Au premier semestre 2024, la trajectoire baissière des volumes de transactions de biens de consommation s'est poursuivie. Les acheteurs prudents ont mis en balance l'incertitude économique et politique, le ralentissement de la consommation et le manque de clarté sur le calendrier et l'ampleur des taux d'intérêt avec les attentes toujours élevées des vendeurs et la disponibilité limitée des actifs.
En outre, les inquiétudes concernant la capacité à conclure des transactions transformatrices de plus grande envergure en raison de l'examen prévu de la Federal Trade Commission et d'un marché d'introduction en bourse faible ont contribué à un environnement de transaction plus doux que prévu au cours du premier semestre de l'année.
Toutefois, les récents commentaires du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, et d’autres indicateurs économiques suggèrent une baisse des taux d’intérêt en septembre, ce qui serait un signe bienvenu pour les investisseurs. Les baisses attendues des taux d’intérêt, combinées aux signes de retour des acquéreurs d’entreprises sur le marché des transactions, soutiennent l’attente d’une augmentation de l’activité de transaction à la fin de 2024 et d’un marché des transactions vigoureux en 2025.
L’allègement des taux d’intérêt ne signifie pas un retour au taux zéro
Bien que les baisses de taux d'intérêt soient les bienvenues pour les investisseurs (les prévisions actuelles de RSM indiquent trois baisses de 25 points de base pour le reste de l'année 2024), il convient de noter que cette réduction ne signifie pas un retour à l'ère de la politique de taux d'intérêt zéro (ZIRP), qui a perduré pendant une grande partie de la période post-Grande Récession depuis 2008.
L'attente de taux d'intérêt plus élevés sur une plus longue période continuera de faire ressortir les thèmes que nous avons vu émerger depuis la montée en puissance de l'activité de transaction en 2021 et 2022. Plus particulièrement, l'accent continu mis sur les acquisitions complémentaires qui constituent le moyen le plus efficace pour les investisseurs de combler les lacunes géographiques, de canaux ou de produits spécifiques par le biais d'acquisitions.
Cette stratégie est particulièrement visible dans les services à domicile (améliorations et rénovations de l'habitat, bien-être et services personnels) et les services aux consommateurs (principalement le bien-être, la médecine et l'automobile), car les acheteurs cherchent à développer rapidement leur activité, avidement fournie par les propriétaires de petites entreprises qui cherchent à sortir d'entreprises créées il y a des décennies. L'activité dans ce secteur ne se reflète pas entièrement dans le nombre de transactions de produits de consommation en raison du manque de cohérence des rapports.
En outre, nous continuons de constater que les transactions s'appuient sur des clauses de complément de prix pour aider à combler les écarts de valorisation et les acheteurs de produits, et à aligner les intérêts après la clôture. Nous nous attendons à ce que ces tendances se poursuivent à court terme.
Nourriture et boisson
L’activité dans le secteur de l’alimentation et des boissons a diminué au premier semestre de l’année, même si les pressions macroéconomiques sur les entreprises alimentaires se sont atténuées.
Conformément à 2023, les performances en termes de marge et la capacité à maintenir les prix restent une priorité pour les investisseurs, car le modèle de croissance à tout prix s'estompe et les investisseurs se concentrent sur la valeur opérationnelle, les synergies d'intégration et la connectivité client. La baisse des prix des matières premières (en général), la stabilisation des taux d'emploi et de main-d'œuvre et les investissements continus dans l'automatisation stimulent l'expansion des marges dans tous les domaines.
La permanence des changements dans les habitudes d’achat des consommateurs est également sous le microscope, car la demande de produits de marques de distributeurs se poursuit malgré l’atténuation de l’inflation alimentaire, alors que les habitudes de consommation de la période de reprise de la pandémie s’installent sur le long terme. Nous pensons que les fabricants sous contrat et ceux qui ont des activités de marques de distributeur solides continueront de susciter l’intérêt des investisseurs.
Certains domaines qui ont suscité un intérêt accru sont le secteur agricole (notamment dans le domaine des protéines) et la catégorie des desserts (crèmes glacées et autres produits surgelés, ainsi que produits de boulangerie).
