le cycle économique.

D’autres détails importants incluent:

  • Le NBER est un organisme de recherche privé à but non lucratif et non une entité gouvernementale. Mais les dates de récession calculées par le NBER sont considérées comme officielles et reconnues par toutes les agences économiques fédérales américaines, y compris le Bureau américain des statistiques du travail, le Bureau américain d’analyse économique et d’autres.
  • D’autres pays ont adopté un modèle similaire en utilisant des comités officiels de datation du cycle économique, notamment le Japon, la France, l’Espagne, le Brésil et le Canada. Les États-Unis ne sont pas inhabituels ou uniques à cet égard, bien que dans la plupart des autres pays, les comités n’aient pas autant d’adhésion officielle que le comité du NBER.

Comment fonctionne la datation de la récession ?

Le comité NBER identifie un mois de pointe dans l’économie en utilisant les indicateurs économiques mentionnés ci-dessus; la récession commence le mois suivant ce pic. Le comité identifie alors un mois creux, généralement plusieurs mois après que le creux s’est produit; ce mois creux est considéré comme la fin de la récession.

Lors de la datation de la récession COVID-19, par exemple, le comité a qualifié le mois de pointe de février 2020, ce qui signifie qu’il a daté le début de la récession de mars 2020. Le mois creux était avril 2020, ce que le NBER considère comme inclusif, de sorte que la récession a commencé à début mars 2020 et s’est terminée fin avril 2020, ce qui en fait une récession de 2 mois.

Pourquoi ne pas appliquer la règle des deux quarts ?

Bien que la règle des deux trimestres soit un outil de surveillance pratique pour les observateurs économiques plus occasionnels, les économistes ne l’utilisent pas lors de l’analyse officielle des cycles économiques et de la datation des récessions, car ce n’est pas une méthode cohérente de datation des récessions. La récession de 2001, par exemple, n’a pas été caractérisée par deux trimestres consécutifs de croissance économique en déclin. D’autres indicateurs ont suggéré une contraction de l’économie, ce qui a conduit le NBER à la qualifier de récession, malgré seulement un quart de la contraction du PIB.

Il peut également y avoir des erreurs de mesure dans les calculs du PIB, c’est pourquoi le NBER ne date pas la récession en utilisant uniquement le PIB. La récession de 2008, par exemple, comme la récession de 2001, n’a pas comporté deux trimestres consécutifs de baisse à l’époque, bien que les révisions ultérieures du PIB aient montré une croissance négative au cours de cette période. En 2008, le NBER a décidé qu’il s’agissait d’une récession alors même que le Bureau d’analyse économique montrait une croissance positive du PIB, car le comité pouvait voir à partir d’autres indicateurs que l’économie fonctionnait très mal.

Qui plus est, les pays qui utilisent la règle des deux trimestres doivent parfois « reculer » une date de récession lorsque des révisions ultérieures montrent que le PIB n’a en fait pas diminué au cours d’une période donnée.

Qu’en est-il de la règle de Sahm ou des méthodes alternatives de datation de la récession ?

La règle de Sahm stipule qu’une économie est entrée en récession lorsque la moyenne sur 3 mois du taux de chômage est supérieure d’un demi-point de pourcentage ou plus à son minimum au cours des 12 derniers mois. Ce n’était pas initialement censé être un moyen de dater les récessions. Il visait plutôt à prédire les récessions avant qu’elles ne commencent afin que les décideurs politiques puissent réagir en conséquence ou comme déclencheur pour que les stabilisateurs automatiques se déclenchent.

La règle de Sahm est un meilleur prédicteur des récessions que certaines autres méthodes couramment proposées, par exemple la courbe de rendement inversée, c’est-à-dire lorsque le taux du marché pour les emprunts à court terme dépasse celui des emprunts à long terme. L’application de la règle de Sahm aux récessions passées donne très peu de faux positifs.

Certains économistes – Christina et David Romer de l’Université de Berkeley, par exemple – préfèrent les modèles déterministes qui suppriment les composants du jugement humain. D’autres préfèrent utiliser des groupes légèrement différents d’indicateurs économiques agrégés.

