La normalisation de la politique de la Réserve fédérale a fait un pas de géant mercredi alors que le Federal Open Market Committee a relevé le taux des fonds fédéraux de 25 points de base entre 25 et 50 points de base tout en réduisant ses prévisions de croissance et en augmentant son estimation de l’inflation.
La Fed a clairement indiqué qu’elle n’avait pas l’intention de laisser les anticipations d’inflation se désancrer.
L’annonce marque le début d’une période au cours des trois prochaines années au cours de laquelle les réunions du FOMC seront largement fonction des hausses de taux, de la réduction du bilan, de la révision à la baisse des prévisions, etc.
Alors que la Fed se concentrait sur la partie conventionnelle de sa stratégie de normalisation de la politique, sa déclaration comprenait une nouvelle phrase importante : « En outre, le comité prévoit de commencer à réduire ses avoirs en titres du Trésor, en dette d’agence et en titres adossés à des créances hypothécaires d’agence lors d’une prochaine réunion. ”
Cette déclaration indique que la Fed, lors de l’une de ses deux prochaines réunions, exposera le rythme et l’ampleur de la réduction de son bilan, qui devrait commencer au cours des trois à quatre prochains mois.
Lors de sa conférence de presse qui a suivi, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a indiqué que le comité avait fait des progrès sur un plan pour faire exactement cela.
Le principal point à retenir de la réunion de mercredi est que la Fed n’a pas l’intention de permettre aux anticipations d’inflation, qui sont basées sur le taux d’inflation point mort sur cinq ans qui s’élève actuellement à 2,33 %, de ne plus être ancrées.
Mais Powell est allé plus loin, notant que la banque centrale est déterminée à rétablir la stabilité des prix dans l’économie nationale.
Les seules questions importantes auxquelles il faut répondre à court terme sont les suivantes :
- Les prochaines hausses de taux seront-elles de 25 ou 50 points de base ?
- Quels seront l’ordre et l’ampleur de la réduction du bilan, et la Fed commencera-t-elle à vendre ses titres adossés à des créances hypothécaires ?
- La Fed s’attend-elle vraiment à ce qu’elle puisse amener l’économie à un atterrissage en douceur étant donné les contre-courants géopolitiques, économiques et financiers presque impossibles dans lesquels elle doit naviguer ?
Augmentations de taux
Le « tracé à points » implique désormais que la Fed augmentera ses taux d’intérêt six fois de plus cette année, puis quatre fois en 2023. Cette prévision indique que la Fed a l’intention de placer le taux directeur sur un terrain restrictif au-dessus de son taux terminal à long terme de 2,4 %. sur la base du résumé des projections économiques.
Le résumé des projections économiques indique un rythme de croissance plus lent cette année, près de 2,8 %, contre 4 % auparavant.
La Fed n’a pas modifié son taux de croissance à long terme, qui reste à 1,8 %, et le niveau du taux de plein emploi de 4 %.
Le résumé des projections économiques indique un rythme de croissance plus lent cette année, proche de 2,8 %, contre 4 % qu’il prévoyait lors de la réunion de décembre, l’expansion économique de l’année prochaine devant maintenant augmenter à 2,2 % et 2 % en 2024.
Le taux d’inflation devrait désormais terminer l’année à 4,3% contre 2,6% prévu à la fin de l’année dernière. On estime qu’il diminuera à 2,7 % l’année prochaine et à 2,3 % en 2024. Le taux de chômage devrait maintenant tomber à 3,5 % d’ici la fin de l’année, y rester l’année prochaine et augmenter à 3,6 % en 2024.
Nous prévoyons que la prévision de croissance pour l’année prochaine devra encore baisser, en dessous de 2,5 %, et que la prévision d’inflation devra être considérablement augmentée, probablement aux alentours de 7,5 %, à la fin de l’année.
Ces prévisions ont été établies avant que la dernière vague de données de l’économie réelle et la réalité du choc économique mondial ne deviennent indubitablement claires.
L’Europe tombant probablement en récession plus tard cette année et le choc énergétique mondial se répercutant en cascade sur l’ensemble de l’économie, la croissance ralentira et l’inflation augmentera d’une manière qui n’est pas conforme à ces prévisions.
Dans notre aperçu de la décision politique du FOMC, nous écrivions que les conditions sont tout simplement trop volatiles pour présenter une prévision cohérente à ce stade et que tout doit être placé dans un contexte de « révisions à venir ». Nous maintiendrons ce point de vue jusqu’à ce que l’incertitude généralisée entourant les perspectives économiques nationales et mondiales actuelles se dissipe.
