Hutchins Roundup: hypothèques, recrutement et plus

Études de cette semaine Rassemblement des Hutchins trouvent que les taux hypothécaires en 2020 n’ont pas baissé autant que les taux d’intérêt, un chômage élevé augmente les coûts de recrutement pour les entreprises, etc.

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Alors que 2020 a vu les taux hypothécaires les plus bas pour les emprunteurs depuis des décennies, une augmentation des marges bénéficiaires des intermédiaires a empêché les taux hypothécaires de baisser autant que les taux du Trésor., retrouvez Andreas Fuster de la Banque nationale suisse et ses co-auteurs. Ils disent: «Embaucher les nouveaux travailleurs et l’expansion de la capacité ont été plus difficiles que d’habitude », ce qui a rendu la hausse des marges encore plus importante que d’habitude lorsque la demande de prêts hypothécaires augmente. En outre, ils constatent que les prêteurs fintech, dont les opérations basées sur la technologie ont été confrontées à moins de frictions liées à la pandémie, ont gagné des parts de marché pour les prêts hypothécaires complexes et à forte intensité de main-d’œuvre. Les auteurs constatent également que les garanties de crédit garanties par le gouvernement et l’assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale ont contribué à soutenir l’offre de crédit sur le marché hypothécaire, empêchant les taux de monter pour l’hypothèque typique malgré un risque plus élevé de défaillance des emprunteurs en raison de la pandémie. Cependant, les garanties gouvernementales ne sont pas en mesure d’éliminer tous les risques pour les prêteurs. Les prêts aux emprunteurs à risque élevé ont diminué sur le marché hypothécaire.

En utilisant les données sur les travailleurs employés et les chômeurs de l’Enquête sur les attentes des consommateurs, Niklas Engbom de l’Université de New York constate que les changements dans les modèles de recherche d’emploi pendant les récessions augmentent les coûts de recrutement et découragent la création d’emplois. En particulier, il constate que les chômeurs postulent pour 10 fois plus d’emplois que les salariés mais sont moins de moitié moins susceptibles d’accepter un emploi par candidature. Les chômeurs sont également moins sélectifs quant aux postes vacants pour lesquels ils postulent, ce qui coûte aux entreprises plus de temps et de ressources pour trouver un bon candidat parmi le vaste bassin de candidats. À mesure que les coûts de recrutement augmentent, moins d’emplois sont créés et des taux de chômage élevés persistent. Bien que des frais de candidature puissent décourager les candidats de faible qualité, l’auteur émet l’hypothèse que les entreprises peuvent craindre que les frais ne découragent les candidats à faible revenu mais aptes à postuler.

À l’aide d’une nouvelle enquête sur les anticipations d’inflation des entreprises américaines au fil du temps, Yuriy Gorodnichenko et Bernardo Candia de l’Université de Californie à Berkeley et Olivier Coibion ​​de l’Université du Texas à Austin constatent que les anticipations d’inflation des entreprises américaines sont mal ancrées et les décisions des entreprises ne sont pas éclairées par la politique monétaire. En ce qui concerne les anticipations d’inflation, les entreprises se comportent plus comme des ménages que comme des prévisionnistes professionnels. Comme les ménages, les entreprises ont tendance à prévoir une inflation plus élevée que sa tendance actuelle. Il y a également moins de consensus parmi les entreprises sur l’inflation future – cependant, la plupart prévoient que les niveaux d’inflation à long terme seront sensiblement différents de l’objectif d’inflation de 2% de la Réserve fédérale. Les auteurs trouvent que l’inattention des entreprises américaines à l’égard de la dynamique de l’inflation est cohérente avec les données d’autres économies développées. «L’histoire désormais longue d’inflation faible et stable dans la plupart des économies avancées a éliminé une grande partie de l’incitation que les entreprises pouvaient avoir à accorder beaucoup d’attention à la politique monétaire et à l’inflation», concluent les auteurs.

Indices S&P CoreLogic Case-Shiller de 1988 à 2021

Source: S&P Global

«Une des choses qui a été très intéressante à propos de cette pandémie, et qui était en fait évident très tôt, est que la demande a répondu beaucoup plus rapidement au marché que l’offre, et qu’il a fallu du temps à l’offre pour rattraper son retard. Nous voyons cela de différentes manières, qu’il s’agisse des semi-conducteurs ou de la réponse du bois pour le logement ou même des appareils électroménagers et de leur disponibilité pour les familles qui cherchent à moderniser leur maison. La question n’est pas de savoir s’il y a ce déséquilibre qui se produit au départ, c’est de savoir si cela persiste dans le temps. » déclare Raphael Bostic, président de la Fed d’Atlanta.

« Et comme j’ai parlé aux chefs d’entreprise, ce qu’ils ont dit, c’est que pour beaucoup de ces choses, vous ne vous attendez pas à ce qu’ils durent vraiment pendant une période prolongée. La dynamique que nous voyons actuellement n’est pas la nouvelle dynamique d’état stationnaire. Il y a donc une raison d’être moins inquiet. Mais je veux souligner [that] c’est pourquoi nous parlons aux gens de façon répétée. Je veux savoir si leurs opinions à ce sujet changent, car si elles changent, cela m’amènera à repenser où devrait être notre politique. »

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