Le retour potentiel d'acquéreurs d'entreprises dans le secteur de l'alimentation et des boissons devrait stimuler l'activité sur le marché, en particulier dans l'espoir que ces acquisitions se concentreront sur la réduction des écarts géographiques ou de catégories de produits, ce qui entraînera des acquisitions sur le marché bas.
Nous nous attendons à ce que les entreprises continuent d’évaluer leurs portefeuilles de marques dans leur ensemble et cherchent à céder les marques qui ne correspondent pas à leurs stratégies à long terme afin de réduire leur dette et d’augmenter les marges opérationnelles des marques les plus performantes. Les acheteurs surveillent également attentivement la capacité à conclure des transactions dans le secteur de l’épicerie et des produits de proximité.
Biens de consommation
L’activité commerciale dans le secteur des biens de consommation continue de faire face à des pressions accrues, notamment en raison de l’incertitude qui pèse sur la trajectoire des habitudes de consommation des consommateurs. Cette tendance est particulièrement marquée chez les marques qui se concentrent sur le marché de masse.
Les entreprises qui s’adressent aux consommateurs à revenus faibles et moyens continuent de faire face à des défis de comparaison d’une année sur l’autre, car les dépenses de consommation robustes de 2021 et 2022 s’estompent et les habitudes d’achat des consommateurs se tournent vers les produits de marque privée ou les achats à prix réduits. La capacité de répercuter les hausses de prix est probablement révolue et, dans de nombreux cas, doit être atténuée par des activités promotionnelles ; par conséquent, les entreprises de biens discrétionnaires devront démontrer des volumes soutenus ou de solides stratégies de vente directe au client et une pénétration de la vente au détail de masse pour susciter l’intérêt des investisseurs. Les vendeurs semblent optimistes lorsque des tendances durables peuvent être démontrées, car il existe des signes encourageants indiquant que les entreprises de biens discrétionnaires se préparent à la vente, et nous nous attendons à voir davantage d’actifs entrer sur le marché en 2025.
Cela étant dit, le secteur le plus actif a été celui des services à domicile et de la santé des consommateurs. Nous prévoyons que les services à domicile continueront d'être solides, car les opérateurs âgés cherchent des stratégies de sortie et les investisseurs cherchent à consolider des secteurs largement fragmentés, notamment les entrepreneurs en entretien des pelouses et des espaces extérieurs et les entrepreneurs en services à domicile fournissant des services de toiture, de plomberie, d'électricité, de portes de garage et de CVC.
Les marques de beauté et de vêtements continuent de susciter l’intérêt des investisseurs, en particulier celles qui ont réussi à se diversifier dans des magasins physiques et qui bénéficient d’une forte connectivité avec les consommateurs.
Commerce de détail et restauration
Les fusions et acquisitions dans le commerce de détail et la restauration continuent de montrer des signes de reprise. Bien que l'augmentation de l'activité soit particulièrement notable dans les regroupements de franchisés, nous avons observé une hausse significative de l'activité chez les franchiseurs à forte croissance unitaire, car les nouvelles ouvertures se sont accélérées suite à la pandémie et à la pression connexe sur les ressources des bâtiments.
Le commerce de détail traditionnel, et plus particulièrement les sociétés de services aux consommateurs (établissements de santé et de bien-être ainsi que l'industrie automobile), ont été très actives, car les entreprises cherchent à se développer et à s'implanter dans de nouvelles zones géographiques. La pression continue exercée sur les exploitants de centres commerciaux a créé des opportunités pour les acheteurs bien placés d'étoffer leurs portefeuilles et de mettre en œuvre des stratégies de relance.
L'activité de restauration s'est concentrée sur les stratégies de déploiement de restaurants à service rapide, qui ont fait l'objet d'une attention particulière de la part des investisseurs au cours du premier semestre 2024. Cette stratégie est confrontée à des vents contraires de ralentissement de la croissance des unités, car les clients fatigués par les prix freinent le trafic et exercent une pression accrue sur les franchisés qui continuent de faire face à la réalité de coûts d'intrants plus élevés.
Les systèmes capables de démontrer un trafic soutenu, aligné sur de fortes propositions de valeur pour les clients ou aligné sur des thèmes meilleurs pour vous, continuent d’attirer une forte demande des investisseurs.
Contributeurs RSM : Tom Martin, Kunal Bhatt, Ryan Schloer et Doron Neuman