Les récessions générées par ces modèles alternatifs sont généralement très similaires à celles identifiées par le comité de datation du NBER. Ils sont souvent présentés comme étant plus rapides que la méthode NBER, qui est souvent décidée avec un décalage important pour éviter d’avoir à modifier les dates de récession en raison de données nouvelles ou recalculées. Autrement dit, d’autres méthodes peuvent produire des dates pour la récession quelques mois seulement après le creux, alors que la méthode NBER prend parfois un an ou plus.

Comment l’inégalité affecte-t-elle la datation de la récession ?

L’inégalité a un effet significatif sur la datation de la récession. Les calculs de la croissance économique sont généralement effectués au niveau agrégé, ce qui signifie que certains groupes démographiques ou zones géographiques peuvent encore connaître une contraction économique même si l’économie au sens large est en croissance et donc considérée comme en expansion. Cette agrégation de données, associée au fait que de plus en plus de richesses et de revenus sont contrôlés par un plus petit groupe de personnes, signifie qu’une expansion pour les revenus les plus élevés peut ressembler, dans l’ensemble, à une expansion pour l’ensemble de l’économie, même si ce n’est pas le cas.

En fait, cela ressemble à ce qui s’est passé lors de la Grande Récession de 2007-2009. Au départ, les 50 % inférieurs de la répartition des revenus s’en sont relativement bien tirés, soutenus par des programmes de relance et un recours accru aux programmes de soutien du revenu et à d’autres transferts gouvernementaux. Pourtant, lorsque ces programmes ont pris fin et que les décideurs américains se sont tournés vers des politiques d’austérité, les 50 % les plus pauvres ont souffert. (Voir Figure 1.)

Figure 1

Croissance cumulative du revenu personnel disponible par ménage depuis 2007, en dollars réels de 2012

Comme le montre la figure 1, les 50 % les plus pauvres sont entrés dans une récession qui leur était propre en tant que groupe, et qui a duré au moins de 2010 à 2013. Parce que l’économie dans son ensemble a progressé pendant cette période, en grande partie grâce à la croissance du haut de la distribution des revenus. cette période n’est pas une récession.

Pourquoi la datation de la récession est-elle importante ?

Différentes parties prenantes ont différentes raisons de se soucier de la datation de la récession. C’est important pour les macroéconomistes, qui étudient les causes et les conséquences des récessions et ont besoin de savoir comment spécifier si certaines observations dans leurs données se produisent avant, pendant ou après une récession. Plus précisement:

  • Les récessions peuvent affecter l’activité économique et les décisions des ménages et des entreprises, qui peuvent également avoir un impact sur l’inflation.
  • La datation de la récession n’est pas censée être un signal pour le public ou les décideurs, bien qu’elle ait des implications politiques évidentes. Avoir une compréhension commune de quand ou si une récession a lieu empêche la possibilité que la politique obscurcisse la réalité de la situation économique pour les travailleurs et les ménages américains à des fins politiques.

Alors, l’économie américaine est-elle actuellement en récession ?

La réponse courte est que c’est difficile à dire. Alors que la règle des deux trimestres indiquerait que c’est le cas, il n’y a jamais eu non plus de récession déclarée sans perte d’emplois – et le marché du travail américain ajoute des centaines de milliers d’emplois chaque mois.

De plus, bien que le PIB ait diminué au cours des deux derniers trimestres, un indicateur connexe de la croissance économique – le revenu intérieur brut, une mesure de la production totale qui agrège les revenus au lieu de la production – suggère que l’économie est en croissance. Le PIB et le RIB devraient être égaux l’un à l’autre, mais il y a toujours un écart entre les deux. Actuellement, les deux mesures offrent des vues très différentes de l’économie, le PIB suggérant que l’économie se contracte tandis que le RIB indique le contraire.

Ce qui est clair, c’est que si l’économie américaine entre en récession – ou si elle l’est déjà et n’a tout simplement pas encore été annoncée – elle sera probablement très différente des récessions précédentes.

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